三大交易所已連下九道監(jiān)管令！大宗商品調(diào)整比千股跌停更可怕

監(jiān)管繼續(xù)加碼！大商所繼續(xù)調(diào)高手續(xù)費標準，各個期貨交易所日常監(jiān)控也在加強。

　　從昨日收盤情況看，一度出現(xiàn)過11個品種漲停的局面大幅改觀，漲停收盤的品種僅有焦煤、焦炭兩個。黑色系熱門品種——螺紋鋼、熱卷、鐵礦石等均出現(xiàn)不同程度下跌。

　　即便如此，交易所場所的風控措施仍然在不斷加強。25日，券商中國記者從大商所獲悉，經(jīng)大商所研究決定，自2016年4月26日起，鐵礦石和聚丙烯品種手續(xù)費標準由成交金額的萬分之0.9調(diào)整為成交金額的萬分之1.8。黃大豆1號和線型低密度聚乙烯品種同一合約當日先開倉后平倉交易不再減半收取手續(xù)費，手續(xù)費標準恢復(fù)至2元/手。

　　初步統(tǒng)計顯示，至今三大交易所已經(jīng)連下了九道通知，內(nèi)容包括調(diào)整有關(guān)品種的手續(xù)費標準、保證金水平標準、漲跌停板幅度以及對會員單位的風險提示，涉及熱軋卷板、螺紋鋼、石油瀝青、焦炭、焦煤、鐵礦石、玉米、棉花、動力煤等主要交易品種，其控制風險的決心可見一斑。

　　更另市場意外的是，在昨天早盤期間，上期所由于會員集中登錄，交易系統(tǒng)發(fā)生擁堵現(xiàn)象，造成個別會員席位報單發(fā)生一定程度的擁堵。此現(xiàn)象一直持續(xù)到9:20才得到緩解。

　　監(jiān)管仍在加碼

　　顯然，從昨日行情來看，交易所調(diào)控的連續(xù)“出招”，市場已經(jīng)感受到了確確實實的壓力。但是，據(jù)了解，鑒于當前市場的過熱情況，期交所與監(jiān)管部門保持密切溝通，除已出臺的調(diào)控措施外，日常期交所會重點監(jiān)控程序化交易，常規(guī)性的窗口指導(dǎo)也在進行中。

　　據(jù)行業(yè)人士透露，監(jiān)管層已經(jīng)明確表示，要在深刻反思去年股市異常波動的基礎(chǔ)上，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性風險的底線，嚴控潛在的交割風險，管住過度投機。這一點，正在不同層面加速傳達。

　　大宗商品咨詢機構(gòu)商通社研究院希玟指出，管住過度投機的確很有必要，但是商品期貨市場不同于股市，定位是風險管理的專業(yè)市場，服務(wù)實體經(jīng)。從歷史規(guī)律看，這樣的風控措施并不能改變中長期走勢，真正決定權(quán)還在品種本身的供求關(guān)系。

　　此外，央行對于此波上漲關(guān)注度也非常高，正在加快對于資金投放的管理。據(jù)了解，近期央行通過各級分支行指導(dǎo)信貸投放規(guī)模和節(jié)奏，要求4月各行總行新增信貸規(guī)模壓降至月初計劃數(shù)的70%，各分行也按照該精神安排信貸投放。

　　無疑，此舉對于這波大宗商品反彈來說，簡直就是“釜底抽薪”。信貸擴張是一季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)明顯轉(zhuǎn)好的重要驅(qū)動因素。數(shù)據(jù)顯示，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長6.7%，廣義貨幣(M2)同比增13.4%，固定投資同比增長10.7%，大幅超出預(yù)期；3月末房地產(chǎn)投資增速升至近一年高位，3月工業(yè)增加值增速超預(yù)期升至6.8%。

　　中信證券研究部彭文生等人在4月20日發(fā)布的報告中表示，房地產(chǎn)和基建雙發(fā)驅(qū)動宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)，背后則是金融部門信貸擴張的大力支持。信貸大幅擴張主要受益于宏觀審慎監(jiān)管放松和債務(wù)重組：存貸比考核取消，提升了銀行的信貸投放能力；在去庫存的政策任務(wù)下，房貸首付比例下降，促進了房地產(chǎn)上漲和信貸擴張；地方債務(wù)置換增強了地方政府融資能力，為基建投資創(chuàng)造了空間。

　　市場買漲不買跌

　　相對于監(jiān)管層頻頻的“金牌”令下，期貨市場交易者的熱情和現(xiàn)貨市場的漲勢仍然沒有止步。期貨市場的換手率和成交量仍然居高不下，資金仍然在“圍觀”。在近期一場鐵礦石專題沙龍上，唐山國豐鋼鐵期貨業(yè)務(wù)處處長周耀臣表示，這輪鋼材行情存在三期疊加的邏輯推動，其中最重要的是庫存周期中出現(xiàn)的錯配：在去年逐步去庫存過程中，鋼廠庫存堆積存貨導(dǎo)致現(xiàn)金進一步受制約，后期過剩產(chǎn)能去到一定程度，產(chǎn)品端和原料端同時去庫存，而一旦需求恢復(fù)供應(yīng)跟不上，這樣的錯配是行情啟動的一個重要邏輯。

　　高級分析師張琳表示，雖然鐵礦石港口庫存一直在9000萬噸以上，但是鋼廠的內(nèi)部庫存可用天數(shù)卻在下降，特別是2015年以來，基本上維持在一個月之內(nèi)，是全國大眾型鋼廠的平均庫存最新的數(shù)據(jù)是在20~25天左右。這說明鋼廠可能隨采隨用的策略越來越明顯。另外鋼廠資金整體緊張，多存礦石占用資金不劃算，很多鋼廠有意下調(diào)進口礦的庫存水平。整個市場買漲不買跌特征明顯。

　　盡管短期市場仍然狂熱，但是很多投資者開始考慮央行對于資金的投放影響了。因為如果現(xiàn)在開始控制信貸投放規(guī)模，流動性緊張魅影將頻現(xiàn)，盡管流動性鏈條不會收得太緊，但是個別市場出現(xiàn)流動性緊張局面在所難免。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。