棕櫚油步入減產(chǎn)周期 下方空間有限

步入減產(chǎn)周期

近日油脂連續(xù)走弱，究其原因，除了MPOB和USDA報(bào)告雙雙利空，市場(chǎng)情緒扮演了更重要的作用。MPOB報(bào)告10月產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，讓投資者擔(dān)憂11月產(chǎn)量，而季節(jié)性的出口下滑為棕櫚油的下跌再添陰霾。多重利空襲來，投資者紛紛改變頭寸，平多賣空。在大量拋壓下，棕櫚油1801合約出現(xiàn)了連續(xù)幾個(gè)交易日的大幅下跌，從上周五(11月17日)的5698元/噸下跌至5438元/噸的低位，跌幅超過250元/噸。

然而，經(jīng)歷了大幅下跌之后，利空已逐漸消化，盤面存在反彈修正的需求。隨著馬棕步入減產(chǎn)期，而豆棕價(jià)差不斷拉大，馬棕庫存壓力將有所緩解。當(dāng)前國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)虧損，庫存重建速度緩慢，亦對(duì)棕櫚油價(jià)格形成一定支撐。一周以來的大量拋壓導(dǎo)致盤面超賣，棕櫚油后期存在技術(shù)性反彈需求。交易策略：買入棕櫚油1801合約，入場(chǎng)區(qū)間5300―5550元/噸，目標(biāo)區(qū)間5600―5800元/噸，止損區(qū)間5100―5200元/噸。

9月以來，國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)倒掛，截至11月16日，廣東24度棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)為-251元/噸。進(jìn)口虧損下，貿(mào)易商買船積極性不高，國內(nèi)棕櫚油庫存重建緩慢，處于同期歷史低位。相比于豆油超過160萬噸的庫存，棕櫚油庫存壓力輕很多。此外，可以預(yù)見的是，若進(jìn)口利潤(rùn)得不到有效改善，未來一兩個(gè)月棕櫚油進(jìn)口仍將偏少，國內(nèi)棕櫚油庫存重建速度緩慢，棕櫚油供應(yīng)處于偏緊狀態(tài)，對(duì)棕櫚油價(jià)格形成一定支撐。

除了以上因素，后期棕櫚油走勢(shì)亦存在其他利好因素。首先，美國生物柴油政策仍存在不確定性，后期或存利好。雖然有傳言稱EPA部長(zhǎng)Pruitt與小型精煉商達(dá)成協(xié)議，同意免除他們部分義務(wù)摻混量，這可能使Pruitt此前保證的維持7月RVO生物燃料數(shù)量42.4億加侖存在變數(shù)。但最終方案尚未落地，仍有反轉(zhuǎn)可能。其次，近期菜油的定向銷售對(duì)油脂走勢(shì)形成打壓，但可以預(yù)見到的是，定向銷售臨儲(chǔ)近100萬噸的菜油后，臨儲(chǔ)所剩不多。短期價(jià)格沖擊過后，后期菜油存在上漲潛力。最后，中國加強(qiáng)對(duì)轉(zhuǎn)基因證書的發(fā)放，油廠環(huán)保限產(chǎn)，南美天氣炒作等，油脂后期仍存在較多炒作因素，或?qū)樽貦坝蜕蠞q提供動(dòng)能。

技術(shù)面上看，棕櫚油1801合約在5450元/噸附近有強(qiáng)力支撐，短期上方壓力在60日線。多重利空因素下，近一周以來的大量拋壓導(dǎo)致盤面超賣，棕櫚油后期存在技術(shù)性反彈需求，5450元/噸附近將是良好的多單入場(chǎng)點(diǎn)。建議買入棕櫚油1801合約，入場(chǎng)區(qū)間5300―5550元/噸，目標(biāo)區(qū)間5600―5800元/噸，止損區(qū)間5100―5200元/噸。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。