雞蛋供需緊平衡 近月合約支撐明顯

供需緊平衡

近期雞蛋價(jià)格上漲明顯，截至上周五，全國(guó)雞蛋均價(jià)3.88元/斤，淘汰雞4.91元/斤，部分主產(chǎn)區(qū)蛋價(jià)突破4元/斤。主產(chǎn)區(qū)供給偏緊，貿(mào)易商增加庫(kù)存情緒提升。終端需求陸續(xù)開(kāi)啟備貨周期，采貨出現(xiàn)一定積極性，需求面轉(zhuǎn)好。

總體來(lái)看，隨著天氣降溫等因素影響，近期雞蛋供需出現(xiàn)偏緊平衡結(jié)構(gòu)。但考慮到目前仍處于春節(jié)大消費(fèi)旺季前的小淡季，且淘汰雞延遲淘汰等因素也在一定程度上約束價(jià)格大幅上行空間，蛋價(jià)持穩(wěn)上行。近期期現(xiàn)價(jià)格共振上行，主力期價(jià)突破前期主要壓力位4400點(diǎn)，隨后在4400―4500點(diǎn)內(nèi)振蕩運(yùn)行。

存欄量穩(wěn)步回升 養(yǎng)殖利潤(rùn)處于高位

2017年上半年蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)較差，加上禽流感對(duì)活禽市場(chǎng)及屠宰場(chǎng)管制加強(qiáng)，老雞淘汰率較低，蛋價(jià)跌幅較大。二季度蛋價(jià)基本運(yùn)行在2元/斤以上的水平，養(yǎng)殖戶虧損嚴(yán)重，同期淘汰雞、青年雞、雞苗等均出現(xiàn)歷史較低價(jià)格。跟隨而來(lái)的是加速淘汰蛋雞，降低育雛雞及青年雞的補(bǔ)欄量。

2017年下半年受存欄量下降影響，蛋價(jià)觸底反彈，最高漲至4.5元/斤，養(yǎng)殖利潤(rùn)跟隨走高，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性回升，雞苗及淘汰雞價(jià)格也上漲至相對(duì)高位，存欄量觸底回升。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017年9月全國(guó)蛋雞總存欄量13.83億只，較8月增加1.73%，同比減少5.02%。不過(guò)，與歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)相比，當(dāng)前總存欄量仍處于比較低水平，在產(chǎn)蛋雞存欄量達(dá)到2015年水平。

春節(jié)行情仍值得期待

中秋節(jié)是全年雞蛋需求最大的時(shí)間點(diǎn)，雞蛋需求的周期性比較明顯。2017年中秋節(jié)期間雞蛋價(jià)格先漲后跌，節(jié)后下跌幅度大于節(jié)前漲幅。由于今年三季度國(guó)內(nèi)雞蛋供需結(jié)構(gòu)出現(xiàn)拐點(diǎn)，節(jié)前上漲基數(shù)大。

雞蛋1801合約對(duì)應(yīng)春節(jié)前夕，是雞蛋需求的另外一個(gè)小旺季。目前中秋節(jié)旺季需求影響逐漸淡化，但春節(jié)行情仍值得期待。養(yǎng)殖戶及貿(mào)易商庫(kù)存偏低對(duì)未來(lái)的價(jià)格有一定支撐，供給端育雛雞成長(zhǎng)周期時(shí)間受限，供給“發(fā)力”恐延遲。

目前雞蛋1801合約升水現(xiàn)貨400元/千克左右，較前一周有所走弱，處于歷史略偏低升水水平。綜合考慮歷史基差結(jié)構(gòu)及盤(pán)面資金做多情緒，市場(chǎng)逢低做多資金參與積極性較高，期價(jià)保持升水400元/千克的概率較大。

現(xiàn)貨市場(chǎng)，雞蛋消費(fèi)持穩(wěn)，近期單價(jià)小幅上漲。但中秋小旺季情緒消退后，市場(chǎng)拉漲情緒也顯得謹(jǐn)慎。養(yǎng)殖利潤(rùn)來(lái)看，飼料原料價(jià)格回落明顯，養(yǎng)殖利潤(rùn)回升，部分養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性提高，淘汰老雞積極性一般，預(yù)計(jì)全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量有望增加。供需結(jié)構(gòu)來(lái)看，近期變化不大，但中間貿(mào)易環(huán)節(jié)囤貨情緒升溫，加上1月是傳統(tǒng)元旦及春節(jié)旺季行情，低價(jià)惜售心理存在。

期貨市場(chǎng)，主力合約RB1801合約延續(xù)反彈行情，價(jià)格站上均線并突破前期高點(diǎn)，近兩日呈現(xiàn)區(qū)間振蕩整理。盤(pán)面來(lái)看，雞蛋價(jià)格處于上行通道中。受現(xiàn)貨供需偏緊結(jié)構(gòu)及流通環(huán)節(jié)庫(kù)存因素影響，期貨合約呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，資金做多1801合約的積極性較高。

綜述，近月合約受到供給偏緊及消費(fèi)小旺季的疊加影響，預(yù)計(jì)有強(qiáng)支撐。

操作建議如下：

建倉(cāng)合約：JD1801。

建倉(cāng)方向：做多。

建倉(cāng)點(diǎn)位：4350、4450。

目標(biāo)價(jià)差：4800、4900。

止損價(jià)差：4300、4250。

建倉(cāng)資金及手?jǐn)?shù)：根據(jù)模擬交易收取保證金比例測(cè)算一手占用保證金約6600元，最大建倉(cāng)資金100萬(wàn)元，建倉(cāng)手?jǐn)?shù)最高150組。逐步建倉(cāng)策略。

邏輯風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：蛋雞存欄量繼續(xù)增加，淘汰雞出欄量減少，雞蛋供給將超預(yù)期。春節(jié)旺季效應(yīng)不及預(yù)期，將利空蛋價(jià)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。