交易價(jià)全線回落 鋼鐵業(yè)的“盈利夢(mèng)”難成真

自去年年中到今年春節(jié)前后，隨著鋼企盈利能力惡化，鋼廠減產(chǎn)停產(chǎn)范圍擴(kuò)大，開(kāi)工率一度降至有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來(lái)的歷史低位。隨著鋼價(jià)重心上移，鋼企盈利能力明顯改善。截至3月11日，全國(guó)鋼廠盈利面提升至55.83%，全國(guó)高爐開(kāi)工率回升至77.49%。

　　經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間虧損之后，鋼廠短期復(fù)產(chǎn)或者開(kāi)工較為謹(jǐn)慎。不過(guò)隨著鋼價(jià)逐步走高，鋼廠盈利轉(zhuǎn)好使得鋼廠復(fù)產(chǎn)趨勢(shì)已經(jīng)形成，最近一個(gè)多月唐山地區(qū)鋼廠開(kāi)工率已經(jīng)提升6個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2月下旬中鋼協(xié)會(huì)員鋼鐵企業(yè)日產(chǎn)粗鋼159.19萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)2.34%;全國(guó)日產(chǎn)粗鋼211.40萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)2.68%。

　　3月7日至8日，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格瘋狂拉漲近20%。全國(guó)主要城市螺紋鋼平均價(jià)格在兩日內(nèi)累計(jì)上調(diào)341元/噸至2649元/噸。此后連續(xù)下跌，16日，上海螺紋鋼價(jià)格已回落至2290元/噸，不過(guò)相比暴漲之前，仍收獲約7%漲幅。這一輪價(jià)格波動(dòng)比較快，一些鋼企其實(shí)調(diào)價(jià)不大，鋼廠還沒(méi)有從暴漲中真正獲得利益。

　　在這輪由黑色系引燃的大宗反彈行情中，礦石漲幅已經(jīng)遠(yuǎn)超鋼材，導(dǎo)致鋼廠利潤(rùn)被侵蝕?；谛袠I(yè)需求端改善持續(xù)性具有不確定性，而供給端存在復(fù)產(chǎn)壓力，行業(yè)景氣持續(xù)改善不具備明確支撐，預(yù)計(jì)扭虧為盈概率較低。

　　鋼價(jià)暴漲是中間商在利好政策或者預(yù)期下拉漲的結(jié)果，缺乏供需面的支撐。在終端需求短期并未實(shí)質(zhì)性恢復(fù)的情況下，鋼廠增加開(kāi)工就意味著供給壓力增大，從而導(dǎo)致近期鋼價(jià)波動(dòng)明顯加大。

　　然而，隨著需求季節(jié)性改善、國(guó)家發(fā)改委設(shè)立基建專(zhuān)項(xiàng)基金以及貨幣政策趨松，需求環(huán)比回升有超預(yù)期的可能。鋼材社會(huì)庫(kù)存具有重要的蓄水池功能，終端需求改善程度能在庫(kù)存變化上得到間接體現(xiàn)。

　　目前，鋼材社會(huì)庫(kù)存總量為1200萬(wàn)噸左右，較去年同期大幅下降。特別是近段時(shí)間鋼材社會(huì)庫(kù)存累積數(shù)量不夠，一旦需求回升超出預(yù)期，鋼市供應(yīng)面會(huì)步入偏緊的格局。因此，鋼市旺季需求面有望改善，鋼材市場(chǎng)或還有一輪去庫(kù)存的過(guò)程。

　　總體觀察，鋼鐵行業(yè)在經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間低迷之后，處于低供給、低需求以及低價(jià)格狀態(tài)。一旦需求復(fù)蘇，鋼材價(jià)格和生產(chǎn)利潤(rùn)彈性都會(huì)大幅提升。旺季時(shí)期需求預(yù)期將繼續(xù)改善，而供給端調(diào)整相對(duì)滯后，鋼市料將繼續(xù)去庫(kù)存，滬鋼漲勢(shì)有望重啟。

　　與此同時(shí)，供給端也存在兩股力量的博弈。一方面是鋼價(jià)上漲后不斷升溫的開(kāi)工率，促使供給增加。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2016年2月下旬，重點(diǎn)會(huì)員鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量159.19萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)2.34%。

　　另一方面，來(lái)自資金的壓力也在抑制企業(yè)復(fù)產(chǎn)增速。劉雅南稱(chēng)，“目前銀行對(duì)鋼鐵行業(yè)的信貸政策整體"維持"，控制新增授信，不存在大規(guī)模抽貸，資金面穩(wěn)中偏緊。從調(diào)研看，部分鋼鐵企業(yè)存在貸款利率上浮的狀況，存在一定開(kāi)工復(fù)產(chǎn)壓力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。