農(nóng)產(chǎn)品與黑色系上漲 白銀封死跌停

7月10日，商品走勢分化，農(nóng)產(chǎn)品與黑色系上漲，貴金屬重挫，截止下午收盤，豆粕大漲3.29%，焦煤、菜粕、菜油、豆油漲逾2%、螺紋鋼、鐵礦石、棕櫚油、油豆、熱卷、黃豆?jié)q逾1%，鄭棉上漲1%，而跌幅方面，白銀跌停，滬鎳、乙烯、黃金、橡膠、雞蛋跌逾1%。

一些分析師表示，金價自年初以來的上行趨勢可能在本周面臨風險，因市場對金價將測試關鍵支撐位的預期升溫。

上周非農(nóng)報告“強勁”，推動金價跌破首要支撐1220美元/盎司。

黃金已經(jīng)連續(xù)5周下跌。分析師表示，隨著下行動能增加，金價短期內(nèi)可能會跌至每盎司1,200美元的關鍵支撐位。

白銀試圖從一夜之間的閃崩中恢復，目前也承受著巨大的下行壓力，已經(jīng)連續(xù)第5周下滑。

LondonCapitalGroup高級市場分析師JasperLawler表示：“目前還沒有對黃金的即期需求，我認為金價將很快達到1200美元/盎司。”

Lawler補充稱，他預計最終看到黃金市場出現(xiàn)重大沖擊，推動價格達到每盎司1,170美元。他表示，在此之后，金市可能會重新確立一種長期上升趨勢。

他說道：“如果你是一名黃金投資者，我認為你不需要急于進場。你可以等待更好的價格。”

DailyFX.com高級匯市策略師ChristopherVecchio也預期黃金短期內(nèi)將走低。他指出，隨著市場在利率不斷上升的環(huán)境中努力應對低通脹風險，黃金正進入一個非常艱難的時期。

他說：“我們看到實際利率上升，黃金的機會成本提高。由于通脹風險較低，黃金作為通脹對沖工具的核心吸引力正在減弱。”

薪資增長或成為黃金的救命稻草

盡管傳統(tǒng)上疲弱的通脹利空黃金，但在這種情況下，一些分析師認為這是一種積極的因素。

上周三公布的6月聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議紀要顯示，委員對通脹預期的分歧越來越大。會議紀要稱，幾位與會者表示擔心，實現(xiàn)2%的長期通脹目標的進展可能會放緩，而近期的通脹疲軟可能會持續(xù)下去。

盡管看空黃金，但Lawler表示，最新的薪資增長數(shù)據(jù)顯示，6月份薪資增長年率為2.5%，可能會阻礙通脹，并使美聯(lián)儲不采取激進的緊縮政策。

FXTM的貨幣研究人員LukmanOtunuga也指出，疲軟的通脹數(shù)據(jù)最終可能會幫助金價在本周獲得一些支持。

他在致KitcoNews的郵件中寫道：“如果對薪資增長疲弱的擔憂促使外界認為美國通脹走低并非是”暫時的“，那么金價可能會得到支撐。對薪資增長放緩和通脹預期持續(xù)的擔憂，可能導致美聯(lián)儲對未來利率的走勢產(chǎn)生更多相互矛盾的信息，而黃金多頭則有望東山再起。但短期來看，金價日線圖走勢仍承壓，跌破1,214可能會進一步下跌至1,200。”

ETFSecurities投資策略主管MaxwellGold表示，疲弱的薪資增長是整體情況的一部分，即美國經(jīng)濟沒有出現(xiàn)明顯的再通脹。他補充說，這可能會使美聯(lián)儲不進行激進的貨幣政策正常化。

他說：“低通脹利空黃金，但總的來說，我認為貨幣正?；牡缆钒殡S著波動，從長遠角度來看，這對黃金是有利的。”

天氣敏感期豆粕易獲支撐

6月至9月美豆正處于播種和生長的關鍵期，美豆價格容易受到天氣的影響而出現(xiàn)天氣升水。從5月開始，美國部分地區(qū)降雨就偏少，面臨干旱的威脅，其中南北達科他州降雨量不足正常水平的一半，6月大部分地區(qū)的降雨量也明顯偏少，而且從天氣預報來看未來兩周并未有明顯改善的跡象。美國農(nóng)業(yè)部在6月30日發(fā)布的種植面積報告顯示，今年大豆的種植面積為8951萬英畝，雖然高于3月種植意向報告的8948萬英畝，但不及市場普遍預期的8975萬英畝。此外，季度庫存報告數(shù)據(jù)也不及市場預期。

在兩大重要報告不及預期和天氣因素的雙重影響下，美豆連續(xù)反彈，目前已經(jīng)接近1000美分/蒲式耳大關。

供應充裕，反彈潛力有限

我們還應該看到今年美國大豆的播種面積有望達到創(chuàng)紀錄的8951萬英畝，按照美國農(nóng)業(yè)部預估的48蒲氏耳/英畝的單產(chǎn)水平，產(chǎn)量依然非常龐大。而上年度美國和巴西同時豐產(chǎn)，產(chǎn)量創(chuàng)紀錄，還有大量的庫存尚未消化。分析機構Safras&Mercado公司稱，巴西農(nóng)戶僅銷售了58%的2016/2017年度大豆，遠低于上年同期的76%，新豆預售比例只有4.3%，明顯低于上年同期的21%；阿根廷農(nóng)戶的銷售步伐也同樣緩慢，農(nóng)戶囤積大豆等待豆價上漲。一旦價格上升，農(nóng)戶銷售意愿增強，供應增加必將限制美豆的反彈幅度，從而給國內(nèi)豆粕帶來壓力。

此外，目前美豆優(yōu)良率雖然低于去年，但與過去五年的平均水平不相上下，因此只要后期天氣不出現(xiàn)大問題，美豆供應量將是巨大的，這將降低豆粕繼續(xù)反彈的潛力。

“去產(chǎn)能進度超預期，鋼廠半年度利潤創(chuàng)近年新高，社會庫存持續(xù)低位。”研究員對上半年鋼鐵行業(yè)情況做了概述。同時，他表示，下半年鋼材整體價格中樞將面臨下行壓力，但成品方面或出現(xiàn)“板強長弱”的分化。

隨著近期廢鋼價格向上波動，電弧爐再次成為討論的焦點。在上半年地條鋼清理整頓結束后，電弧爐產(chǎn)能有望得到釋放，尤其是在廣東、西南等鋼材價格相對較高的地區(qū)。電弧爐增產(chǎn)有望壓制傳統(tǒng)長流程煉鋼限產(chǎn)導致的價格高起。

而來自光大證券的鋼鐵研究員王招華表示，今年電弧爐產(chǎn)量將受到石墨電極缺乏的限制。石墨電極一直以來都呈現(xiàn)出供不應求的狀態(tài)。此外，通過調(diào)研了解到，今年石墨電極預計最大增產(chǎn)在20%，遠遠不能滿足下游需求。因此，下半年電弧爐產(chǎn)量很難對鋼材高價造成實質(zhì)性的影響。

在產(chǎn)能不發(fā)生明顯變化的前提下，現(xiàn)階段庫存與將來的預期需求是左右鋼材價格的主要因素。“貿(mào)易商不敢囤貨，鋼鐵社會庫存保持低位”的觀點受到來自各方嘉賓的廣泛認同，但在鋼廠庫存現(xiàn)狀方面觀點出現(xiàn)了分歧。

大型鋼廠庫存近期呈上升趨勢。當下鋼材現(xiàn)貨如此之高的利潤，大型鋼廠加大生產(chǎn)是合理的選擇，這一點也可以從對上游鐵礦石補庫的增加得到印證。而南方梅雨季節(jié)過后的高溫天氣實際對下游鋼材消耗端的影響更大。雨季的影響是一條線，而高溫的影響是一大片，因此高溫對需求的抑制將更加明顯。

申銀萬國期貨研究所黑色分析師石頭則表示，下半年基建將對鋼材需求起到有力的支撐作用。一帶一路政策的推進也將帶動沿線國家對我國鋼鐵的需求增長。“下半年鋼材價格的走勢在上漲與下跌方面都存在切實的依據(jù)，正如現(xiàn)在螺紋鋼期貨主力合約的巨量持倉，多空雙方誰也不服誰。”石頭說。此外，石頭認為，螺紋鋼本輪行情是由政策導向所致，是供給側改革國家取締“地條鋼”的直接結果。目前來看，鋼廠整體負債依然在60%以上，鋼廠高利潤的維持將幫助其解決產(chǎn)業(yè)去杠桿、人員安置等關鍵問題。下半年政府依然有維持鋼材高利潤的理由存在。

而來自其他期貨機構的分析師則認為，即使鋼材價格保持高位也未必帶來鋼廠始終保持高利潤的結果。供給側改革的紅利或因政策導向的改變存在向產(chǎn)業(yè)鏈其他端轉移的可能。

有關專家認為，相比在期貨市場做空鋼材價格，通過虛擬鋼廠的概念做空螺紋鋼虛擬利潤或是更好的選擇。鐵礦石與焦炭作為螺紋鋼生產(chǎn)的主要原料，且二者主要的下游流向也是鋼鐵企業(yè)，因此可以按照一定的比例買進焦炭與鐵礦石再賣出相應量的螺紋鋼，實現(xiàn)在期貨市場開設虛擬鋼廠的效果。在眼下螺紋鋼價格與利潤雙高的情況下，拋螺紋鋼買鐵礦石與焦炭，可以幫助投資者在鎖定鋼材高額利潤的同時，規(guī)避將來因鋼材價格波動帶來的風險。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。