2018年以來

2018年以來，日元快速升值，使其成為今年迄今為止表現(xiàn)最好的貨幣之一。摩根士丹利和ING認(rèn)為，未來數(shù)月日元還有進(jìn)一步升值的空間。除了美元弱勢(shì)，日本經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁也是日元升值背后的原因。但如果日元持續(xù)升值，將招致日本決策者的口頭干預(yù)或口頭打壓匯率。 日元將維持強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，部分原因在于美元疲軟，這讓美元作為避險(xiǎn)貨幣的吸引力下降。今年1月1日至2月27日，美元兌日元下降4.73%。摩根士丹利和ING預(yù)計(jì)，美元兌日元將繼續(xù)下行趨勢(shì)。 摩根士丹利分析師上周在報(bào)告中表示，日元還有進(jìn)一步升值空間。他們預(yù)計(jì)，到今年四季度，美元兌日元將跌至101。而在今年年初，美元兌日元為112.64。 “在我們看來，日元提供了更好的投資前景。且相比美元，日元更多地象征避險(xiǎn)貨幣?！? 美債收益率上升，但美元沒有 自2016年12月，美元指數(shù)一直處于下行趨勢(shì)。摩根士丹利指出，即使美國(guó)債券收益率上升，美元的弱勢(shì)將持續(xù)。 通常來說，美國(guó)債券收益率與美元同步漲跌，較高的政府債券收益率往往意味著較強(qiáng)的美元。但近期兩者的相關(guān)性弱化了。與美元指數(shù)的下跌相比，美國(guó)10年期債券收益率過去數(shù)月一直處于升勢(shì)，并向3%靠攏。 摩根士丹利指出，美國(guó)債券收益與美元走勢(shì)脫節(jié)的一個(gè)因素是美國(guó)的財(cái)政赤字攀升。美國(guó)政府發(fā)行了大量債券以集資，美國(guó)債券供應(yīng)的增加壓低了債券價(jià)格，推升了收益率。 由于全球債券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，美國(guó)不得不給出更高的收益率或更廉價(jià)的匯率，以獲得其所需要的資金。對(duì)美元今年表現(xiàn)弱勢(shì)的預(yù)期，意味著在市場(chǎng)動(dòng)蕩之時(shí)，投資者將繼續(xù)首選買入日元。 日本經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁也助推日元 美元弱勢(shì)并非日元升值背后唯一的原因。經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(kù)表示，強(qiáng)勁的日本經(jīng)濟(jì)在支撐日元方面也起到了一定的作用。 截至2017年12月的第四季度，日本經(jīng)濟(jì)已連續(xù)8個(gè)季度上漲，創(chuàng)下28年來最長(zhǎng)的連續(xù)增長(zhǎng)記錄。日本泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)期，曾經(jīng)創(chuàng)下了1986年第二季度到1989年第一季度連續(xù)12個(gè)季度增長(zhǎng)的紀(jì)錄。 經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(kù)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Simon BAPTist近期指出，2017年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)驚喜是日本的強(qiáng)勁表現(xiàn)，主要受益于全球?qū)ζ涑隹诋a(chǎn)品的強(qiáng)勁需求、額外的政府支出及來自日本央行充裕的流動(dòng)性。 Simon Baptist甚至表示，日元將是今年主要貨幣中表現(xiàn)最佳的貨幣。 日本政府官員或口頭打壓匯率 但日元走強(qiáng)及美元疲軟將損害日本出口企業(yè)的盈利能力，尤其是日本超過一半的出口以美元計(jì)價(jià)。IHS Markit駐東京的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Harumi Taguchi表示，日元持續(xù)升值也會(huì)抑制物價(jià)，并破壞日本實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)的努力。日本央行近年來一直實(shí)施寬松的貨幣政策以刺激支出和投資，但通脹一直低于日本央行2%的目標(biāo)。 Harumi Taguchi表示，“日元進(jìn)一步快速升值可能招致決策者的口頭干預(yù)或者口頭打壓匯率?！彼A(yù)計(jì)日元將“逐步走軟”。 她解釋道，美國(guó)積極的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)將有助于穩(wěn)定金融市場(chǎng)，抑制資金流向避險(xiǎn)貨幣日元。此外，美國(guó)強(qiáng)勁的公司收益及美聯(lián)儲(chǔ)更大的確定性將最終支撐美元。 日本央行削減長(zhǎng)期債購(gòu)債規(guī)模 周三，日本央行宣布將削減25年期以上日債購(gòu)買規(guī)模，由800億日元降低100億日元至700億日元。受此消息影響，美元/日元短線突然急跌，一度逼近107關(guān)口。日本央行此舉被視為貨幣政策正?；囊粋€(gè)跡象。 大和證券駐東京高級(jí)日本國(guó)債策略師Keiko Onogi表示，日本央行之所以減少25年以上期債券購(gòu)買量，可能是針對(duì)近期超長(zhǎng)期收益率下跌作出的應(yīng)對(duì)之舉。超長(zhǎng)期收益率下跌源于季節(jié)性投資者需求的增加。 此次削減購(gòu)債規(guī)模并非首次。此前在今年1月9日，日本央行也曾有類似行動(dòng)。當(dāng)天，日本央行宣布減少購(gòu)買10-25年期債券和25年期以上債券，降幅分別為100億日元。日本央行此舉一度引發(fā)日元迅速走高，因外界猜測(cè)央行可能會(huì)開始考慮將其政策正?；?。 盡管日本央行不斷表示，并未準(zhǔn)備開始逐漸減少量化寬松規(guī)模，但日元仍獲得了大量買盤支撐，推動(dòng)日元全盤走高。

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