國(guó)債期貨收漲 10年期主力合約T1806漲0.12%

3月15日，國(guó)債期貨收漲，10年期主力合約T1806漲0.12%。今日國(guó)債期貨小幅高開(kāi)，隨后沖高震蕩，臨近午盤(pán)略有回落，而后再次拉升。截至收盤(pán)，10年期國(guó)債期貨主力合約T1806漲0.12%，5年期主力合約T1806漲0.06%。

3月15日shibor

隔夜Shibor報(bào)2.787%，下跌7個(gè)基點(diǎn)；

1周期Shibor報(bào)2.8592%，下跌1.37個(gè)基點(diǎn)；

2周期Shibor報(bào)3.8228%，下跌1.08個(gè)基點(diǎn)；

1個(gè)月Shibor報(bào)4.0132%，上漲0.28個(gè)基點(diǎn)；

3個(gè)月Shibor報(bào)4.5155%，下跌4.08個(gè)基點(diǎn)；

6個(gè)月Shibor報(bào)4.4675%，上漲1.06個(gè)基點(diǎn)；

9個(gè)月Shibor報(bào)4.4583%，上漲1.01個(gè)基點(diǎn)；

1年期Shibor報(bào)4.4661%，上漲0.88個(gè)基點(diǎn) 。

今日凈投放400億元

3月15日，央行繼續(xù)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)施流動(dòng)性?xún)敉斗?，今日開(kāi)展200億元7天期和200億元28天期逆回購(gòu)操作，因無(wú)央行流動(dòng)性工具到期，實(shí)現(xiàn)凈投放400億元，為連續(xù)第四日凈投放，但凈投放量連續(xù)第四日縮減。市場(chǎng)人士表示，本月繳稅影響未退，預(yù)計(jì)未來(lái)幾日央行仍將保持必要的操作力度，在公開(kāi)市場(chǎng)凈投放的支持下，本月稅期因素不會(huì)造成太大波動(dòng)。

資金面大概率重回緊平衡局面

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，全國(guó)兩會(huì)結(jié)束前，國(guó)內(nèi)資金面無(wú)憂(yōu)。盡管3月上中旬資金面受到資金到期壓力、稅期以及繳準(zhǔn)等因素影響，資金面壓力較大，但是出于維穩(wěn)考慮，預(yù)計(jì)央行在上中旬會(huì)加大資金投放量，以撫平資金大幅波動(dòng)。整體看，3月上中旬資金無(wú)憂(yōu)。我們認(rèn)為，全國(guó)兩會(huì)后的流動(dòng)性可能會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)，需要警惕。具體看，全國(guó)兩會(huì)后至月末資金壓力大，主要由于季度末同業(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債占比考核、監(jiān)管細(xì)則大概率陸續(xù)出臺(tái)以及非銀杠桿有所抬升。因此，在嚴(yán)監(jiān)管去杠桿的大背景下，仍需警惕資金面重回中性偏緊的格局。

圖為歷年利率債月度供給對(duì)比

2018年以來(lái)，年初的監(jiān)管進(jìn)展與去年一脈相承，監(jiān)管內(nèi)容上并沒(méi)有超出預(yù)期。預(yù)計(jì)全國(guó)兩會(huì)前后監(jiān)管節(jié)奏力度有可能出現(xiàn)變化，關(guān)于資管、理財(cái)以及非標(biāo)管理方式等監(jiān)管文件將陸續(xù)出臺(tái)，可能將對(duì)債市有一定的沖擊。隨著監(jiān)管層多次提及嚴(yán)監(jiān)管與去杠桿，尤其是在資管監(jiān)管指導(dǎo)意見(jiàn)出臺(tái)后，債市投資者情緒仍將受到壓制。

目前來(lái)看，只要貨幣政策基調(diào)與金融監(jiān)管主旋律不發(fā)生變化，基本面沒(méi)有明顯轉(zhuǎn)弱，債券市場(chǎng)就很難具備趨勢(shì)做多的條件。重要會(huì)議的交易性行情消退之后，債券市場(chǎng)還會(huì)面臨內(nèi)外多重因素沖擊。期債上行的拐點(diǎn)還需要等待貨幣及監(jiān)管政策的調(diào)整。整體而言，監(jiān)管趨嚴(yán)，期債或繼續(xù)維持低位振蕩，債市難言熊轉(zhuǎn)牛。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。