滬銀狂飆7%！供需+資金雙輪驅(qū)動，白銀熱度仍在延續(xù)

2025年12月29日，長江現(xiàn)貨1#白銀均價報19255元/千克，較上一交易日大幅上漲890元，現(xiàn)貨市場交投氛圍火爆；期貨端更是漲勢凌厲，截至11:00，滬白銀主力2602合約報19382元/千克，上漲1270元，漲幅高達7.01%，盤中波動幅度顯著擴大，市場做多情緒持續(xù)升溫。國內(nèi)白銀市場延續(xù)年末強勢格局，期現(xiàn)價格同步大幅拉升，成為貴金屬板塊的領漲先鋒。

從全球市場聯(lián)動來看，12月29日早間國際白銀價格同步走強，倫敦銀現(xiàn)漲幅超3%，COMEX白銀漲幅近6%，內(nèi)外盤共振進一步助推國內(nèi)白銀價格上行。事實上，自12月下旬以來，白銀市場已進入加速上漲通道，上周五（12月26日）COMEX白銀期貨單日暴漲超11%，現(xiàn)貨白銀漲幅超10%，短期凌厲漲勢點燃了市場投資熱情，也推動國內(nèi)白銀期現(xiàn)價格同步跟漲。

多重核心邏輯共振，鑄就當日白銀強勢行情。首先，宏觀環(huán)境持續(xù)利好貴金屬走勢，全球降息周期開啟后美元指數(shù)持續(xù)走弱，美聯(lián)儲年內(nèi)累計降息75個基點，顯著降低了持有白銀的機會成本，疊加年末全球地緣政治緊張局勢升級，避險資金加速涌入貴金屬市場，而白銀因價格彈性更高（通常為黃金的1.5-2倍），成為資金追逐的優(yōu)選標的。

供需結構性缺口則是支撐白銀價格持續(xù)上行的核心基石。數(shù)據(jù)顯示，全球白銀市場已連續(xù)五年處于結構性赤字狀態(tài)，2025年全球白銀需求量達12.4億盎司，供應量僅為10.1億盎司，供需缺口顯著。供應端方面，全球礦產(chǎn)銀年增速僅2%-3%，墨西哥產(chǎn)量下降、秘魯銀礦停產(chǎn)進一步加劇供應壓力，COMEX白銀庫存較2020年下降70%，倫敦金庫庫存下降40%，部分地區(qū)可用庫存僅能維持30-45天，現(xiàn)貨短缺格局直接助推期貨市場擠倉行情。需求端，光伏、新能源汽車等領域用銀需求爆發(fā)式增長，光伏產(chǎn)業(yè)已成為最大"用銀大戶"，占全球總需求比重超50%，單輛新能源汽車用銀量達25-50克，AI算力服務器用銀量較傳統(tǒng)設備增加30%，工業(yè)需求持續(xù)擴張進一步放大供需缺口。

資金端的強力助推的也不容忽視。年末市場資金布局節(jié)奏加快，全球白銀ETF持倉創(chuàng)下歷史新高，頭部產(chǎn)品持倉量接近1.6萬噸，相當于全球年礦山產(chǎn)量的六成；國內(nèi)市場方面，白銀相關基金產(chǎn)品持續(xù)獲得資金凈流入，跟蹤白銀指數(shù)的ETF規(guī)模穩(wěn)步擴容，主力資金在滬銀期貨合約上的做多力量持續(xù)增強，為價格上漲提供了充足流動性支撐。

值得關注的是，在狂熱行情背后，機構密集提示短期回調(diào)風險。凱投宏觀分析師指出，當前貴金屬價格已上漲至難以用基本面解釋的水平，預計隨著黃金狂熱情緒消退，白銀價格到明年年底可能回落至約42美元/盎司。瑞銀警告稱，此次白銀快速上漲很大程度源于市場流動性不足，這意味著價格可能快速回落，且年末流動性稀薄加劇了價格波動，短期投資者獲利了結風險大幅增加。中信建投分析師表示，短期白銀快速上漲是對長期利多因素的過分交易，投機情緒高漲，給市場平穩(wěn)運行帶來潛在風險。

總體來看，12月29日白銀期現(xiàn)同步大漲是供需緊平衡、宏觀寬松、資金涌入多重因素共同作用的結果，年末貴金屬市場熱度仍在延續(xù)。但對于投資者而言，需理性看待短期凌厲漲勢，警惕高位波動風險，避免盲目追高，可結合基本面與技術面理性布局。

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