滬銅重登10萬(wàn)舞臺(tái)政策、供應(yīng)、特朗普地緣風(fēng)云同頻共振，后續(xù)行情怎么走？

2026年1月6日，滬銅期貨市場(chǎng)迎來(lái)標(biāo)志性突破：滬銅主力2602合約收盤站穩(wěn)101,350元/噸，單日上漲2650元/噸，漲幅2.68%；亞盤時(shí)段，倫敦金屬交易所（LME）銅價(jià)走勢(shì)強(qiáng)勁，截至北京時(shí)間16：48，最新價(jià)報(bào)12797美元/噸，上漲336.5美元，漲幅2.70%，最高位觸及12905.5美元/噸，距12月29日創(chuàng)下的12960美元/噸高點(diǎn)，僅一步之遙。

長(zhǎng)江現(xiàn)貨市場(chǎng)，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅價(jià)報(bào)100720元/噸，漲1300元，升水100-升水140，漲170元；廣東現(xiàn)貨1#銅價(jià)報(bào)100640元/噸，漲1350元，貼水60-升水140，漲220元；上海地區(qū)1#銅價(jià)報(bào)100620元/噸，漲1330元，貼水20-升水60，漲200元。

一、宏觀暖風(fēng)頻吹，避險(xiǎn)情緒與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)共舞

宏觀層面，國(guó)際局勢(shì)的波瀾為市場(chǎng)增添了濃厚的避險(xiǎn)色彩。美國(guó)特朗普政府宣稱美軍已控制委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅及其夫人并將帶離該國(guó)，這一事件引發(fā)全球關(guān)注。當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月5日，聯(lián)合國(guó)安理會(huì)緊急召開會(huì)議，地緣政治的不確定性急劇升溫。在此背景下，投資者紛紛尋求避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金、白銀等貴金屬全線暴漲，而銅作為重要的工業(yè)金屬，也搭上了這趟"避險(xiǎn)快車"，受到市場(chǎng)資金的青睞。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)傳來(lái)喜訊，為市場(chǎng)注入了強(qiáng)心劑。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局12月31日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）、非制造業(yè)PMI及綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.1%、50.2%和50.7%，環(huán)比上月分別上升0.9、0.7和1.0個(gè)百分點(diǎn)，三大指數(shù)均成功邁入擴(kuò)張區(qū)間。這表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣水平總體回升，為2026年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，也極大地提振了商品市場(chǎng)的情緒。此外，近期召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出"要繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策"，這一政策導(dǎo)向?yàn)榻饘偈袌?chǎng)帶來(lái)了明確的利好指引，進(jìn)一步增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)銅價(jià)上漲的預(yù)期。

二、產(chǎn)業(yè)利好云集，供應(yīng)緊張與需求支撐齊發(fā)力

產(chǎn)業(yè)層面，銅的供需格局呈現(xiàn)出供應(yīng)緊張、需求有支撐的良好態(tài)勢(shì)。銅作為導(dǎo)電性能卓越的關(guān)鍵金屬，在數(shù)據(jù)中心、電動(dòng)汽車及能源轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)設(shè)施的電網(wǎng)建設(shè)中扮演著不可或缺的角色。隨著全球?qū)η鍧嵞茉春蛿?shù)字化發(fā)展的重視，銅的需求前景十分廣闊。

供應(yīng)端卻面臨著諸多挑戰(zhàn)。特朗普政府預(yù)計(jì)于2026年年中決定是否對(duì)精煉銅征收進(jìn)口關(guān)稅，市場(chǎng)預(yù)期屆時(shí)將征稅，這一消息引發(fā)了市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)。美國(guó)COMEX銅價(jià)高于LME價(jià)格，主要貿(mào)易商為了規(guī)避潛在的關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，在征稅前大量運(yùn)銅至美國(guó)，這導(dǎo)致其他地區(qū)的銅供應(yīng)相對(duì)減少，可能迫使其他地區(qū)買家以更高價(jià)格競(jìng)購(gòu)有限供應(yīng)。近日，國(guó)內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨TC價(jià)格繼續(xù)小幅下調(diào)，加工費(fèi)持續(xù)承壓，干凈銅精礦現(xiàn)貨TC在-42至-45美元區(qū)間震蕩，進(jìn)一步凸顯了供應(yīng)緊張的局面。此外，智利曼托維德銅金礦場(chǎng)罷工，運(yùn)營(yíng)逐步縮減，預(yù)計(jì)產(chǎn)量驟降七成，這無(wú)疑給全球銅供應(yīng)雪上加霜。2025年銅價(jià)已因多處礦山生產(chǎn)中斷而飆升，此次礦場(chǎng)運(yùn)營(yíng)中斷又增添了新的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，或推高2026年初全球銅價(jià)。

需求端，雖然國(guó)內(nèi)滬銅社庫(kù)連續(xù)四周累積，截至12月31日，上海期貨交易所庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，庫(kù)存較12月初的88905噸增至145342噸，漲幅達(dá)63.48%，這在一定程度上反映了國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨買需疲弱。但1月國(guó)內(nèi)終端企業(yè)趕工交付，對(duì)銅的需求有增量預(yù)期。而且，海外需求在降息預(yù)期及基建投資支撐下有望溫和復(fù)蘇，這將為銅價(jià)提供有力的支撐。

三、市場(chǎng)影響：產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配重構(gòu)?

1. 上游：礦企議價(jià)權(quán)強(qiáng)化，冶煉廠利潤(rùn)承壓?

礦商利潤(rùn)激增：紫金礦業(yè)、自由港等龍頭企業(yè)2025年凈利潤(rùn)同比增超50%，智利國(guó)家銅業(yè)（Codelco）考慮重啟高成本礦山；

冶煉廠困境：國(guó)內(nèi)銅冶煉現(xiàn)金成本升至65,000元/噸，中小廠商現(xiàn)金流承壓，行業(yè)集中度加速提升。

2. 中游：加工費(fèi)博弈加劇，再生銅替代加速?

現(xiàn)貨升水堅(jiān)挺：長(zhǎng)江現(xiàn)貨升水100-140元/噸，持貨商挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，但精廢價(jià)差擴(kuò)大至2,000元/噸抑制精銅消費(fèi)；

技術(shù)升級(jí)突破：銅箔薄度突破6μm（用于4680電池），單噸附加值提升20%，海亮股份等企業(yè)技術(shù)壁壘顯現(xiàn)。

3. 下游：成本傳導(dǎo)分化，高端制造韌性凸顯?

新能源產(chǎn)業(yè)鏈：寧德時(shí)代通過"銅鋁復(fù)合導(dǎo)體"降本，單車用銅量減少15%，但儲(chǔ)能訂單放量對(duì)沖電池需求下滑；

傳統(tǒng)制造業(yè)：空調(diào)企業(yè)集體提價(jià)5%-8%，轉(zhuǎn)嫁成本壓力至終端消費(fèi)，但1月排產(chǎn)環(huán)比降15%形成短期壓制。

四、后市展望：高位震蕩延續(xù)，關(guān)注三大變量?

1. 短期（1-3個(gè)月）：多空交織，價(jià)格中樞上移?

上行驅(qū)動(dòng)：智利罷工持續(xù)、美國(guó)補(bǔ)庫(kù)周期啟動(dòng)、國(guó)內(nèi)基建開工旺季；

風(fēng)險(xiǎn)提示：滬銅社庫(kù)增至14.53萬(wàn)噸，若去庫(kù)不及預(yù)期或引發(fā)回調(diào)。

2. 中期（Q3-Q4）：供需再平衡，價(jià)格中樞上移?

供應(yīng)修復(fù)：智利銅礦產(chǎn)量預(yù)計(jì)恢復(fù)至疫情前水平，非洲新礦投產(chǎn)填補(bǔ)缺口；

需求韌性：AI算力基建、人形機(jī)器人量產(chǎn)（單臺(tái)用銅12kg）或成新增長(zhǎng)極。

3. 策略建議?

跨期套利：滬銅Back結(jié)構(gòu)下布局"買近拋遠(yuǎn)"；

多礦空銅：配置鋰礦股（如紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)）對(duì)沖加工費(fèi)下行風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)語(yǔ)：

銅價(jià)突破10萬(wàn)元/噸，不僅是商品屬性的勝利，更是全球能源革命與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的縮影。短期需警惕，高庫(kù)存與下游承接力不足的擾動(dòng)；中長(zhǎng)期看，銅作為"電氣化血液"的戰(zhàn)略地位難以替代。對(duì)于投資者而言，把握兩大主線：

資源龍頭：紫金礦業(yè)（H/A）、洛陽(yáng)鉬業(yè)（H/A）——坐擁優(yōu)質(zhì)礦源，受益銅價(jià)中樞上移；

技術(shù)壁壘：海亮股份（銅管龍頭）、諾德股份（鋰電銅箔）——高附加值產(chǎn)品構(gòu)筑護(hù)城河。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。