銦價單日暴跌200元！HJT電池與AI芯片引爆結(jié)構(gòu)性缺口

2026年2月6日，金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)精銦（純度99.995%）均價報4,600元/千克，單日下跌200元，跌幅4.17%，價格區(qū)間下探至4,550-4,650元/千克。

供給端：海外進口增量難抵國內(nèi)剛性短缺
當(dāng)前銦供應(yīng)呈現(xiàn)國內(nèi)外割裂的格局。全球銦資源稀缺，我國作為主要生產(chǎn)國，其供應(yīng)正面臨國內(nèi)產(chǎn)能約束與海外補充有限的雙重壓力。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)受持續(xù)性的環(huán)保要求影響，部分產(chǎn)能開工不足，同時作為主要伴生來源的上游礦產(chǎn)增長放緩，限制了原生銦的產(chǎn)量增長。盡管海外市場價格高企，但由于出口管制政策的實施，進口資源難以有效填補國內(nèi)缺口。市場社會庫存已處于警戒線水平，而回收體系尚不完善，導(dǎo)致持貨商惜售，現(xiàn)貨流動性持續(xù)緊張。

需求端：HJT電池與AI芯片引爆結(jié)構(gòu)性缺口
需求側(cè)呈現(xiàn)傳統(tǒng)領(lǐng)域穩(wěn)健與新興領(lǐng)域爆發(fā)的極端分化。以HJT為代表的新型光伏技術(shù)，其單位耗銦量遠高于傳統(tǒng)路線，隨著該技術(shù)路線的產(chǎn)能快速擴張，成為拉動銦需求的最大變量。同時，人工智能發(fā)展帶動的光通信產(chǎn)業(yè)升級，對高端磷化銦材料的需求激增，頭部廠商訂單飽滿。此外，柔性顯示等傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域的需求保持韌性，共同構(gòu)成了堅實的需求基本盤。這種"新舊需求共振"導(dǎo)致市場供需缺口顯著，下游企業(yè)為保障供應(yīng)鏈安全，采購策略趨于長期化。

政策端：出口管制與戰(zhàn)略收儲重塑定價邏輯
政策環(huán)境正從國內(nèi)外兩個維度重塑銦的市場邏輯。國內(nèi)將銦明確為戰(zhàn)略性礦產(chǎn)，通過嚴格的出口許可管理和啟動國家收儲計劃，強化了資源的管控與儲備。國際上，碳關(guān)稅等貿(mào)易壁壘增加了下游制品的出口成本，而主要經(jīng)濟體推動關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)鏈安全的戰(zhàn)略，進一步推升了銦資源的"安全溢價"。全球范圍內(nèi)的資源民族主義情緒，也加劇了供應(yīng)鏈獲取的不確定性。

宏觀與資金面：美元疲軟與產(chǎn)業(yè)資本共振
宏觀環(huán)境的波動放大了市場價格敏感性。美元走弱增強了以美元計價稀有金屬的吸引力，資本市場對相關(guān)板塊的關(guān)注度和資金配置有所提升。產(chǎn)業(yè)資本方面，相關(guān)龍頭企業(yè)業(yè)務(wù)活躍，但產(chǎn)能仍難以完全滿足下游通過長期協(xié)議鎖定的需求。在缺乏公開期貨市場的情況下，現(xiàn)貨貿(mào)易模式進一步影響了市場的流動性結(jié)構(gòu)。

后市展望：節(jié)后補庫或觸發(fā)價格重返高位
預(yù)計春節(jié)后，隨著光伏、人工智能等領(lǐng)域下游項目集中開工和采購放量，市場可能進入供需關(guān)系更為緊張的階段。當(dāng)前下游企業(yè)的低庫存水平可能引發(fā)集中補庫行為，從而對價格形成有力支撐，推動其重返更高區(qū)間。中長期來看，全球銦市場預(yù)計將維持顯著的供需缺口，那些掌控資源、擁有技術(shù)壁壘或具備回收能力的企業(yè)，將在未來定價中占據(jù)主導(dǎo)地位。也需關(guān)注替代材料技術(shù)的突破、宏觀經(jīng)濟對消費電子的影響等潛在風(fēng)險。

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