基本面支撐不足及庫(kù)存累積施壓 25日鋅價(jià)或下跌

【摘要】美最高法院推翻特朗普緊急關(guān)稅令提振股市，隔夜倫鋅收漲 1.26%；國(guó)內(nèi)交易員假期返崗情緒回暖，然滬鋅社庫(kù)累積、下游消費(fèi)有限，今現(xiàn)鋅或下跌。

【鋅期貨市場(chǎng)】隔夜倫鋅偏強(qiáng)震蕩，開(kāi)盤(pán)報(bào)3360美元/噸，高點(diǎn)報(bào)3431.5美元，低點(diǎn)報(bào)3360美元，尾盤(pán)收于3388美元，漲42美元，漲幅1.26%；成交量9709手增加3809手，持倉(cāng)量230267手增加415手。晚間滬鋅反彈遇阻，盤(pán)面跌勢(shì)為繼，主力2604合約最新收盤(pán)價(jià)報(bào)24550元/噸，跌140元，跌幅0.57%。

長(zhǎng)江鋅業(yè)網(wǎng)（pb.）今日現(xiàn)貨鋅價(jià)行情預(yù)估：美最高法院推翻特朗普緊急關(guān)稅令提振股市，隔夜倫鋅收漲 1.26%，收?qǐng)?bào)3388美元/噸；

國(guó)內(nèi)交易員假期返崗情緒回暖，全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好企穩(wěn)，市場(chǎng)人氣積極，為有色金屬市場(chǎng)營(yíng)造了漲勢(shì)氛圍，返工首日國(guó)內(nèi)有色品種大面積上漲，鋅價(jià)也迎來(lái)大幅上揚(yáng)。

然而，基本面支撐不足，限制了鋅價(jià)進(jìn)一步反彈的空間。國(guó)內(nèi)方面，北方部分鋅礦進(jìn)入冬季停產(chǎn)期，但1月鋅礦到港量偏高，伊朗礦發(fā)運(yùn)正常，仍有大量貨源待到港。部分煉廠原料庫(kù)存充足，礦加工費(fèi)維持低位震蕩，目前冶煉廠（不含硫酸及副產(chǎn)品）利潤(rùn)仍虧損約2000元/噸。2月正值春節(jié)假期，部分冶煉廠常規(guī)放假檢修停產(chǎn)，預(yù)計(jì)精煉鋅產(chǎn)量將環(huán)比下滑。消費(fèi)端，下游企業(yè)預(yù)計(jì)正月十五后正式復(fù)工，2月庫(kù)存或累增超12萬(wàn)噸，對(duì)鋅價(jià)形成壓制。

不過(guò)，2月24日（周二）國(guó)際鉛鋅研究小組（ILZSG）最新月度報(bào)告顯示，2025年12月全球精煉鋅消費(fèi)量為123.98萬(wàn)噸，11月為121.49萬(wàn)噸，全年消費(fèi)量達(dá)1386.3萬(wàn)噸。2025年12月全球鋅市供應(yīng)短缺4.19萬(wàn)噸，11月短缺4.57萬(wàn)噸，全年供應(yīng)短缺3.3萬(wàn)噸（2024年為短缺6.9萬(wàn)噸），表明鋅市供應(yīng)格局仍偏緊，支撐鋅價(jià)高位震蕩。

但需正視的是，滬鋅社庫(kù)已連續(xù)兩周累積至8.7萬(wàn)噸，環(huán)比1月底上漲33.57%，加之春節(jié)后下游消費(fèi)有限，市場(chǎng)成交清淡，買(mǎi)賣(mài)雙方交投情緒低迷，對(duì)鋅價(jià)構(gòu)成壓制。綜合來(lái)看，宏觀層面情緒整體偏樂(lè)觀，疊加銅、錫、鎳等金屬大漲的提振作用，但受基本面支撐乏力影響，預(yù)計(jì)鋅價(jià)將承壓運(yùn)行，今現(xiàn)鋅或下跌。　

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