鈷價(jià)再漲 2000 元！供給缺口下，短期看漲、中長期慢牛已定？

2026年2月25日，長江現(xiàn)貨1#鈷均價(jià)報(bào)435000元/噸，較上個(gè)交易日上漲2000元，漲幅溫和但韌性十足。從當(dāng)日市場(chǎng)成交情況來看，隨著價(jià)格小幅攀升，下游動(dòng)力電池、消費(fèi)電子企業(yè)按需補(bǔ)庫意愿有所提升，貿(mào)易商報(bào)價(jià)隨行就市上調(diào)，市場(chǎng)交投氛圍較前一交易日明顯活躍，短期做多情緒得到有效釋放，進(jìn)一步支撐鈷價(jià)上行。

宏觀層面，2月25日央行開展6000億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，由于當(dāng)月有3000億元MLF到期，此次操作實(shí)現(xiàn)凈投放3000億元，疊加本月此前買斷式逆回購凈投放的6000億元，2月份中期流動(dòng)性凈投放總額高達(dá)9000億元，繼續(xù)處于偏高水平，形成"細(xì)水長流式"的精準(zhǔn)滴灌，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)及大宗商品市場(chǎng)注入充足流動(dòng)性。鈷作為戰(zhàn)略小金屬，兼具工業(yè)屬性與避險(xiǎn)屬性，成為資金關(guān)注的重點(diǎn)品種之一，資金面的持續(xù)支撐為鈷價(jià)上行提供了重要助力。

與此同時(shí)，當(dāng)日A股小金屬板塊迎來爆發(fā)式上漲，截至10時(shí)44分，小金屬板塊指數(shù)漲幅達(dá)6%，成交338.37億元，換手率3.44%，華錫有色、云南鍺業(yè)等多只個(gè)股漲停，鎢、稀土、鈷等品種同步走強(qiáng)，形成強(qiáng)烈的板塊聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。背后核心邏輯是全球資源民族主義抬頭、科技自立戰(zhàn)略推進(jìn)下，小金屬作為"新質(zhì)生產(chǎn)力"的"工業(yè)維生素"，產(chǎn)業(yè)價(jià)值正在被重估。鈷作為動(dòng)力電池、消費(fèi)電子、軍工合金等領(lǐng)域的關(guān)鍵原材料，其戰(zhàn)略價(jià)值日益凸顯，疊加當(dāng)日整體小金屬板塊的熱度傳導(dǎo)，直接帶動(dòng)鈷價(jià)跟風(fēng)上行，成為板塊上漲的重要推手之一。

從行業(yè)基本面來看，供需緊平衡格局是鈷價(jià)長期高位運(yùn)行、今日持續(xù)上行的核心支撐。供給端，全球鈷供給呈現(xiàn)剛性收縮態(tài)勢(shì)，剛果（金）作為全球鈷供給核心，貢獻(xiàn)了全球76%的鈷產(chǎn)量、55%的鈷儲(chǔ)量，2026年該國將鈷出口總配額鎖定在9.66萬金屬噸，較2024年供應(yīng)量縮減55%，形成長期且剛性的供給約束，且出口需完成配額核查、預(yù)繳10%特許權(quán)使用費(fèi)等繁復(fù)流程，進(jìn)一步加劇供應(yīng)緊張局面。此外，印尼濕法鎳伴生鈷投產(chǎn)速度放緩，海外其他地區(qū)新增產(chǎn)能有限，國內(nèi)鈷礦開采配額管控嚴(yán)格，全球鈷供給彈性大幅下降，難以滿足日益增長的需求，供需缺口持續(xù)擴(kuò)大，2026年全球鈷元素供需結(jié)構(gòu)性缺口預(yù)計(jì)達(dá)到9.1萬金屬噸，短缺程度超過20%。

需求端，鈷的核心需求領(lǐng)域持續(xù)擴(kuò)容，成為支撐鈷價(jià)的重要力量。動(dòng)力電池領(lǐng)域，2024年全球新能源車鈷需求同比增長19%，海外市場(chǎng)是核心增量，且固態(tài)電池與三元正極適配性明確，未來將成為鈷需求中長期核心支撐；消費(fèi)電子領(lǐng)域，行業(yè)景氣回暖，AI手機(jī)、AI PC換機(jī)周期疊加國補(bǔ)政策驅(qū)動(dòng)，用鈷需求持續(xù)增長，2024年已創(chuàng)歷史新高；工業(yè)、軍工領(lǐng)域需求保持剛性，進(jìn)一步支撐鈷需求穩(wěn)步提升，供需緊平衡格局持續(xù)強(qiáng)化，為鈷價(jià)上行提供堅(jiān)實(shí)底部支撐。同時(shí)，行業(yè)龍頭企業(yè)動(dòng)態(tài)也間接支撐鈷價(jià)，華友鈷業(yè)、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)等龍頭個(gè)股近期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)其業(yè)績(jī)預(yù)期向好，進(jìn)一步傳導(dǎo)至現(xiàn)貨市場(chǎng)，帶動(dòng)鈷價(jià)走高。

業(yè)內(nèi)分析指出，2月25日鈷價(jià)的上漲，是宏觀流動(dòng)性寬松、小金屬板塊熱度傳導(dǎo)、行業(yè)供需偏緊等多重因素共同作用的結(jié)果。當(dāng)前，鈷價(jià)定價(jià)機(jī)制已完成重構(gòu)，從傳統(tǒng)的供需定價(jià)切換為"政策導(dǎo)致供給缺口 + 供應(yīng)安全溢價(jià)提升底部"，地緣格局對(duì)價(jià)格的影響遠(yuǎn)超單純的供需平衡關(guān)系，進(jìn)一步強(qiáng)化了鈷價(jià)的強(qiáng)勢(shì)格局。

對(duì)于后續(xù)行情，分析人士表示，短期來看，央行流動(dòng)性投放帶來的資金支撐、小金屬板塊的持續(xù)熱度，疊加下游補(bǔ)庫需求的釋放，有望推動(dòng)鈷價(jià)延續(xù)震蕩上行態(tài)勢(shì)，大概率向45萬元/噸的價(jià)格中樞靠攏，但需警惕板塊情緒回落、上證指數(shù)KDJ接近超買區(qū)引發(fā)的短期回調(diào)壓力，以及獲利盤出逃帶來的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前市場(chǎng)資金多以"高位震蕩、逢低布局"為主，缺乏極致一致的做多情緒。

中長期來看，鈷價(jià)高位震蕩、慢牛上行的格局明確。一方面，剛果（金）配額制形成的供給硬約束難以松動(dòng)，全球鈷供需缺口將持續(xù)擴(kuò)大，2027年缺口預(yù)計(jì)達(dá)到11.2萬金屬噸；另一方面，全球新能源車、AI消費(fèi)電子、固態(tài)電池等領(lǐng)域的需求持續(xù)擴(kuò)容，疊加鈷的戰(zhàn)略屬性強(qiáng)化，鈷價(jià)中樞將大幅上移，2026年電解鈷價(jià)格中樞預(yù)計(jì)達(dá)到45-50萬元/噸，Q3-Q4備貨旺季期間，價(jià)格或沖高至55萬元/噸以上，徹底脫離歷史底部區(qū)間。但同時(shí)也需關(guān)注潛在制約因素，包括剛果（金）配額政策執(zhí)行力度不及預(yù)期、全球新能源車增速不及預(yù)期、無鈷電池技術(shù)突破對(duì)鈷需求的擠壓等風(fēng)險(xiǎn)。

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