跌出來(lái)的機(jī)會(huì)？多晶硅深陷谷底，反向博弈窗口正在打開？

根據(jù)金屬網(wǎng)2026年3月6日發(fā)布的最新現(xiàn)貨行情數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)多晶硅市場(chǎng)呈現(xiàn)普跌態(tài)勢(shì)。其中，多晶硅致密料現(xiàn)貨均價(jià)報(bào)48,000元/噸，單日下跌1,000元，跌幅達(dá)2.04%，領(lǐng)跌各品類；多晶硅復(fù)投料均價(jià)報(bào)49,250元/噸，下跌500元，跌幅約1.00%；普通多晶硅均價(jià)報(bào)47,500元/噸，下跌500元，跌幅約1.05%；菜花料均價(jià)報(bào)44,750元/噸，下跌500元，跌幅約1.11%。

從供給端看，高庫(kù)存與緩慢的產(chǎn)能出清是壓制價(jià)格的核心矛盾

盡管上月因春節(jié)假期等因素，國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量環(huán)比有所下降，但行業(yè)社會(huì)庫(kù)存已攀升至歷史高位，相當(dāng)于全行業(yè)近半年的用量，且去庫(kù)進(jìn)度異常緩慢。進(jìn)入本月，隨著生產(chǎn)天數(shù)恢復(fù)及部分基地復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)月度產(chǎn)量將環(huán)比增長(zhǎng)，供應(yīng)壓力有增無(wú)減。更嚴(yán)峻的是，全球多晶硅名義產(chǎn)能已遠(yuǎn)超年度需求預(yù)期，產(chǎn)能過剩率較高。盡管新的能耗標(biāo)準(zhǔn)預(yù)計(jì)將推動(dòng)高能耗落后產(chǎn)能出清，但這一過程需要時(shí)間，短期內(nèi)的供應(yīng)過剩格局難以扭轉(zhuǎn)。

需求端則呈現(xiàn)出"節(jié)后復(fù)蘇不及預(yù)期，終端傳導(dǎo)不暢"的特征

節(jié)后，下游組件、電池片環(huán)節(jié)的開工率回升速度慢于市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)上游硅料的實(shí)際消化能力依然薄弱。雖然本月電池片和組件排產(chǎn)計(jì)劃環(huán)比有所增加，但下游硅片企業(yè)持續(xù)降價(jià)，采購(gòu)態(tài)度極為謹(jǐn)慎，普遍以觀望壓價(jià)和剛需補(bǔ)庫(kù)為主，并未出現(xiàn)大規(guī)模的集中備貨需求。此外，一項(xiàng)重要的短期需求刺激因素——"搶出口"效應(yīng)也并未如預(yù)期般強(qiáng)勁。盡管相關(guān)出口退稅政策即將取消，理論上會(huì)刺激一季度訂單前置，但受其他原材料價(jià)格大幅上漲影響，光伏產(chǎn)品的完全成本已被顯著推高，侵蝕了退稅帶來(lái)的價(jià)格優(yōu)惠空間，導(dǎo)致"搶出口"訂單不及預(yù)期。

政策層面正在成為影響市場(chǎng)長(zhǎng)期格局的關(guān)鍵變量，其效果在短期內(nèi)則充滿博弈

年初，相關(guān)部門對(duì)頭部企業(yè)的約談，明確禁止任何形式的聯(lián)合限價(jià)或固定價(jià)格行為，這在一定程度上打破了市場(chǎng)對(duì)"價(jià)格聯(lián)盟"的幻想，使定價(jià)權(quán)回歸供需基本面。與此同時(shí)，旨在破除"內(nèi)卷式"競(jìng)爭(zhēng)、推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的政策仍在持續(xù)推進(jìn)，其核心是通過相關(guān)法規(guī)約束企業(yè)不得低于成本銷售，為價(jià)格構(gòu)筑政策底。更具深遠(yuǎn)影響的是即將落地的多晶硅能耗新國(guó)標(biāo)，該標(biāo)準(zhǔn)將顯著收嚴(yán)能耗限額，預(yù)計(jì)將剛性淘汰大量落后產(chǎn)能，成為推動(dòng)行業(yè)供給側(cè)出清的最有力工具。近期相關(guān)建議也提出，將光伏制造環(huán)節(jié)納入能源行業(yè)管理，建立動(dòng)態(tài)平衡機(jī)制和價(jià)格預(yù)警機(jī)制，這預(yù)示著未來(lái)行業(yè)調(diào)控將更加系統(tǒng)化。

宏觀與市場(chǎng)情緒層面，地緣沖突與全球需求預(yù)期下調(diào)構(gòu)成了雙重壓力

地緣局勢(shì)的升級(jí)影響了全球市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，資金避險(xiǎn)行為連帶拖累了包括多晶硅在內(nèi)的商品板塊。更根本的挑戰(zhàn)在于全球光伏裝機(jī)增長(zhǎng)的放緩。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，年內(nèi)全球新增光伏裝機(jī)量可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，其中中國(guó)市場(chǎng)因電價(jià)市場(chǎng)化改革等因素，新增裝機(jī)預(yù)期同比有所下降，這直接削弱了產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)上游硅料價(jià)格的長(zhǎng)期承接能力。在"高庫(kù)存、弱需求、強(qiáng)供給"的現(xiàn)實(shí)下，市場(chǎng)交易邏輯聚焦于庫(kù)存消化和降價(jià)壓力，悲觀情緒蔓延，部分企業(yè)降價(jià)清庫(kù)的意愿增強(qiáng)。

綜合來(lái)看

當(dāng)前多晶硅市場(chǎng)正處在深度調(diào)整與格局重塑的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。短期價(jià)格受制于難以化解的高庫(kù)存和疲軟的即時(shí)需求，下行壓力顯著。然而，行業(yè)平均完全成本線與持續(xù)推進(jìn)的"反內(nèi)卷"及能耗標(biāo)準(zhǔn)政策，共同構(gòu)成了價(jià)格的底部支撐。市場(chǎng)的核心博弈在于，政策驅(qū)動(dòng)下的產(chǎn)能實(shí)質(zhì)性出清速度，能否快于需求下滑的速度。預(yù)計(jì)上半年多晶硅價(jià)格將在成本線附近寬幅震蕩，真正的行業(yè)拐點(diǎn)需等待落后產(chǎn)能大規(guī)模出清、庫(kù)存有效去化以及全球需求出現(xiàn)超預(yù)期回暖信號(hào)后方能確立。

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