財(cái)信期貨：黑色金屬市場(chǎng)延續(xù)分化供需博弈主導(dǎo)短期走勢(shì)

財(cái)信期貨：黑色金屬市場(chǎng)延續(xù)分化供需博弈主導(dǎo)短期走勢(shì)，⑴鋼材市場(chǎng)短期呈現(xiàn)高庫存壓力與宏觀預(yù)期之間的博弈格局。盤面上，螺卷05合約日內(nèi)沖高回落，螺紋下方支撐或在3145附近，熱卷下方支撐或在3310附近。⑵資金動(dòng)向出現(xiàn)分化：螺紋05合約空頭增倉更為顯著，持倉結(jié)構(gòu)偏空；熱卷05合約則多空力量相對(duì)均衡。⑶當(dāng)前，在宏觀會(huì)議政策預(yù)期尚未完全兌現(xiàn)、下游實(shí)質(zhì)性補(bǔ)庫仍未啟動(dòng)的背景下，黑色產(chǎn)業(yè)鏈整體可能以鋼廠盤面利潤(rùn)修復(fù)的邏輯演繹。操作上，建議維持回調(diào)短多的思路。⑷后續(xù)市場(chǎng)走向需重點(diǎn)關(guān)注兩方面：一是宏觀政策的實(shí)際落地情況，二是下游補(bǔ)庫的實(shí)際節(jié)奏及其對(duì)價(jià)格的持續(xù)支撐力度。⑸鐵礦石市場(chǎng)呈現(xiàn)多空因素交織的局面。港口庫存維持高位，持續(xù)壓制市場(chǎng)情緒；需求端受鋼廠減產(chǎn)影響，鐵水產(chǎn)量延續(xù)下行，鐵礦呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱格局。⑹但當(dāng)前鋼廠進(jìn)口礦庫存處于低位，隨著冬儲(chǔ)時(shí)間窗口臨近，補(bǔ)庫預(yù)期逐步增強(qiáng)，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成底部支撐。資金層面，鐵礦05合約前二十席位多空持倉均增，增倉幅度基本相當(dāng)，顯示市場(chǎng)分歧明顯。⑺綜合來看，鐵礦石05合約短期缺乏明確單邊驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)維持在760至790區(qū)間震蕩運(yùn)行。策略上，在下游補(bǔ)庫實(shí)際啟動(dòng)前，仍可考慮逢低參與做多螺礦比。⑻焦煤方面，本周產(chǎn)地供應(yīng)因部分煤礦完成年度任務(wù)及井下?lián)Q面等因素而有所下降，煤價(jià)持續(xù)下跌后，部分超跌煤種性價(jià)比顯現(xiàn)，下游開始酌情采購(gòu)。⑼但焦炭降價(jià)預(yù)期仍強(qiáng)，下游整體需求釋放有限，在下游未開啟集中補(bǔ)庫前，現(xiàn)貨企穩(wěn)仍需時(shí)間，短期盤面或處于筑底階段。從資金角度來看，焦煤05合約前二十席位多空增倉為主，空單增倉更大，持倉變動(dòng)偏空。操作上，建議等待現(xiàn)貨企穩(wěn)后的短多機(jī)會(huì)。⑽焦炭市場(chǎng)目前呈現(xiàn)供需趨弱與估值偏低共存的局面。供應(yīng)端因原料讓利、焦企利潤(rùn)修復(fù)，呈現(xiàn)穩(wěn)中有增態(tài)勢(shì)；需求端則受鐵水產(chǎn)量持續(xù)下降影響，鋼廠采購(gòu)節(jié)奏放緩，導(dǎo)致焦炭廠內(nèi)庫存累積。⑾供增需減格局下，現(xiàn)貨價(jià)格仍承壓。估值方面，焦炭01合約已隱含約四輪降價(jià)的悲觀預(yù)期，而市場(chǎng)普遍預(yù)期為2-3輪，顯示盤面對(duì)利空消化較為充分，估值處于相對(duì)低位，進(jìn)一步下跌阻力增強(qiáng)

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