財(cái)信期貨：黑色金屬市場(chǎng)延續(xù)供需雙弱格局

財(cái)信期貨：黑色金屬市場(chǎng)延續(xù)供需雙弱格局，⑴鋼材市場(chǎng)供需雙弱格局延續(xù)，高庫(kù)存壓力有所緩解，但在需求持續(xù)疲軟的背景下，元旦后鋼廠若逐步復(fù)產(chǎn)，可能加劇供需矛盾。供增需減預(yù)期下，短期上行驅(qū)動(dòng)更多在于原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)下的成本支撐有所增強(qiáng)。從資金結(jié)構(gòu)看，螺紋05合約前二十席位空單增倉(cāng)更為明顯，持倉(cāng)變動(dòng)偏空；熱卷05合約則呈現(xiàn)多空小幅減倉(cāng)態(tài)勢(shì)。整體而言，鋼材自身基本面驅(qū)動(dòng)有限，短期價(jià)格走勢(shì)將更多取決于成本端波動(dòng)。操作上，建議維持回調(diào)短多思路。⑵全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量維持高位，到港量環(huán)比小幅下降，但需求端鐵水產(chǎn)量持續(xù)回落，港口庫(kù)存不斷累積，礦石自身基本面缺乏上行驅(qū)動(dòng)。關(guān)鍵矛盾在于，當(dāng)前鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存處于低位，隨著冬儲(chǔ)時(shí)間窗口臨近，補(bǔ)庫(kù)預(yù)期對(duì)價(jià)格形成了顯著支撐。在補(bǔ)庫(kù)邏輯主導(dǎo)下，原料走勢(shì)預(yù)計(jì)將強(qiáng)于成材。然而，受制于整體供強(qiáng)需弱的基本面格局，礦價(jià)上方空間同樣受限。資金層面，前二十席位空單增倉(cāng)更為明顯，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)偏空。總體來(lái)看，鐵礦石市場(chǎng)多空因素交織，補(bǔ)庫(kù)需求與基本面壓力并存。預(yù)計(jì)價(jià)格短期將呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，但上漲高度受限于供需壓力。⑶受年度生產(chǎn)任務(wù)完成等因素影響，產(chǎn)地停、減產(chǎn)煤礦增多，元旦前供應(yīng)端難有明顯增量，而焦企補(bǔ)庫(kù)略有增加，但集中性補(bǔ)庫(kù)未出現(xiàn)前，現(xiàn)貨或維持弱穩(wěn)。資金層面，主力05合約前二十席位持倉(cāng)變動(dòng)不大，市場(chǎng)觀望情緒較濃。整體來(lái)看，隨著冬儲(chǔ)窗口臨近，現(xiàn)貨價(jià)格支撐或有所增強(qiáng)。操作上建議以回調(diào)后短多思路為主，并密切關(guān)注資金流向及下游補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏。⑷環(huán)保政策仍對(duì)焦炭供應(yīng)形成一定擾動(dòng)，第三輪提降后部分焦企已陷入虧損，但行業(yè)整體開(kāi)工率仍保持穩(wěn)定。需求端，鐵水產(chǎn)量延續(xù)回落趨勢(shì)，對(duì)焦炭剛需形成壓制。在此背景下，焦企積極發(fā)貨，鋼廠廠內(nèi)焦炭庫(kù)存逐步累積，預(yù)計(jì)短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格仍有一定下行壓力。從估值層面看，當(dāng)前焦炭盤(pán)面價(jià)格已較充分地反映了現(xiàn)貨市場(chǎng)的偏空預(yù)期，整體估值進(jìn)入偏低區(qū)間。綜合來(lái)看，焦炭市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的“低估值”與“弱驅(qū)動(dòng)”并存的特征。短期走勢(shì)預(yù)計(jì)將主要受焦煤價(jià)格波動(dòng)影響

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。