通脹頑固

通脹頑固，增長乏力，英鎊資產(chǎn)在滯脹陰云中掙扎，⑴周二公布的英國12月服務(wù)業(yè)PMI終值為51.4，低于52.1的初值及市場預(yù)期，僅略高于11月的51.3。⑵綜合PMI終值同樣為51.4，亦低于52.1的初值，表明年末經(jīng)濟(jì)增長勢頭弱于此前估計(jì)。⑶盡管商業(yè)活動增長乏力，但服務(wù)業(yè)通脹壓力在年底顯著加劇，輸入成本以七個月來最快速度上漲。⑷企業(yè)收取價(jià)格的增速也大幅加快，創(chuàng)下自8月以來的最快漲幅，成本正持續(xù)向終端消費(fèi)者傳導(dǎo)。⑸成本壓力主要源于員工薪酬上漲、原材料及燃料價(jià)格上漲，財(cái)政大臣里夫斯的首次預(yù)算案推高了勞動力成本。⑹同時，英國最低工資將于4月初上調(diào)4.1%至每小時12.71英鎊，這預(yù)示著未來的成本壓力將持續(xù)存在。⑺盡管需求背景疲弱，但企業(yè)產(chǎn)出價(jià)格通脹已從11月的近期低點(diǎn)反彈，這構(gòu)成英國央行的主要政策挑戰(zhàn)。⑻英國央行上月已將利率下調(diào)至3.75%，但其認(rèn)為持續(xù)高企的服務(wù)業(yè)通脹將限制未來降息的速度與空間。⑼市場目前定價(jià)預(yù)期2026年僅有25至50個基點(diǎn)的降息幅度，反映了對滯脹風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。⑽積極信號方面，企業(yè)樂觀情緒有所恢復(fù)，出口自8月以來首次增長，新訂單在11月下滑后于12月回升。⑾然而，企業(yè)對英國經(jīng)濟(jì)前景、商業(yè)成本上升及海外需求疲弱仍存擔(dān)憂，且招聘活動已連續(xù)第15個月收縮。⑿疲軟的數(shù)據(jù)與頑固的通脹并存，描繪出一幅經(jīng)濟(jì)增長停滯與物價(jià)壓力并存的滯脹圖景，這將對英鎊及英債收益率構(gòu)成復(fù)雜影響，市場需警惕央行在降息與抗通脹之間的艱難平衡。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。