市場(chǎng)過(guò)于自滿？特朗普達(dá)沃斯講話或成低波動(dòng)率陷阱

市場(chǎng)過(guò)于自滿？特朗普達(dá)沃斯講話或成低波動(dòng)率陷阱，⑴美國(guó)總統(tǒng)特朗普定于周三在達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇發(fā)表講話，市場(chǎng)目前的表現(xiàn)似乎預(yù)期他將軟化在格陵蘭島問(wèn)題及對(duì)歐關(guān)稅上的立場(chǎng)。這種預(yù)期體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)復(fù)蘇、美元企穩(wěn)以及外匯期權(quán)波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)被大幅壓低上。⑵然而，特朗普過(guò)往政策急轉(zhuǎn)與戰(zhàn)術(shù)升級(jí)的記錄，難以支撐當(dāng)前市場(chǎng)的平靜判斷，市場(chǎng)倉(cāng)位顯得過(guò)于自滿。⑶外匯波動(dòng)率是外匯期權(quán)溢價(jià)的一個(gè)未知但關(guān)鍵參數(shù)，交易商通常使用隱含波動(dòng)率作為替代。通過(guò)對(duì)沖現(xiàn)金頭寸來(lái)消除匯率方向性風(fēng)險(xiǎn)，交易者得以從波動(dòng)率中獲利，此策略更適用于行權(quán)價(jià)接近現(xiàn)匯價(jià)的短期期權(quán)。⑷這些期權(quán)的隱含波動(dòng)率將反映截至到期日所有額外的已實(shí)現(xiàn)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。覆蓋特朗普講話時(shí)段的隔夜期權(quán)將于次日美國(guó)東部時(shí)間上午10點(diǎn)到期，但當(dāng)前隱含波動(dòng)率水平在面對(duì)潛在匯率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)顯得異常溫和。⑸具體來(lái)看，歐元/美元隔夜隱含波動(dòng)率僅為7.25，意味著簡(jiǎn)單跨式期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)僅為雙向35個(gè)基點(diǎn)。澳元/美元隔夜隱含波動(dòng)率9.0對(duì)應(yīng)雙向25個(gè)基點(diǎn)，美元/日元隔夜隱含波動(dòng)率9.0對(duì)應(yīng)雙向59個(gè)基點(diǎn)。⑹這些價(jià)格僅略高于近期平均水平，并遠(yuǎn)低于關(guān)鍵事件前所見(jiàn)的近期高點(diǎn)。⑺因此，當(dāng)前水平似乎提供了一個(gè)潛在的低成本對(duì)沖機(jī)會(huì)。當(dāng)特朗普登上達(dá)沃斯講臺(tái)時(shí)，實(shí)際波動(dòng)率有很大概率會(huì)超越當(dāng)前低廉的隱含波動(dòng)率水平與溢價(jià)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。