高盛：2016年中期大宗商品會迎來牛市

當原油價格低于30美元/桶，貴金屬交投于歷史低位附近之際，高盛(GOLDmanSaChs)仍預(yù)測，2016年大宗商品價格將迎來“新牛市”。

　　該投資銀行預(yù)計，今年大宗商品生產(chǎn)商最終將會削減產(chǎn)能，令供應(yīng)和需求達到均衡水平。這將有助于促進商品市場的國際化以及流動性的提高，這也意味著剩余產(chǎn)能將比當前更易被吸收。

　　高盛以JeffreyCurrie為首的分析師在周五(1月15日)的一份報告中指出，2016年市場主題將是真正的基本面調(diào)整，以平衡市場從而迎來新一輪牛市的誕生。此外，高盛表示本輪“牛市”預(yù)計將于2016年晚些時候起航。

　　據(jù)高盛表示，美國在2015年同比削減原油產(chǎn)能15萬桶/日，國際石油輸出國組織(OPEC)的石油產(chǎn)量在全球供應(yīng)過剩的擔(dān)憂下仍然維持在3000萬桶/日的水平。

　　高盛表示，據(jù)模型顯示，當前原油價格以及貴金屬價格再次破位最終將使得大宗商品生產(chǎn)商削減產(chǎn)能來平衡市場。高盛分析師表示，當遠期價格曲線開始趨平時，將表明市場準備上漲。目前遠期價格曲線顯示現(xiàn)貨大宗商品價格有大幅折讓。一旦這種折讓消失，說明有足夠需求來消化儲油罐里積壓的原油。

　　Currie表示，真正的根本性市場調(diào)整總是需要時間，這是由于供應(yīng)鏈中固有的“物理摩擦”所致，因為這要同時考慮關(guān)閉礦井、油井的勞動合同以及機會成本問題。這是以實物期權(quán)理論為基礎(chǔ)的，該理論認為，在生產(chǎn)商減少輸出動機之前，市場價格可能會進一步偏離其金融成本。就像目前的石油和貴金屬一樣市場價格低于“金融經(jīng)濟學(xué)”的目標價位。

　　盡管在石油價格跌至20美元價位的大背景下，高盛預(yù)計2016年上半年WTI原油價格平均水平為40美元/桶。高盛已經(jīng)警告過原油市場或在觸每桶20美元時才會重新平衡，迫使頁巖油公司削減產(chǎn)量。高盛表示這仍有可能。然而，20美元的情況仍然是邊緣情形，而非最有可能的情形，只有在耗盡儲油空間的情況下，該情形才可能成真。由于這不太可能，高盛表示堅持上半年每桶40美元的價格預(yù)測。

　　布倫特原油價格以及美油價格在周五均出現(xiàn)大幅下挫。

　　Currie表示，在中東地區(qū)尤其是沙特和伊朗政治緊張局勢的不斷加劇，目前來看不太可能帶來使得油價迅速飆升的供應(yīng)中斷情況的出現(xiàn)。

　　Currie同時指出，他們預(yù)計此類事件的發(fā)生具有僅“未來可能性”。值得強調(diào)的是，地緣政治上導(dǎo)致的原油供應(yīng)中斷，往往是由于內(nèi)戰(zhàn)導(dǎo)致的原油設(shè)施遭到物理破壞而形成的。因為，沒有人愿意失去原油財政收入。

　　周五，業(yè)內(nèi)專業(yè)投行RenaissanceCApital對2016年布倫特原油價格的預(yù)估下調(diào)33%，至40美元/桶的價位，與高盛的預(yù)估持平。

　　此前，周一有多家銀行下調(diào)石油價格預(yù)期，包括巴克萊(BArclays)、麥格理(Macquarie)、美銀美林(BankofAmericaMerrillLynch)、法國興業(yè)銀行(15.43-1.59%,買入)(SocieteGEnerale)、渣打銀行(StandardChartered)，其中渣打銀行尤為悲觀，其警告稱國際油價或跌至10美元/桶。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。