激進拿地成“地王制造機” 信達地產(chǎn)負債壓力空前

盡管含著金鑰匙出身，信達地產(chǎn)上市以來營收并未有明顯增長，卻在房企普遍節(jié)衣縮食的當下頻頻高價拿地致使負債水平持續(xù)上升，為緩解資金壓力，信達地產(chǎn)開始多渠道籌措資金

羊年的地王爭奪戰(zhàn)可謂激烈，一線城市樓板價不斷被奪地房企刷出新高。這當中，一家總資產(chǎn)不過485.2億元，營業(yè)收入僅為29.2億元（2015年前三季度數(shù)據(jù)）的中小型地產(chǎn)企業(yè)――信達地產(chǎn)連續(xù)成為上海、深圳、杭州等地地王，甚至一度被稱為“地王制造機”。

然而，在高價拿地的同時，信達地產(chǎn)的業(yè)績并未有明顯起色，2015年前三季度凈利潤比去年同期下降33.08%，為1.68億元。此外，頻頻高價拿地也推高了信達地產(chǎn)的負債規(guī)模，2015年前三季度其資產(chǎn)負債率已達到83.04%，在此情況下，信達地產(chǎn)通過向關(guān)聯(lián)公司借款、定向增發(fā)、發(fā)行公司債等方式“補充血液”。

此時的信達地產(chǎn)是否已面臨較大資金壓力？在周期長、風險高的地產(chǎn)業(yè)，信達地產(chǎn)如何避免高價拿地開發(fā)后反倒未能盈利？記者就相關(guān)問題向信達地產(chǎn)發(fā)送采訪提綱，截至發(fā)稿前尚未收到相關(guān)回復(fù)。記者撥通信達地產(chǎn)投資者關(guān)系熱線，接線人對記者稱，信達地產(chǎn)作為央企對外較低調(diào)，高管們很少接受媒體采訪，他們部門并不負責接待媒體，并且拒絕告訴記者負責接待媒體部門的聯(lián)系方式。

強大背景未帶來營收顯著增長

信達地產(chǎn)之所以敢于頻頻充當?shù)赝?，與其“大有來頭”的背景有莫大（博客,微博）關(guān)系。2015年三季報顯示：信達投資有限公司為信達地產(chǎn)最大股東，持有信達地產(chǎn)50.81%股份。而信達投資則由中國信達資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“信達資產(chǎn)”）100%持有。

信達資產(chǎn)由財政部持有67.84%股權(quán)，也就是說財政部是其實際控制人。該公司與華融資產(chǎn)、長城資產(chǎn)、東方資產(chǎn)并稱為四大資產(chǎn)管理公司，以處置和管理不良資產(chǎn)為主業(yè)。

然而，盡管含著金鑰匙出生，信達地產(chǎn)自2009年借殼上市以來業(yè)務(wù)規(guī)模增長并不明顯，2011年甚至出現(xiàn)營收負增長，2015年前三季度還不錯，營業(yè)收入同比增長31.10%，達到29.2億元。但營收的增長并未帶來凈利潤的增長，2015年前三季度凈利潤同比下降33.08%，為1.68億元。毛利率下滑或許是信達地產(chǎn)“增收降利”的重要原因。2015年半年報顯示，其房屋銷售收入的毛利率為31.85%，比上年減少5.88個百分點。

另一值得注意的現(xiàn)象是，2010年以來，信達地產(chǎn)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量持續(xù)為負值，2015年前三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為-27.75億元。對此，信達地產(chǎn)曾在公告中稱，“房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較易出現(xiàn)負值。若未來公司的開發(fā)項目較多，且公司銷售回籠受到一定限制，則公司可能將面臨經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額波動較大的風險。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。