央行不會(huì)一直用短期工具 雙降或在一二季度交替之時(shí)
發(fā)布時(shí)間：2016-02-06 10:37
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“中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中的‘三期疊加’將延續(xù)相當(dāng)長時(shí)間，因此不能一直使用短期工具來替代長期工具，央行貨幣政策的獨(dú)立性有必要加強(qiáng)。”摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊對《證券日報(bào)》表示。
從去年12月份以來，市場對于央行降準(zhǔn)降息的預(yù)期就逐步攀升，但市場到現(xiàn)在也沒有等到政策落地。反倒是從今年1月中旬開始，央行加大了公開市場操作力度以及全面啟動(dòng)創(chuàng)新型貨幣政策工具。逆回購操作覆蓋至7天期、14天期和28天期，并且從1月29日起，央行在公開市場操作中就進(jìn)入了天天逆回購模式。
常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）、抵押補(bǔ)充貸款（PSL）成為央行注入中長期流動(dòng)性的主要工具，短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）以及將政府支持機(jī)構(gòu)債券和商業(yè)銀行債券納入公開市場操作和SLO質(zhì)押品范圍則很好的彌補(bǔ)了短期流動(dòng)性的不足。
短中期流動(dòng)性工具能否替代長期工具也就是降準(zhǔn)降息呢？各界的反饋是一致的，那就是不能。
華創(chuàng)證券認(rèn)為，當(dāng)春節(jié)因素消失后，將有至少1.1萬億元逆回購加0.1億元SLF到期，如果央行不續(xù)作，那么資金面可能并不會(huì)出現(xiàn)明顯寬松。因此，央行現(xiàn)在的流動(dòng)性管理操作將會(huì)給春節(jié)后的流動(dòng)性帶來較大擾動(dòng)，節(jié)后資金面面臨較大不確定性。
章俊認(rèn)為，央行遲遲沒有降息降準(zhǔn)，取而代之的是更多的運(yùn)用公開市場操作和創(chuàng)新貨幣政策工具為市場提供流動(dòng)性。雖然效果在很大程度上沒有差別，但反映了央行擔(dān)心降息降準(zhǔn)釋放的寬松信號(hào)會(huì)對匯率造成更大的壓力。但央行不能一直使用短期工具來替代長期工具，央行貨幣政策的獨(dú)立性有必要加強(qiáng)。
目前各路市場機(jī)構(gòu)已經(jīng)將央行降準(zhǔn)降息的時(shí)間延至今年一季度、二季度之交的時(shí)間段里。
備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。
