鄭商所動(dòng)力煤期貨業(yè)務(wù)細(xì)則修改及解讀

期貨合約是以現(xiàn)貨合同及遠(yuǎn)期合同為基礎(chǔ)發(fā)展而來(lái)的標(biāo)準(zhǔn)化合約,標(biāo)準(zhǔn)化也正是其本質(zhì)特征之一。設(shè)計(jì)合理的商品期貨標(biāo)準(zhǔn)化合約,能與現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生有機(jī)聯(lián)動(dòng),有利于市場(chǎng)主體的廣泛參與,充分發(fā)揮期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)及套期保值功能。

動(dòng)力煤,是所有燃燒用煤的總稱,包含十幾個(gè)煤種,其煤質(zhì)指標(biāo)更是相差巨大,單從品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)化角度考慮,并不適合設(shè)計(jì)為期貨合約。鄭商所通過(guò)數(shù)年努力,廣泛調(diào)研,通過(guò)制度創(chuàng)新解決眾多難題,推出動(dòng)力煤期貨,為我國(guó)煤炭行業(yè)運(yùn)行做出重要貢獻(xiàn)。

動(dòng)力煤期貨合約設(shè)計(jì)之初,設(shè)計(jì)者主要考慮動(dòng)力煤期貨金融屬性和商品屬性的平衡,并保證足夠的可供交割量,將盡可能多的動(dòng)力煤納入到交割體系中,因此,只從煤質(zhì)指標(biāo)中提取出發(fā)熱量、硫分、水分這三指標(biāo)作為基準(zhǔn)指標(biāo)并以此設(shè)計(jì)替代品和升貼水。在交割地點(diǎn)設(shè)計(jì)上,設(shè)計(jì)者考慮既包含內(nèi)貿(mào)煤也包含進(jìn)口煤,對(duì)三個(gè)南方港口設(shè)置了25元/噸的升水。

如此設(shè)計(jì)下,動(dòng)力煤的可供交割量得到了保障,在此基礎(chǔ)上,合約設(shè)計(jì)者制定了一套復(fù)雜而嚴(yán)格的的交割流程試圖達(dá)到可供交割量和交割確定性的平衡。但從動(dòng)力煤期貨兩年多的運(yùn)行情況看,這套交割流程并沒有發(fā)揮預(yù)想中的作用,買方在交割中的屢屢受挫,喪失接貨的信心。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。