油價(jià)彈不起背后：頁(yè)巖油拖后腿

國(guó)際油價(jià)步入熊市已長(zhǎng)達(dá)20月，且前途依舊暗淡。很多石油公司已經(jīng)熬不住了，減產(chǎn)裁員開始蔓延，甚至中國(guó)的部分油田也宣布停產(chǎn)。沙特、俄羅斯、卡塔爾和委內(nèi)瑞拉四國(guó)上周達(dá)成限產(chǎn)協(xié)議試圖救市，但依舊難敵空頭強(qiáng)悍。

盡管目前各種跡象顯示，產(chǎn)量峰值或已過(guò)去，需求也有望持續(xù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)再平衡已為時(shí)不遠(yuǎn)，但石油專家表示，油價(jià)彈不起還有一個(gè)很大的原因是：油價(jià)一漲就會(huì)有大量頁(yè)巖油fracklog快速上產(chǎn)出貨。

所謂fracklog，是指被鉆探但沒(méi)有取出石油的頁(yè)巖油井，主要分布在美國(guó)的德克薩斯、俄克拉荷馬和北達(dá)科他州。換句話說(shuō)，油井已經(jīng)鉆好，但沒(méi)有進(jìn)行水力壓裂，這樣石油還呆在地底下，等價(jià)格上漲之后生產(chǎn)商可立即把石油開采出來(lái)投入市場(chǎng)。聽起來(lái)有點(diǎn)壞，但也不愧為一種生存（生財(cái)）之道。

據(jù)貿(mào)易商和歐佩克官員估算，美國(guó)現(xiàn)有4000多個(gè)fracklog，如果油價(jià)反彈，例如到達(dá)50美元/桶左右的位置，這些庫(kù)存將很快被挖出拋售。高盛大宗品研究部負(fù)責(zé)人JeffCurrie表示，歐佩克一旦減產(chǎn)并有效刺激油價(jià)回漲，這些封閉的油井會(huì)在80天內(nèi)恢復(fù)生產(chǎn)，從而“擊潰任何反彈”。

芝商所特約專欄作家JamesKou表示，fracklog是世界原油生產(chǎn)和原油價(jià)格歷史中的新現(xiàn)象。在過(guò)去幾次的石油危機(jī)中，世界上不存在這樣大量的剩余生產(chǎn)能力。危機(jī)結(jié)束之后，價(jià)格迅速反彈，而這一次就不同了，價(jià)格可能會(huì)階梯式的上升，并且如同維多CEOIanTaylor預(yù)測(cè)的那樣，五至十年內(nèi)在40至60美元之間震蕩。

伴隨油價(jià)一跌再跌，產(chǎn)量縮減已越來(lái)越明顯。據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，美國(guó)上周在線鉆機(jī)已降至2009年12月份以來(lái)最低水平，美國(guó)越來(lái)越多的油田報(bào)告產(chǎn)量下降。在中國(guó)，最大的勝利油田近日宣布關(guān)閉4個(gè)小油田，延長(zhǎng)油田也部分停業(yè)。業(yè)內(nèi)人士告訴安迅思，中國(guó)大部分油田開采成本在55美元以上，虧損非常嚴(yán)重。如油價(jià)繼續(xù)疲弱，中國(guó)很多油田將被迫關(guān)閉，上演罕見的石油工人下崗事件。

針對(duì)四國(guó)達(dá)成的凍產(chǎn)協(xié)議，市場(chǎng)猜測(cè)執(zhí)行仍面臨很大困難，伊朗石油部長(zhǎng)贊加內(nèi)稱這種協(xié)議是“荒謬的”。俄羅斯和沙特等產(chǎn)油國(guó)拋棄前嫌開始合作，目的當(dāng)然是希望油價(jià)漲起來(lái)，但他們又不想美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商占了便宜、坐享其成。這就是很大的矛盾。美國(guó)是不可能被拉進(jìn)“限產(chǎn)圈”的，因?yàn)槟抢锏氖袌?chǎng)是非常自由競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，有無(wú)數(shù)個(gè)大大小小的石油公司，沒(méi)有一個(gè)石油部門能讓他們乖乖聽話去搞什么減產(chǎn)協(xié)議。

沙特等國(guó)原本寄望成本優(yōu)勢(shì)將高成本的頁(yè)巖油生產(chǎn)商剔出去，將更多市場(chǎng)份額握在手中，沒(méi)想到，頁(yè)巖油生產(chǎn)商在30美元的油價(jià)時(shí)期仍然還活著。頁(yè)巖油的生產(chǎn)成本到底是多少？沒(méi)有人知道。但有一點(diǎn)是肯定的，他們已經(jīng)到了非常危險(xiǎn)的境地，投資減少、產(chǎn)量下降正在發(fā)生。

據(jù)美國(guó)官方預(yù)測(cè)，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量今年將減少74萬(wàn)桶/天至869萬(wàn)桶/天。不過(guò)，油價(jià)一旦走高，這些產(chǎn)量又將恢復(fù)。石油專家分析稱，很多油井并沒(méi)有徹底關(guān)閉，不生產(chǎn)只是因?yàn)橛蛢r(jià)實(shí)在太低了，如果價(jià)格回彈，他們還是會(huì)回來(lái)的。那4000多個(gè)fracklog，即使每月減少170個(gè)，帶來(lái)的產(chǎn)量增幅也將達(dá)到40-60萬(wàn)桶/天。

如此看來(lái)，即便歐佩克和俄羅斯執(zhí)行凍產(chǎn)協(xié)議，有了一個(gè)拖后腿的頁(yè)巖油，油價(jià)想往高處走也難啊。

跌跌不休的國(guó)際油價(jià)在期貨市場(chǎng)也掀起了交易高峰。芝商所數(shù)據(jù)顯示，1月份WTI原油期貨成交量同比上漲接近4成。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。