易綱：沒必要通過人民幣貶值應對經(jīng)濟下滑

日前央行副行長易綱在一沙龍上做了“人民幣的國際使用”的演講。易綱表示沒必要通過人民幣貶值來應對經(jīng)濟下滑；國內(nèi)的A股市場肯定是要進一步擴大開放；未來可能會更多通過在公開市場購買國債和其他的各種新型工具投放流動性。

　　易綱與上海發(fā)展研究基金會副會長兼秘書長喬依德進行了對話并回答了聽眾的提問。下面是演講、對話及回答的主要內(nèi)容：

　　人民幣國際化使用意味著更大的責任

　　易綱介紹了人民幣國際使用的來龍去脈以及目前取得的成績，強調(diào)人民幣國際化也有些風險，它使中國的責任更大，而且使中國的風險在全世界暴露。如新加坡在發(fā)展過程中一直小心限制新加坡元的使用。當然新加坡是一個小國，中國是一個大國，這個邏輯上是完全不一樣的。盡管日本的日元和西德的馬克在70年代時，西德和日本的經(jīng)濟增長強勁，以及全球的經(jīng)濟都是迅速上升。但當時西德對馬克的國際化持非常謹慎的態(tài)度；日元在日本國內(nèi)一直有個爭議，日元要不要國際化，有些人也想搞國際化。但日本有一些實際操作者認為日元的國際化有利有弊。所以對人民幣國際化使用還是要非常小心、謹慎。

　　關(guān)于人民幣進入SDR要用平常心對待

　　易綱認為要用平常心來對待人民幣進入SDR。央行不會為了進入SDR而故意壓低市場匯率，用行政的力量做一件事，最后都會從歷史數(shù)據(jù)上反映出來，都會成為一個瑕疵。所以他是希望越自然越好。目前人民幣可自由使用的指標相對而言比較弱，雖然審議一個貨幣是否進入SDR只要70%的投票權(quán)贊成就行，但要做到70%也不容易，如果此次2015年的評估人民幣的評審過程稍微延長一點，比如延長到明年，這也是一種可能性。

　　沒必要通過人民幣貶值來應對經(jīng)濟下滑

　　在被問到央行是否考慮通過人民幣貶值來應對經(jīng)濟下滑。他回答道：“不應該，因為現(xiàn)在的順差還是比較大，在這種情況下，沒必要貶值人民幣。”

　　關(guān)于進一步開放后跨境資本流動的流向問題

　　關(guān)于人民幣進一步開放后，跨境資本流動的流向判斷問題時，易綱說：“跨境資本流動的方向難以判斷，它跟經(jīng)濟基本面、預期、美元的周期有關(guān)。

　　跨境資本流動不需要過度地解讀

　　當被問到如何理解一季度跨境資本凈流出較多時，易綱認為央行一直對跨境資本流動保持監(jiān)測，大風大浪都見過了，這些流入流出不算什么。不需要過度地解讀。一季度的流動屬于正常的狀態(tài)，我們的居民、企業(yè)和金融機構(gòu)都很聰明，他們在隨時調(diào)整和優(yōu)化自己的資產(chǎn)負債表，根據(jù)現(xiàn)在對美元強勢回歸的預期，他們愿意更多的保留美元資產(chǎn)，這樣就造成在國際收支上資金流出。

　　中國發(fā)展所取得的成績離不開現(xiàn)有國際秩序

　　易綱還特別認為，中國能從過去世界貿(mào)易經(jīng)濟體排名十幾到現(xiàn)在的第二是得益于現(xiàn)有國際秩序的，現(xiàn)在中國和過去相比有一些實力了，但也要充分顧慮到他人的感受。有時太過強調(diào)戰(zhàn)略可能欲速則不達，有可能會引起更多人的反感、憂慮和害怕。我們要盡量避免這些阻力。避免這些阻力最好的辦法就是要水到渠成，要市場選擇，要互利共贏。

　　被納入MSCI新興市場指數(shù)是好事

　　當被問到：今年很有可能人民幣進入MSCI的指數(shù)，如果進入這個指數(shù)，很多國外的養(yǎng)老金都將投資中國市場，這個量會很可觀，目前我國QFII的額度較小，如何應對這個問題。

　　易綱回答道：“因為像上海、深圳這樣的A股市場在新興市場中也是非常有活力的市場，早晚要進入摩根斯丹利全球指數(shù)，這是大勢所趨。我說了，一個是A股市場太重要了，新興市場里占很大的比重。第二，我們要開放資本市場，現(xiàn)在用了QFII，還有滬港通等一些比較漸進的手段來開放。這個過程，比如深港通，以及其他的通，國內(nèi)的A股市場肯定是要進一步擴大開放的。”

　　關(guān)于基礎貨幣投放方式的改變

　　關(guān)于基礎貨幣投放方式的改變，即以前通過外匯占款形式投放基礎貨幣，現(xiàn)在由于外匯儲備的增速放緩，更多通過在公開市場購買國債和其他的各種新型工具。對于這一現(xiàn)象，易綱認為我們使用前者持續(xù)的時間雖然比較長，但世界上大部分國家都不使用這一方法，而是采取公開市場操作，未來我們可能會更多采用后者。關(guān)于基礎貨幣的發(fā)行與外匯儲備脫鉤，有人建議借鑒日本的做法，由財政部發(fā)行短期債券購買外匯，由央行管理。易綱回答：“在學術(shù)上可以進行探討，但是要變成政策當中還有許多過程。”

　　關(guān)于有管理的資本賬戶開放

　　關(guān)于周小川在IMF[微博]春季年會上提到要采取有管理的資本賬戶開放，易綱認為具體內(nèi)容有以下幾條，修改外匯管理法，如銀行業(yè)反洗錢與反恐怖融資，還有在特殊情況下也可以對資本賬戶進行管理。今年我們要修訂外匯管理條例，這已經(jīng)放到議事日程上來了，今年更加要使得中國家庭、居民在海外的投資更加便利。在宏觀謹慎管理下，鼓勵中國企業(yè)進一步借入外債，其外債將與企業(yè)凈資本按一定比例掛鉤。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。