詳解為何“油霸”沙特?zé)o意結(jié)束石油供給過剩局面

在地緣政治及寡頭壟斷的全球原油市場，能引起市場震蕩的真正力量，是原油大國們的戰(zhàn)略行為，而不是他們官員的談話，或者變化緩慢的供需平衡。這正是過去兩年已經(jīng)發(fā)生的，而2016年這樣的情況也將繼續(xù)如此。

沙特自2014年以來的行為表明了其要增加石油產(chǎn)能及供應(yīng)的意圖，而目前沙特的這一增產(chǎn)模式并未有所減弱，盡管來自石油輸出國組織(OPEC)及沙特王國的一些消息聽起來并不樂觀。

據(jù)媒體報道，“土豪”沙特阿拉伯政府向銀行提出高達100億美元的融資申請。面對國際油價的暴跌，沙特這個OPEC掌權(quán)者也不得不融資以應(yīng)對政府財政的不平衡。國際油價低迷已使相當一部分產(chǎn)油國陷入困境，即便如同沙特這種土豪，如今也不得不“彎腰”走路了。

詳解為何“油霸”沙特?zé)o意結(jié)束石油供給過剩局面

圖1顯示了沙特和美國自2009年至上周的鉆井平臺數(shù)。美國的鉆井機數(shù)是原油鉆井平臺數(shù)量，而沙特阿拉伯的鉆井機數(shù)為主要生產(chǎn)伴生天然氣的總鉆井平臺量。從圖中可以看出，2011到2012年，兩國的鉆井平臺走勢幾乎一致，因為在這一時期，沙特的鉆井平臺數(shù)為80-85臺，而美國的石油鉆井平臺為1300-1400臺。最有趣的是自此之后發(fā)生的事情。

隨著油價接近100美元/桶，美國頁巖油革命保持了上升勢頭，同時，自2013年底，沙特也開始了其歷史上第二輪最快的鉆井平臺擴張周期。在2014年間，當時原油供應(yīng)過剩已是公開的事實，盡管油價在這一年下半年大幅下跌，沙特仍繼續(xù)增加其鉆井平臺。

2014年11月，半年一度的OPC會議因與會各方的分歧最終無果而終。自11月至次年3月，沙特鉆井平臺進入其史上第三個最快的擴張周期，在4個月里上漲15%。

與此同時，美國的鉆井平臺處于下降趨勢。2014年初，美國的石油鉆井平臺對價格的下跌反應(yīng)不大。而在2014年11月的OPEC會議之后，美國的鉆井平臺開始自由落體式的暴跌，走上了2008年的老路。在美國原油鉆井活動幾近崩潰之時，沙特卻在拼命增產(chǎn)。

而沙特通過增加產(chǎn)量令價格暴跌以獲得市場份額在過去也有過。1986年，沙特卯足勁生產(chǎn)原油，導(dǎo)致油價四個月內(nèi)暴跌67%，僅僅高于10美元/每桶。美國原油產(chǎn)業(yè)遭受重創(chuàng)，在隨后的近20年里原油產(chǎn)量一蹶不振，沙特重奪原油市場寶座。

當然，美國鉆井平臺數(shù)下降之時沙特在也減少其鉆井平臺的例子在史上也有過。在1986年的價格戰(zhàn)之后，沙特先是減少、后又穩(wěn)定了原油鉆井平臺數(shù)。1997年亞洲發(fā)生金融危機，原油價格降至10美元/桶左右。為了避免重蹈價格戰(zhàn)的覆轍，在沙特政府的積極斡旋下，多數(shù)石油出口國選擇了限制產(chǎn)量，以維持國際石油價格穩(wěn)定。2008年全球金融危機期間，歐佩克意圖通過減產(chǎn)阻止油價下滑，然而由于全球石油需求疲軟，沙特此次價格保衛(wèi)戰(zhàn)沒有達到預(yù)期效果，反而因減產(chǎn)損失了市場份額。

當然，鉆機數(shù)量不僅揭示了沙特阿拉伯的原油供應(yīng)和需求情況，鉆井平臺更多了展示了石油開采的意圖和計劃，而不是行動。圖二展示了追蹤沙特產(chǎn)量連同油價的行為。市場預(yù)計鉆井平臺會下降，作為回應(yīng)，油價回升至60美元/桶。之后，沙特迅速增加供應(yīng)，油價再次下跌。盡管油價慢慢降至通脹調(diào)整后的長期新低，沙特卻慢慢增加了其鉆井平臺，只在某種程度上減緩其生產(chǎn)。

詳解為何“油霸”沙特?zé)o意結(jié)束石油供給過剩局面

今年1月，市場傳言O(shè)PEC成員將聯(lián)合“凍產(chǎn)”。2月中旬，包括俄羅斯和沙特在內(nèi)的產(chǎn)油國達成初步凍產(chǎn)協(xié)議，同意將原油產(chǎn)量上限凍結(jié)在1月的水平，受此消息提振，原油產(chǎn)量開始上漲。而Zerohedge卻認為，在一個供應(yīng)普遍過剩的市場，同時，對原油需求疲弱及美國原油產(chǎn)量變化緩慢，對產(chǎn)量的進一步上漲設(shè)置上限的消息竟然是油價上漲的信號，這簡直具有諷刺意味。設(shè)置產(chǎn)量上限或許會縮短供應(yīng)過剩的延長期，但在短時間內(nèi)絕不會緩解供應(yīng)過剩的局面。

或許是受到金融投資者空頭回補的影響，或許是受美元匯率下降的影響，油價反彈。但是，無論如何，油價的反彈都不能改變原油供過于求的基本面，也不能改變產(chǎn)油大國的戰(zhàn)略行為。各方的行為可能會遵循科威特石油部長最近所解釋的思維——如果伊朗不參與，他們計劃全力生產(chǎn)。伊朗曾認為凍產(chǎn)協(xié)議很“可笑”，即使產(chǎn)油國達成協(xié)議凍結(jié)產(chǎn)量，沙特石油部長認為“OPEC成員之間幾乎沒有信任”是對的。

與此同時，鉆井平臺數(shù)顯示，沙特將繼續(xù)推進其高供應(yīng)的計劃。雖然沙特阿拉伯和OPEC斷斷續(xù)續(xù)地討論石油需求的增加以及供應(yīng)的減少，但是均未采取實質(zhì)性的舉措。

2月份沙特阿拉伯的石油鉆井數(shù)量僅比去年12月創(chuàng)下的歷史高位少1臺，比1月份的鉆井數(shù)量增加4臺。而今年1月份沙特阿拉伯環(huán)比增加的石油產(chǎn)量與美國減少的石油產(chǎn)量相當。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。