耶倫吹“鴿哨” 對(duì)中國構(gòu)成短期利好環(huán)境

周二，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在紐約發(fā)表公開講話，分析了當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢和利率決策的考慮因素，重申了3月16日公開市場會(huì)議的鴿派立場。講話結(jié)束后兩分鐘，美股全面上揚(yáng)，美元指數(shù)快速下探，石油價(jià)格自底部回升，次日A股、港股也出現(xiàn)大漲走勢。

　　耶倫此次講話其實(shí)并沒有太多新內(nèi)容，大部分是重復(fù)此前論述，但為何金融市場還是作出了比較大的反應(yīng)呢？原因在于從3月16日以來的十多天時(shí)間里，輿論出現(xiàn)了一定程度的“混亂”，耶倫講話等于是向市場重新派了一次“定心丸”。

　　自從美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松并于去年12月首次加息后，美國進(jìn)入加息周期已成共識(shí)，市場分歧在于加息路徑，集中于2016年會(huì)加息幾次、幾月份加息這些問題上。美國貨幣政策向來比較透明，每一個(gè)半月舉行一次議息會(huì)議，每年共8次，具體時(shí)間在年初就公開發(fā)布，會(huì)議聲明和紀(jì)要的發(fā)布時(shí)間甚至精確到了幾點(diǎn)幾分。伯南克執(zhí)掌美聯(lián)儲(chǔ)后進(jìn)一步提高了透明度，增加了發(fā)布委會(huì)員成員對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和未來利率動(dòng)向的預(yù)測，并制成點(diǎn)陣圖。3月16日會(huì)議的聲明總體是偏“鴿”的，市場普遍認(rèn)為4月份會(huì)議不會(huì)加息，但在上周卻有舊金山、里士滿、亞特蘭大、圣路易斯和費(fèi)城等5家地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席公開發(fā)表偏鷹的言論，建議4月份加息，顯然，委員會(huì)內(nèi)部對(duì)利率走向產(chǎn)生了較大分歧。耶倫此時(shí)重申鴿派言論，讓人們對(duì)4月不加息更加有信心，這無疑對(duì)市場起到了鼓舞作用。

　　接下來的問題是，6月份加不加息？聯(lián)儲(chǔ)主要考慮就業(yè)、通脹、大宗商品價(jià)格和國際金融市場因素，未來會(huì)不會(huì)加息完全取決于這些數(shù)據(jù)如何演化，只能走一步看一步。而至下一次議息之間的這段窗口期，對(duì)中國而言無疑構(gòu)成了較為有利的國際環(huán)境。

　　美國貨幣保持寬松，短期內(nèi)大大釋放了人民幣的壓力。美元指數(shù)兩個(gè)月來跌了約5%，其結(jié)果是人民幣加權(quán)匯率貶值、對(duì)美元雙邊匯率略升同時(shí)出現(xiàn)，在市場仍集中關(guān)注對(duì)美元匯率的情況下，匯市投機(jī)力量消退，而耶倫明確表示不希望美元過強(qiáng)，這些顯然都有利于人民幣穩(wěn)定。目前人民幣匯率已成為國內(nèi)主要經(jīng)濟(jì)矛盾的總出口和樞紐，匯率穩(wěn)下來，金融市場穩(wěn)下來，相應(yīng)的政策和改革措施才有可能推進(jìn)，各方面應(yīng)該抓住這個(gè)窗口期，力所能及地進(jìn)行一些政策調(diào)整，進(jìn)行一些改革。

　　總體來看，美國加息周期不會(huì)終止，只有步驟急與緩的區(qū)別，對(duì)國際資本流動(dòng)的影響也只有強(qiáng)與弱的差別。中國未來面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)并沒有從根本上消除，更值得注意的是，我們切不可倒果為因，認(rèn)為是外部因素影響了中國的穩(wěn)定，中國經(jīng)濟(jì)和金融風(fēng)險(xiǎn)根本原因還在于長期的內(nèi)部失衡，化解風(fēng)險(xiǎn)也只能從內(nèi)部著手。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。