受多重因素共振影響，工程機(jī)械景氣度由高增長回歸常態(tài)

5月挖掘機(jī)銷量同比自2020年2月(-50.5%)以來再次出現(xiàn)負(fù)增長的月份。一面是挖機(jī)銷量同比下行，另一面是主機(jī)廠原材料成本高居不下，以挖機(jī)為代表的工程機(jī)械行業(yè)格局會(huì)發(fā)生什么變化？

近日記者走訪了湖南挖機(jī)配件批發(fā)市場(chǎng)，并與產(chǎn)業(yè)鏈上下游的相關(guān)人士進(jìn)行了交流。共識(shí)的觀點(diǎn)為主機(jī)廠近兩個(gè)月國內(nèi)銷量下降與多種因素有關(guān)，一是今年春節(jié)銷售旺季提前，預(yù)支4、5月的市場(chǎng)潛力，加之去年同期基數(shù)較高；二是部分終端市場(chǎng)開工環(huán)比均有所降低，下游市場(chǎng)需求開始降溫；三是工程機(jī)械行業(yè)今年經(jīng)歷了3輪漲價(jià)潮，也會(huì)一定程度抑制購機(jī)熱情。

對(duì)于下半年該行業(yè)景氣度判斷，部分券商和私募機(jī)構(gòu)持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，認(rèn)為今年前5月共銷售挖掘機(jī)20萬臺(tái)，同比增長約38%，但下半年增速會(huì)出現(xiàn)較大“降檔”，全年挖機(jī)有望仍保持雙位數(shù)增長，銷量有望超過38萬臺(tái)。

挖機(jī)銷量下降背后，市場(chǎng)生意趨淡了

時(shí)隔15個(gè)月再次出現(xiàn)大、中、小挖全為負(fù)增長的月份。中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年5月，共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品27220臺(tái)，同比下降14.3%。國內(nèi)市場(chǎng)連續(xù)兩月呈負(fù)增長。

對(duì)于主機(jī)廠的挖機(jī)銷量數(shù)據(jù)“降溫”，上游一家國內(nèi)主營挖掘機(jī)專用油缸的內(nèi)部人士告訴記者，整個(gè)行業(yè)發(fā)生周期性變化，公司經(jīng)營會(huì)受到一定影響，這是沒法完全避免的。

她表示，公司作為上游傳導(dǎo)肯定相對(duì)早一些。行業(yè)其實(shí)每一年都有淡旺季，通常第2、3季度（市場(chǎng)）會(huì)比較淡一些，第1、4季度會(huì)景氣些。今年一季度還是比較旺的，由于去年同期基數(shù)比較高，如果看同比數(shù)據(jù)，此前的高增長目前是呈現(xiàn)一種淡化下來的狀況。

除了上游配套廠商，挖機(jī)配件店的生意也比一季度清淡了不少。6月21日，記者走訪了湖南的挖機(jī)配件批發(fā)市場(chǎng)，各門店門口鮮有訪客。一家主營三一、柳工等挖機(jī)配件的劉老板對(duì)記者說：“現(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)的生意都差，因?yàn)樾枰S修、維護(hù)的挖機(jī)變少了”。

一位從事建筑行業(yè)的項(xiàng)目經(jīng)理告訴記者，現(xiàn)在基建項(xiàng)目相對(duì)去年確實(shí)少了一些，有一些規(guī)劃的工程還沒有動(dòng)工，挖機(jī)、渣土車等需求也會(huì)相應(yīng)減少。據(jù)其個(gè)人了解到，一些“養(yǎng)車”的人現(xiàn)在都沒什么活干，但重點(diǎn)城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目等開工情況還不錯(cuò)。

券商機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，2021年在基建整體增速平坦化、房地產(chǎn)穩(wěn)步發(fā)展、城鎮(zhèn)新農(nóng)村建設(shè)的持續(xù)推動(dòng)下，國內(nèi)市場(chǎng)仍是挖機(jī)的主要市場(chǎng)，2021年下半年國內(nèi)市場(chǎng)銷量預(yù)計(jì)會(huì)保持總體正增長，只是增速會(huì)大概率下降。

銷量下降后提價(jià)，除了成本還有何因？

按照往年慣例，5月挖掘機(jī)市場(chǎng)將會(huì)逐步進(jìn)入淡季，挖機(jī)市場(chǎng)的“蛋糕”不再繼續(xù)“膨脹”了，而原材料成本上漲成了各大主機(jī)廠繞不開的“檻“。

日前，國內(nèi)挖掘機(jī)四大品牌——三一、徐工、臨工、柳工紛紛發(fā)布漲價(jià)公告，決定自6月16日起對(duì)小挖提價(jià)10%，對(duì)中挖提價(jià)5%。理由是海外產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿揭咔闆_擊，供應(yīng)商面臨巨大壓力，生產(chǎn)綜合成本大幅上升。

對(duì)于漲價(jià)動(dòng)因和各機(jī)型漲幅不一，上述品牌廠家之一的工作人員對(duì)記者表示，可能是前期價(jià)格戰(zhàn)打的太猛，小挖以前賣的基本都是虧的，因?yàn)樾⊥诖饲暗模ㄤN量）增速非常迅猛，所以大家都要搶市場(chǎng)。大挖和中挖都是賺錢的，而業(yè)內(nèi)每一家在小挖的競(jìng)爭(zhēng)特別激烈，這次集體漲價(jià)也有可能是行業(yè)內(nèi)部倡議吧，公司也會(huì)對(duì)價(jià)格進(jìn)行一定調(diào)整。

按常理，旺季漲價(jià)；淡季降價(jià)走量。對(duì)此，另有業(yè)內(nèi)人士給出的看法是，此前不漲價(jià)也是有原因的，像三一、徐工等國產(chǎn)頭部廠家憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)優(yōu)勢(shì)，能夠?qū)χ行⌒推髽I(yè)進(jìn)行降維打擊，從而進(jìn)一步提高市場(chǎng)占有率。

從漲價(jià)時(shí)間點(diǎn)看，最近鋼材等大宗商品行情持續(xù)暴漲成為主機(jī)廠漲價(jià)的“導(dǎo)火索”。記者獲悉，實(shí)際上除了主機(jī)廠，上游廠家、配件批發(fā)市場(chǎng)都漲價(jià)了。上述上游廠商內(nèi)部人士說，“公司也會(huì)受到鋼材等原材料上漲的影響，產(chǎn)品成本中大多數(shù)是鋼，也會(huì)漲一點(diǎn)。面臨這些客觀因素，會(huì)通過降本、工藝改善等措施來應(yīng)對(duì)”。

做挖機(jī)配件生意的劉老板也表示，自己經(jīng)營的各類挖機(jī)配件產(chǎn)品價(jià)格都會(huì)上漲一些。

作為上述挖機(jī)四大品牌之首的三一重工，據(jù)權(quán)威數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年三一重工占據(jù)全球挖機(jī)市場(chǎng)15%的份額，首奪全球銷冠。對(duì)于記者向公司提問：本次提價(jià)能否完全覆蓋原材料上漲對(duì)公司毛利的影響？今年5月挖機(jī)國內(nèi)銷售出現(xiàn)同比下降，對(duì)公司下半年銷售是否有影響？三一方面以不方便單獨(dú)回應(yīng)為由未給予回復(fù)。

機(jī)械股進(jìn)入“打折季”，或需要時(shí)間修復(fù)

2、3月份是以挖機(jī)為主的工程機(jī)械上市公司的“高光”時(shí)刻。對(duì)于機(jī)構(gòu)資金而言，已進(jìn)行了減配。從走勢(shì)看，三一重工(600031.SH)、柳工（000528.SZ）、徐工機(jī)械（000425.SZ）、 恒立液壓（601100.SH）等股價(jià)都出現(xiàn)階段見頂回落走勢(shì)。

以挖機(jī)市占率最高的三一重工為例，按2月18日收盤價(jià)50.3元/股高價(jià)測(cè)算，至今最大回撤幅度為47.56%。去年三一重工挖掘機(jī)械銷售收入375.28億元，同比增長35.85％，是該公司業(yè)務(wù)收入的關(guān)鍵核心，該產(chǎn)品毛利率為34.67%，低于上年38.64%。

對(duì)于近期工程機(jī)械股回調(diào)，尤其是挖機(jī)占比高的公司進(jìn)入“打折季”，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，主要是挖機(jī)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，是紅海市場(chǎng)，而經(jīng)銷商本身利潤很薄，會(huì)給經(jīng)銷商一些讓利，這是毛利率的負(fù)向影響。加之淡季銷量同比下降以及鋼材成本抬高等多因素疊加，導(dǎo)致該板塊資金流出明顯。

本土一位私募經(jīng)理對(duì)記者直言，“從5月數(shù)據(jù)看，周期見頂了”。近幾年，隨著挖機(jī)的應(yīng)用場(chǎng)景更加廣泛，龍頭公司分享到了行業(yè)高增長紅利。從換機(jī)周期看，挖掘機(jī)的換機(jī)周期為8-9年，而上一輪的基建投資高峰在2011年，2021年開始，換機(jī)的需求也將逐漸降低，國內(nèi)賣設(shè)備應(yīng)該是見頂了。據(jù)其從調(diào)研機(jī)構(gòu)渠道了解，部分廠家接6、7月份的訂單數(shù)據(jù)環(huán)比可能是下降的。

中金公司最新觀點(diǎn)認(rèn)為，受需求前置、環(huán)保督察、資金到位程度、鋼材價(jià)格等因素影響，二季度國內(nèi)項(xiàng)目開工和挖機(jī)銷量受到壓制。預(yù)計(jì)上述因素偏短期壓制，6月份挖機(jī)利用指數(shù)有望邊際改善，三季度趨勢(shì)將向好。當(dāng)前行業(yè)公司估值處于相對(duì)低位。

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備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。