大流行造就了歷史上從未見(jiàn)過(guò)的“經(jīng)濟(jì)周期”，這意味著什么？

這一次的”經(jīng)濟(jì)周期“是歷史上從未出現(xiàn)過(guò)的。

　　毫不夸張地說(shuō)，這場(chǎng)大流行造成了有史以來(lái)產(chǎn)量最大的一次下降。然后，在各種政策支持的下，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)迅速回升。將這種情況十分獨(dú)特，與歷史上的周期性經(jīng)歷完全不同。這種劇烈的跌落和上升讓傳統(tǒng)的“重置”失去根基。

　　

　　1992 年~2000年的周期以巨大的股票泡沫破滅、廣泛的會(huì)計(jì)欺詐告終。2003~07 年的周期以大蕭條以來(lái)最大的銀行和住房危機(jī)告終。這是我們過(guò)去30年里經(jīng)歷的兩次大循環(huán)。

　　我們?yōu)槭裁匆褂?ldquo;循環(huán)”這個(gè)詞？因?yàn)榻?jīng)濟(jì)和市場(chǎng)傾向于遵循周期性模式，這是由于資本的信貸周期，消費(fèi)的漲跌，人口變化等人為和自然因素決定的。08年的次貸危機(jī)之后，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們也在設(shè)想下一次的循環(huán)是什么樣子，不是沒(méi)有人預(yù)料到突發(fā)事件的影響，但是新冠病毒的出現(xiàn)以及后續(xù)影響還是出乎所有人的意料。

　　出乎意料的地方在于，我們沒(méi)有料到疫情之后的市場(chǎng)周期的節(jié)奏是如此之快。好像坐了加速器，把十年的經(jīng)濟(jì)周期在一年的時(shí)間里迅速走完。

　　

　　來(lái)看一下，去年的經(jīng)濟(jì)衰退之前是否出現(xiàn)過(guò)收益率曲線倒掛、低波動(dòng)性、低失業(yè)率、高消費(fèi)者信心和股市廣度收窄等周期后期情況？是的。由此產(chǎn)生的股票、信貸、收益率和收益率曲線的低谷是否與市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)低點(diǎn)之間的通常節(jié)奏相匹配？沒(méi)錯(cuò)。隨后的反彈中的領(lǐng)頭羊是否通常是周期早期的贏家，例如小型和周期性股票、高收益信貸和工業(yè)金屬？ 是的。

　　所以，這是一個(gè)正常的循環(huán)，就像歷史上出現(xiàn)的一樣。

　　具體來(lái)說(shuō)，這與市場(chǎng)復(fù)蘇時(shí)的表現(xiàn)模式有關(guān)。隨著復(fù)蘇的推進(jìn)，這些模式迅速發(fā)生轉(zhuǎn)變——市場(chǎng)快速地轉(zhuǎn)向中期市場(chǎng)，盡管距離經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的低谷僅 16 個(gè)月。我們看到，當(dāng)前的情況與04年上半年有許多相似之處。04年上半年是一個(gè)周期中期，在此之前出現(xiàn)了一輪大規(guī)模的通貨膨脹反彈。重要的是，盡管最近人們對(duì)增長(zhǎng)感到擔(dān)憂(yōu)，但我們認(rèn)為全球復(fù)蘇將繼續(xù)推進(jìn)。

　　這輪周期，2019年6月進(jìn)入周期后期的“衰退”，2020年4月進(jìn)入周期初期的“修復(fù)”，之后股價(jià)一路飆升。它上升得如此之快，以至于它很快就跳過(guò)了“復(fù)蘇”階段，進(jìn)入了“擴(kuò)張”階段。

　

　　這是很不尋常的。“擴(kuò)張”意在捕捉“好于正常并有所改善”的狀況，自 1980 年以來(lái)，在“低迷”結(jié)束后平均需要 35 個(gè)月的時(shí)間。它的迅速到來(lái)說(shuō)明了在巨大政策支持下的迅速?gòu)?fù)蘇。它還暗示了另一種可能性：這個(gè)較熱的周期可能會(huì)更短。

　　周期越短，相對(duì)于其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，信貸就越糟糕，信貸從“繁榮”中獲得的好處越來(lái)越少，如果下一次衰退來(lái)得太早，信貸就會(huì)從周期中暴露出來(lái)。
 　　所以，我們?cè)谙乱浑A段應(yīng)該看到的是經(jīng)濟(jì)隨著各個(gè)國(guó)家疫苗的推進(jìn)和經(jīng)濟(jì)的放開(kāi)而繼續(xù)擴(kuò)張，但是這個(gè)擴(kuò)張非常短暫，在2023或者更早的時(shí)候，全球經(jīng)濟(jì)就面臨新的衰退。 來(lái)源：金融見(jiàn)聞錄

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。