連續(xù)4天開展14天逆回購 央行此舉有何深意？如何看待后期降準(zhǔn)

9月24日，央行發(fā)布公告表示，為維護(hù)季末流動性平穩(wěn)，今日以利率招標(biāo)方式開展1200億元逆回購操作，期限為14天，中標(biāo)利率2.35%。此為央行連續(xù)第4日開展14天逆回購操作。

　　整體來看，在節(jié)后期間，央行不斷加大對流動性的呵護(hù)之情。并對此前打出的“7天+14天”的逆回購組合拳操作的規(guī)模也給予加量，分別比此前多增100億元提升至600億元的規(guī)模。

　　在業(yè)內(nèi)看來，央行近期此舉主要是為確保市場資金面跨節(jié)、跨月和跨季平穩(wěn)過渡，同時(shí)，對于今日的逆回購放量與期限拉長，更多資金面短期“趨緊的結(jié)果”而非“寬松的原因”，后期貨幣政策預(yù)計(jì)將繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭取向，降準(zhǔn)或?qū)⒉粫芸斓絹?，甚至大概率會不及預(yù)期。

　　連續(xù)4日開展14天逆回購

　　記者注意到，9月17日起，央行連續(xù)開展14天逆回購操作。在“中秋節(jié)”節(jié)后兩個(gè)交易日，央行打出的“7天+14天”的逆回購組合拳，規(guī)模也分別提升至600億元，給予加碼加量。

　　截至9月23日，央行公開市場投放規(guī)模已續(xù)創(chuàng)1月22日以來單周最大。疊加今日開展為期14天規(guī)模為1200億元逆回購操作，央行本周逆回購規(guī)模達(dá)3600億元，呵護(hù)流動性穩(wěn)定。

　　從2015年至今，央行重啟14天逆回購共計(jì)7次，而在這7次的逆回購重啟過程之中，3次發(fā)生在9月中下旬，2次在6月中下旬，1次在春節(jié)前，1次發(fā)生在8月下旬。

　　從多方觀點(diǎn)來看，央行頻頻加碼逆回購，主要目的在于呵護(hù)“雙節(jié)”期間的流動性穩(wěn)定。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《國際金融報(bào)》記者指出：“近期央行接連實(shí)現(xiàn)公開市場操作凈投放，主要是確保市場資金面跨節(jié)、跨月和跨季平穩(wěn)過渡，釋放央行確保資金面合理充裕、貨幣政策穩(wěn)字當(dāng)頭的意愿。另外，本周有美聯(lián)儲等多個(gè)央行舉行政策會議，市場波動加劇，央行此舉也有助于穩(wěn)定市場情緒。”

　　同時(shí)，對于本次逆回購放量與期限拉長，國海固收研究團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人靳毅認(rèn)為，本次央行操作更多是資金面短期“趨緊的結(jié)果”而非“寬松的原因”。“8月之后政府債務(wù)發(fā)行放量，但財(cái)政支出不及預(yù)期，形成了短期的資金缺口，是此次央行重啟14天逆回購操作的原因”。

　　“降準(zhǔn)”預(yù)期不斷降溫

　　隨著央行開展的公開市場操作，也讓早前的“降準(zhǔn)”預(yù)期有所降溫。綜合多方觀點(diǎn)，貨幣政策預(yù)計(jì)將繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)定。“降準(zhǔn)或不會很快到來，即便后續(xù)仍有，幅度大概率也會不及預(yù)期。”

　　據(jù)悉，此前，央行貨幣政策司司長孫國峰在會上表示，今后幾個(gè)月流動性供求將保持基本平衡，不會出現(xiàn)大的缺口和大的波動；對于財(cái)政收支、政府債券發(fā)行繳款等因素對流動性產(chǎn)生的階段性擾動，央行有充足的工具予以平滑；市場不宜簡單根據(jù)銀行體系流動性或者超額準(zhǔn)備金率判斷流動性松緊程度，判斷流動性最重要的指標(biāo)是觀察市場利率。

　　對此，市場觀點(diǎn)認(rèn)為，近年來央行通過言行一致的操作和預(yù)期管理穩(wěn)定了市場預(yù)期，在目前條件下，可能不需要原來那么多的流動性便可以來保持貨幣市場利率平穩(wěn)運(yùn)行。

　　同時(shí)，對孫國峰提到的“年內(nèi)可能并不存在很大的基礎(chǔ)貨幣缺口”，國泰君安證券覃漢表示，這意味著市場預(yù)期的降準(zhǔn)不會很快到來，“當(dāng)前貨幣政策精細(xì)化程度增強(qiáng)，央行應(yīng)對繳稅、地方債發(fā)行、資金到期等擾動的工具充足，后續(xù)對沖應(yīng)該是以公開市場操作等結(jié)構(gòu)性工具為主”。
 　　從9月24日市場表現(xiàn)看，近期央行連續(xù)凈投放，央行與市場溝通，穩(wěn)定市場預(yù)期，隔夜、7天質(zhì)押式回購加權(quán)利率回落至1.7%附近；但14天期市場利率看，機(jī)構(gòu)對跨節(jié)資金需求仍較為旺盛，預(yù)計(jì)接下來央行將適度增加14天期資金凈投放，資金平穩(wěn)跨節(jié)無虞。周茂華表示。來源：國際金融報(bào)

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。