疫情反復(fù)，4月挖機銷售數(shù)據(jù)難止跌

3月份以來，穩(wěn)增長政策之風(fēng)漸暖，但疫情反復(fù)之下，工程機械邊際改善或繼續(xù)后移。CME預(yù)估2022年4月挖掘機（含出口）銷量26500臺左右，同比下降43%左右。

機械業(yè)內(nèi)人士稱，2022年3月上旬以來國內(nèi)疫情反復(fù)，部分區(qū)域短期停工和物流不暢，短期抑制了項目開工進度和相應(yīng)的設(shè)備需求，行業(yè)旺季對比正常年份有所延后。此外，由于基建開工向挖機銷量傳導(dǎo)具有滯后性，傳導(dǎo)的時間大約是1-3個月，因此，行業(yè)旺季可能推遲到5、6月份。

挖機銷售或出現(xiàn)年內(nèi)4連降

淡季更淡，旺季未旺。以挖機為代表的工程機械板塊仍在下降周期中。2022年一季度，挖機銷售7.7萬臺，同比降低39.2%；其中3月銷售3.7萬臺，同比降低53.1%。

據(jù)草根調(diào)查和市場研究，CME預(yù)估2022年4月挖掘機（含出口）銷量26500臺左右，同比下降43%左右，降幅環(huán)比上月略有改善。分市場來看：國內(nèi)市場預(yù)估銷量16500臺，同比下降60%左右；出口市場預(yù)估銷量10000臺，同比增長82%左右。

當前，疫情持續(xù)反彈依舊影響全球大部分國家及地區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進度。進入4月份，疫情因素或仍在影響工程機械復(fù)蘇進程。記者注意到，在4月20日舉辦的疫情對機械工業(yè)各行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的影響專題會商會上，會議反映最多的問題是物流和產(chǎn)業(yè)鏈上下游的貫通問題。

在日前中聯(lián)重科舉辦的業(yè)績會上，公司高管對記者坦言，2022年3月上旬以來國內(nèi)疫情反復(fù)，波及地區(qū)較多，導(dǎo)致部分區(qū)域短期停工和物流不暢，短期抑制了項目開工進度和相應(yīng)的設(shè)備需求，行業(yè)旺季對比正常年份有所延后。

一家從事工程項目裝飾方面的相關(guān)人士稱，從4月份接單情況看，與前3個月相比沒有出現(xiàn)改善。一家頭部工程機械相關(guān)負責(zé)人亦表示，國家宏觀經(jīng)濟的跨周期調(diào)節(jié)和“穩(wěn)增長”措施落地，到工程建設(shè)公司業(yè)務(wù)訂單增長并形成實物工作量，再到建筑材料乃至工程機械設(shè)備的新增采購客觀上需要一個傳導(dǎo)過程

穩(wěn)增長政策之“風(fēng)”已至，拐點再次后移

工程機械行業(yè)具有明顯的周期性，參照三一重工方面看法，按照行業(yè)慣例，受春季開工等因素影響，3-5月份為工程機械銷售旺季。但從今年前3個月機械產(chǎn)品銷售數(shù)據(jù)，以及CME對4月挖機銷售數(shù)據(jù)預(yù)測看，雖然今年穩(wěn)增長預(yù)期較強，但行業(yè)邊際改善窗口或再次后移。

工程機械下游主要是基建、房地產(chǎn)、礦山和其他，需求占比分別為45%、20%、20%和15%。2022年一季度，全國共計發(fā)行新增專項債12981億元，約占提前批額度1.46萬億元的89%，占全年發(fā)行計劃的36%，為歷史上發(fā)行進度最快的年份。三一重工相關(guān)人士表示，國家適度超前的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等重大決策對行業(yè)是重大機會。

但行業(yè)復(fù)蘇進程或慢于此前預(yù)期。據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計，2022年3月，全國各地共開工16740個項目，環(huán)比下降18.2%；總投資額近7萬億元，環(huán)比下降38.5%，同比下降44.5%。3月全國多地受疫情影響，開工進度有所延緩，全國開工項目投資金額同環(huán)比均有較大程度的降低。雖然宏觀政策在房地產(chǎn)基建方面持續(xù)釋放利好消息，但實際需求增量卻較為有限。

同時，疫情管控也對下游開工產(chǎn)生了一定影響，3月中旬以來，國內(nèi)多地的高速公路和工地采取封閉式管理，由于運力不足，建筑材料運輸周期較長，工地出現(xiàn)施工緩慢，或者停工現(xiàn)象，工程機械需求難以釋放。

中泰證券分析稱，穩(wěn)增長政策之“風(fēng)”已至，基本面的“幡”動是大概率事件。疫情因素導(dǎo)致今年傳統(tǒng)旺季開工延遲，3 月挖機銷售出現(xiàn)較大下滑。若疫情逐步得到有效控制，停滯項目將有序開工，行業(yè)需求出現(xiàn)后移，疊加去年同期基數(shù)相對較低，預(yù)計今年二季度末或三季度挖機銷量增速有望實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，行業(yè)或?qū)⒊尸F(xiàn)出需求后移的特征。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。