期貨日報：苯乙烯保持謹慎樂觀態(tài)度

目前，苯乙烯處于強預期、弱現(xiàn)實的局面中。一方面，由于產(chǎn)業(yè)鏈普遍虧損，全行業(yè)開工負荷處于低位，庫存高企，苯乙烯呈現(xiàn)供需兩弱態(tài)勢；另一方面，隨著疫情逐漸好轉，需求存在向好預期。在這種情況下，建議對苯乙烯持謹慎樂觀態(tài)度。

庫存持續(xù)上升

原油和純苯價格持續(xù)上漲，使得苯乙烯的成本重心不斷上移。在成本支撐作用下，苯乙烯期價持續(xù)上漲。截至目前，國內苯乙烯理論虧損230元/噸，較上一周虧損550元/噸明顯縮窄，行業(yè)虧損狀況得到一定修復。目前來看，俄烏局勢動蕩、OPEC政策穩(wěn)定，國際油價短期內高位振蕩的格局不會改變。另外，近期純苯價格強勢，成本端堅挺決定了苯乙烯價格難以出現(xiàn)大幅回落。

截至6月2日，苯乙烯開工負荷為69%，較去年同期下降15.8個百分點。不過，從市場公布的信息來看，6月中旬，前期檢修的部分裝置將陸續(xù)復產(chǎn)，國內開工負荷料小幅回升。據(jù)統(tǒng)計，截至5月30日，國內苯乙烯社會庫存量為9.7萬噸，較上一周下降1.83萬噸，環(huán)比下降15.87%；較去年同期上升6.41萬噸，同比上升194.83%。苯乙烯庫存大幅高于去年同期，說明苯乙烯行業(yè)處在供大于求的局面中，企業(yè)面臨較大的去庫存壓力?？傊?，由于虧損和下游訂單有限，苯乙烯行業(yè)被迫采取降負保價的策略，但是行業(yè)庫存仍然上升，供大于求的局面并沒有改變。

需求逐漸轉暖

目前，國內苯乙烯下游整體生產(chǎn)經(jīng)營狀況不佳。一方面，苯乙烯價格處于高位，導致下游成本居高不下；另一方面，國內終端需求疲軟。在上述兩個因素的作用下，苯乙烯下游將高成本向下傳導較為困難，造成下游開工負荷低位、庫存高企、利潤微薄。苯乙烯下游開工負荷較去年同期大幅下降，使得下游需求不斷走弱。

EPS方面，目前行業(yè)處于微利狀態(tài)，行業(yè)毛利潤約250元/噸，處于較低水平。相關機構公布的EPS樣本企業(yè)庫存量約為2.49萬噸，較上周減少0.12萬噸，環(huán)比減少4.60%，但是仍高于去年同期。行業(yè)整體處于去庫存、穩(wěn)利潤的局面中，整體開工負荷難有明顯提升。PS方面，目前行業(yè)小幅虧損，平均虧損300元/噸。相關機構公布的PS樣本企業(yè)庫存量為9.19萬噸，較上周下降7.45%，但是仍高于去年同期。目前，國內有利萬等多套裝置檢修，開工負荷將會進一步下降。ABS方面，目前行業(yè)利潤大幅下降，行業(yè)處于微利狀態(tài)，平均利潤僅有70元/噸，行業(yè)庫存量為19.5萬噸，環(huán)比下降9.3%，但是仍高于去年同期。雖然苯乙烯下游處于低開工、高庫存、低利潤的局面中，但是隨著上海等地解封，市場前期被抑制的需求有望回補，苯乙烯下游需求存在向好預期。

綜合以上分析，受成本堅挺支撐，苯乙烯價格下行空間有限。雖然疫情向好使得市場預期后續(xù)需求將會復蘇，但是短期上下游庫存高企、行業(yè)利潤微薄的狀況仍然沒有改善，苯乙烯面臨弱現(xiàn)實、強預期的局面。在這種情況下，建議對苯乙烯持謹慎看多的觀點。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。