鐵礦石交易價(jià)大漲是煤炭的功勞？高盛：并不是！

中國(guó)鐵合金網(wǎng)訊：對(duì)于鐵礦石價(jià)格在10月的大幅上漲，市場(chǎng)普遍將其和煤價(jià)暴漲聯(lián)系在一起。而高盛不同意這種說(shuō)法。

　　在1日發(fā)布的研究報(bào)告中，高盛分析師HuiShan、AmberCai、ChristianLelong寫道：

　　市場(chǎng)主流觀點(diǎn)認(rèn)為是煤炭價(jià)格上漲推動(dòng)了鐵礦石價(jià)格走高，我們不這么想。我們認(rèn)為，人民幣匯率的走勢(shì)起到了更重要的作用，大約60%歸因于人民幣貶值。

　　對(duì)于這一點(diǎn)，三位分析師在報(bào)告中詳細(xì)解釋稱：

　　在岸人民幣對(duì)美元匯率上個(gè)月創(chuàng)下六年最低水平，如今逼近6.8關(guān)口。這使得大陸投資者將資金配置到與美元有關(guān)的資產(chǎn)當(dāng)中。鑒于期貨升水（Backwardation）曲線和正利差，鐵礦石可能首先從中獲益。事實(shí)上，鐵礦石期貨成交量攀升恰好伴隨著在岸人民幣下跌?？紤]到中國(guó)大規(guī)模貨幣供應(yīng)和國(guó)內(nèi)美元投資產(chǎn)品選擇空間有限，在岸人民幣進(jìn)一步貶值可能會(huì)導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格未來(lái)數(shù)月維持在基本面所指向的應(yīng)有價(jià)位上方。

　　在高盛看來(lái)，除了人民幣貶值之外，市場(chǎng)上對(duì)鐵礦石價(jià)格上漲的另外兩種解釋——煤價(jià)大漲、樂(lè)觀的增長(zhǎng)預(yù)期和供需基本面——不太靠譜：

　　近期的房產(chǎn)調(diào)控措施會(huì)減弱房地產(chǎn)投資和建設(shè)活動(dòng)。此外，鐵礦石庫(kù)存正在攀升，澳大利亞和巴西之外的鐵礦石發(fā)貨已經(jīng)增加。因此，我們不認(rèn)為樂(lè)觀的增長(zhǎng)預(yù)期和供需基本面是推升包括鐵礦石在內(nèi)的黑色系大漲的理由。

　　歷史數(shù)據(jù)表明，由于存在冶煉需求，煤價(jià)上漲多數(shù)時(shí)候應(yīng)當(dāng)會(huì)推升螺紋鋼和鋁價(jià)，但對(duì)鐵礦石會(huì)造成很小甚至負(fù)面的影響。這表明煤價(jià)上漲無(wú)法解釋鐵礦石大漲24%。

　　大商所鐵礦石期貨10月上漲了24%。發(fā)運(yùn)至青島港的品位62%的鐵礦石價(jià)格當(dāng)月上漲了15%。

　　今年以來(lái)，鐵礦石價(jià)格漲約50%左右，一改此前三年持續(xù)下跌的頹靡態(tài)勢(shì)。就在去年12月，鐵礦石價(jià)格還曾跌至十年最低。

　　很多業(yè)內(nèi)人士看好鐵礦石價(jià)格前景。淡水河谷首席執(zhí)行官M(fèi)uriloFerreira曾在10月下旬表示，“我們基本上確認(rèn)未來(lái)市場(chǎng)前景將好轉(zhuǎn)，我認(rèn)為鐵礦石價(jià)格在年底前和2017年將保持穩(wěn)定。”澳大利亞FMG創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)AndrewForrest當(dāng)月則稱，最糟糕的時(shí)期可能已經(jīng)過(guò)去了。

　　今年以來(lái)，動(dòng)力煤累計(jì)上漲了80%，而冶金煤則漲了140%。

　　不過(guò)，高盛認(rèn)為，由于持續(xù)的產(chǎn)能過(guò)剩和長(zhǎng)期需求增長(zhǎng)前景疲弱，煤價(jià)如此漲勢(shì)不太可能持續(xù)下去。同時(shí)，高盛分析師ChristianLelong和CallumBruce上個(gè)月預(yù)計(jì)，鑒于煤炭行業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)或在2020年達(dá)到可控水平，所以中國(guó)政府對(duì)煤炭市場(chǎng)的干預(yù)可能會(huì)持續(xù)到2020年甚至更久。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。