這個(gè)號(hào)稱“風(fēng)向標(biāo)”的指數(shù)暴漲了70%！運(yùn)價(jià)交易多頭豪賺！

似曾相識(shí)的一幕激動(dòng)人心：去年2月，波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)從歷史低點(diǎn)開(kāi)始，持續(xù)反彈了約9個(gè)月，累計(jì)漲幅超過(guò)330%，期間大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)大牛市。今年2月14日以來(lái)，BDI指數(shù)暴漲了73.84%。

　　歷史將重演嗎？接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2017年商品方面仍看好受益于供給側(cè)改革和基建投資的黑色系，但是BDI指數(shù)和大宗商品整體料難重演2016年的長(zhǎng)期上漲行情。

　　“風(fēng)向標(biāo)”暴漲誰(shuí)在風(fēng)口？

　　什么才是財(cái)富詩(shī)歌的最好注腳呢？押對(duì)趨勢(shì)！一位美國(guó)老太太，買了一百股可口可樂(lè)，拿了幾十年，成了千萬(wàn)富翁；一位中國(guó)老太太，捂了10年深發(fā)展原始股，成了超級(jí)富婆……

　　什么是今年以來(lái)的最好趨勢(shì)呢？運(yùn)價(jià)交易或許是其中之一！據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，自2月14日觸及685點(diǎn)的階段低位開(kāi)始，BDI指數(shù)已累計(jì)上漲73.84%至1196點(diǎn)，創(chuàng)下去年12月以來(lái)新高。3月1日以來(lái)，該指數(shù)更是已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了“十三連漲”。理論上，在遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議(FFA)市場(chǎng)上，一個(gè)押對(duì)方向的投資者資產(chǎn)已經(jīng)翻數(shù)倍了。

　　BDI指數(shù)是由全球幾條主要航線的即期運(yùn)費(fèi)加權(quán)計(jì)算而成，衡量鋼材、紙漿、谷物、煤、礦砂等民生物資及工業(yè)原料的運(yùn)輸情況，素有大宗商品風(fēng)向標(biāo)之稱。

　　FFA是買賣雙方達(dá)成的一種遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議，協(xié)議規(guī)定了具體的航線、價(jià)格、數(shù)量等，且雙方約定在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)，收取或支付依據(jù)波羅的海航交所的官方運(yùn)費(fèi)指數(shù)價(jià)格與合同約定價(jià)格的運(yùn)費(fèi)差額。

　　簡(jiǎn)而言之，BDI反映的是當(dāng)前的運(yùn)費(fèi)水平，而FFA則類似于期貨，是可以“炒”的。

　　一般而言，影響B(tài)DI指數(shù)走勢(shì)的因素主要有三點(diǎn)，即全球干散貨運(yùn)輸量、全球運(yùn)力供給量和國(guó)際船用燃油平均價(jià)格。業(yè)內(nèi)人士指出，2月至今BDI指數(shù)強(qiáng)勢(shì)反彈，就是這三大因素合力的結(jié)果。

　　“首先，中國(guó)1-2月份基建和地產(chǎn)投入使得鐵礦石、煤炭等干散貨需求旺盛；其次，船東對(duì)新增運(yùn)力投放更加謹(jǐn)慎，疊加舊船拆解力度不減，目前散貨市場(chǎng)的訂單運(yùn)力比僅為12%，是過(guò)去幾年來(lái)的低點(diǎn)；再次，船用燃油價(jià)格上漲。”寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇認(rèn)為。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)1-2月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)8.9%，其中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)8.9%，增速比去年全年提高2個(gè)百分點(diǎn)。

　　東吳期貨研究所所長(zhǎng)進(jìn)一步指出，此輪BDI指數(shù)上漲主要原因有兩方面：一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)良好，帶領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)邁上快速?gòu)?fù)蘇軌道，全球經(jīng)濟(jì)改善有利于國(guó)際貿(mào)易和航運(yùn)業(yè)復(fù)蘇；二是春節(jié)以來(lái)中國(guó)鐵礦石貿(mào)易量增長(zhǎng)明顯，螺紋鋼消費(fèi)旺季來(lái)臨帶動(dòng)鋼廠利潤(rùn)居高不下，也拉動(dòng)了鐵礦石進(jìn)口，中國(guó)貿(mào)易量增長(zhǎng)成為國(guó)際航運(yùn)業(yè)走好的重要因素。

　　重演大牛市？難！

　　近期BDI指數(shù)的表現(xiàn)似乎佐證了一個(gè)預(yù)測(cè)：該指數(shù)或引領(lǐng)大宗商品復(fù)制2016年的牛市行情。

　　去年2月，BDI指數(shù)曾從歷史低點(diǎn)開(kāi)始，持續(xù)反彈了約9個(gè)月，累計(jì)漲幅超過(guò)330%。今年以來(lái)，行情重演的論點(diǎn)就在大宗商品圈內(nèi)此起彼伏。

　　部分分析師在年初就直言，今年2月同樣是今年BDI指數(shù)走勢(shì)的“分水嶺”，接下來(lái)大反彈行情值得期待。

　　今年BDI指數(shù)的漲勢(shì)與去年有何異同呢？表示，相同的是經(jīng)濟(jì)有效改善，國(guó)際貿(mào)易量恢復(fù)增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)都處在加息周期。但不同的是去年BDI指數(shù)相對(duì)較低，國(guó)際原油價(jià)格也處在低點(diǎn)，價(jià)格大漲更多是超跌修復(fù)結(jié)果，反彈力度和持續(xù)時(shí)間都較大較長(zhǎng)；同時(shí)，今年美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致美元指數(shù)震蕩走強(qiáng)，大宗商品價(jià)格大漲以后對(duì)需求有所抑制，經(jīng)濟(jì)改善相對(duì)價(jià)格上漲支撐力度減弱，所以BDI上漲持續(xù)性要打折扣，整體料是強(qiáng)勢(shì)震蕩或者小幅上漲，對(duì)去年大漲進(jìn)行整固消化。

　　程小勇也表示，去年和今年面臨的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不一樣：首先，2016年同期貨幣政策相對(duì)寬松，而2017年則回歸穩(wěn)健偏中性，這會(huì)抑制商品投資需求；其次，2016年煤炭、鋼鐵等行業(yè)處于去產(chǎn)能起步階段，2017年則已經(jīng)完成了很大一部分去產(chǎn)能任務(wù)，因此未來(lái)產(chǎn)能壓縮帶來(lái)進(jìn)口需求飆升的可能性不大，因此BDI指數(shù)和大宗商品很難重演2016年超級(jí)牛市走勢(shì)。

　　那么BDI指數(shù)能漲到哪里呢？北京拙樸投資研究員原欣亮認(rèn)為

　　今年BDI漲勢(shì)較去年來(lái)得更兇猛，在短短一個(gè)多月就上漲了超過(guò)70%。從技術(shù)面看，去年BDI指數(shù)是從年初不到300點(diǎn)持續(xù)上行至11月中旬的1257點(diǎn)高點(diǎn)，該位置與2015年8月觸及的階段性高點(diǎn)1222點(diǎn)相近?？傮w來(lái)看，BDI指數(shù)在1200點(diǎn)上方有壓力，漲幅將會(huì)受到壓制。

　　同樣的黑色系不同的熱度

　　今年以來(lái)，大宗商品市場(chǎng)上與BDI指數(shù)高度相關(guān)的黑色系表現(xiàn)依舊強(qiáng)勢(shì)。2月10日以來(lái)，文華煤炭板塊指數(shù)累計(jì)反彈17.82%。不過(guò)，原油等品種近期走勢(shì)偏弱，使得大宗商品整體走勢(shì)出現(xiàn)分化。

　　今年影響大宗商品走勢(shì)的主要因素是貨幣和需求。貨幣方面，美聯(lián)儲(chǔ)處于加息周期，美元指數(shù)相對(duì)偏強(qiáng)，制約商品價(jià)格大幅上漲；需求方面，很多商品因?yàn)樵牧蟽r(jià)格過(guò)快上漲，下游難以承受，需求還沒(méi)有真正改善，所以難以長(zhǎng)期維持高價(jià)。

　　認(rèn)為，今年相對(duì)偏強(qiáng)品種主要還是黑色系以及供應(yīng)偏緊的鋅。盡管黑色系價(jià)格上漲幅度較大，但相關(guān)部門(mén)對(duì)煤炭、鋼鐵去產(chǎn)能態(tài)度堅(jiān)決，市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)偏緊，成本轉(zhuǎn)嫁至產(chǎn)成品的定價(jià)模式?jīng)Q定了這些品種價(jià)格易漲難跌。

　　程小勇表示，從PPI角度來(lái)看，大多數(shù)工業(yè)品很難出現(xiàn)超級(jí)牛市，高位震蕩概率較大。如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱現(xiàn)象，那么對(duì)抗通脹類商品，如原油、銅、貴金屬等可能會(huì)超預(yù)期走強(qiáng)，但由于貨幣回歸中性，這種可能性較小。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。