塑料：后期振蕩運(yùn)行

受成本支撐，塑料期貨價(jià)格出現(xiàn)反彈。但考慮到需求處于淡季，反彈行情很難持續(xù)，后期將振蕩運(yùn)行。

利潤有望改善

成本塌陷是前期塑料價(jià)格持續(xù)下跌的主要原因。但是，6月底開始，原油和煤炭強(qiáng)勢(shì)反彈，塑料成本塌陷的狀態(tài)終結(jié)。雖然全球供應(yīng)過剩格局未改，但隨著夏季成品油消費(fèi)旺季的到來，原油價(jià)格階段性底部建立，油制PE的成本重心即使不會(huì)上移，也不會(huì)繼續(xù)塌陷。煤炭方面，火電消費(fèi)旺季到來，下游需求旺盛刺激煤炭?jī)r(jià)格反彈，進(jìn)而推升煤制烯烴成本。

前期原油和煤炭?jī)r(jià)格下跌導(dǎo)致塑料成本重心下移，但是由于塑料價(jià)格跌幅大于成本跌幅，塑料企業(yè)利潤水平萎縮。計(jì)算可知，目前，油制PE的利潤大致在3300元/噸，煤制PE的利潤大致在2500元/噸，屬于偏低水平。后期，隨著成本的提升，利潤有望好轉(zhuǎn)。

供應(yīng)趨于寬松

二季度是石化企業(yè)集中檢修期，5月中旬PE裝置大面積檢修。不過，7月開始，檢修的裝置將陸續(xù)復(fù)工。截至6月30日，塑料裝置開工負(fù)荷為78%。從目前公布的消息來看，揚(yáng)子石化、中煤蒙大、上海賽科的裝置將于本月恢復(fù)生產(chǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)趨于寬松，從而延緩去庫存進(jìn)程。

截至6月28日，石化企業(yè)PE庫存為5.04萬噸，較前一周增加949噸，增幅為1.92%。雖然石化庫存提高，但其已經(jīng)處于近1年的極低水平。社會(huì)庫存方面，去年年底社會(huì)庫存激增是塑料價(jià)格下跌的一個(gè)重要原因。目前，塑料社會(huì)庫存仍然處于較高水平，在46萬噸，與30萬噸的正常水平有較大差距。

需求處于淡季

6—7月是地膜和棚膜消費(fèi)的空白期，這意味著塑料整體消費(fèi)不會(huì)出現(xiàn)大的變化。目前，農(nóng)膜訂單較少，需求主要來自包裝膜，而由于社會(huì)庫存高企，下游更多采用消費(fèi)自身庫存的方式來完成生產(chǎn)。在這種情況下，需求很難支撐塑料價(jià)格持續(xù)上漲。

后市預(yù)測(cè)

成本端和供應(yīng)端都有好轉(zhuǎn)跡象，這是塑料期貨價(jià)格反彈的重要原因，但考慮到需求難以釋放，特別是極高的社會(huì)庫存放大了這一現(xiàn)象，筆者認(rèn)為，塑料跌勢(shì)雖已終結(jié)，但也不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)性上漲行情。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。