宏源期貨：國債期貨早報170724

資金仍有回暖，期債震蕩上行

要點

一、行情回顧。上周五期債高開震蕩回落。5年期主力合約TF1709開盤價97.820，最高97.850，最低97.690，收盤于97.730，漲跌幅為-0.05%，成交量為6080手，持倉量為46372手。三張合約總成交7075手，總持倉59323手。10年期主力合約T1709開盤價95.38，最高95.44，最低95.195，收盤于95.22，漲跌幅為-0.10%，成交量為30053手，持倉量為47808手。三張合約總成交31538手，總持倉58573手。

二、資金面。周五央行開展1400億逆回購，凈投放400億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行3.14BP至2.7534%，7天利率上行1.1BP至2.8530%，14天利率上行0.77BP至3.7050%；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行2.05BP至2.9680%，7天利率下行38.06BP至3.6181%，14天利率下行17.39BP至4.3255%。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行1BP、1.6BP至3.5003%、3.5740%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.04BP至169.30，固定利率國債指數(shù)上行0.04BP至171.02。

四、財經(jīng)資訊。

1、央行上周五進行1000億7天、400億14天逆回購操作，凈投放400億元。

2、央行參事盛松成：七、八月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)很關(guān)鍵，當(dāng)前我國經(jīng)濟運行平穩(wěn)，但難言進入新的增長期，今年下半年仍將實施穩(wěn)健中性的貨幣政策，應(yīng)該不會更緊；人民幣匯率已經(jīng)趨于穩(wěn)定，預(yù)計下半年匯率依然會維持穩(wěn)定，甚至有所升值；而市場利率或平滑下行，流動性或緊中趨緩。

3、統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)中，就業(yè)指標(biāo)是亮點，上半年城鎮(zhèn)新增就業(yè)735萬人，同比增加18萬人；31個大城市的城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率連續(xù)四個月低于5%。

五、結(jié)論及投資建議。

上周五期債高開震蕩回落，五債主力TF1709收報97.730，下跌0.05%；十債主力T1709收報95.220，下跌0.10%。周五央行開展1400億逆回購，凈投放400億元，上周公開市場共計凈投放5100億元，扣除395億MLF到期后為4705億元。上周央行的連續(xù)凈投放主要目的在于緩解繳稅繳準(zhǔn)的資金壓力，前半周市場利率水平連續(xù)上行，但后半周表現(xiàn)開始趨緩。進入7月下旬后，繳稅繳準(zhǔn)壓力減退，央行前期的資金供給會造成一段資金寬松的窗口期，利率會隨之小幅下行，但隨后較大的債券供給增加將給市場帶來資金需求壓力，利率下行程度不大。操作件以上，期債短期仍有震蕩回升，輕倉多單可繼續(xù)持有，十債收益率安全邊際維持3.6%，套利策略(2*TF1709-1*T1709）價差在100.20-100.26間反復(fù)震蕩，后期仍有上行，同樣繼續(xù)持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。