豆油：仍有上漲空間

在美豆產(chǎn)區(qū)天氣憂慮不能完全消除的情況下，豆油價格下跌空間有限，后期仍有上漲潛力。

7月下旬，CBOT豆油價 格指數(shù)創(chuàng)下1月下旬以來的新高， DCE豆油也創(chuàng)下3月下旬以來的新高。8月初，在美豆價格下跌的影響下，豆油也有所回調(diào)。不過，美豆產(chǎn)區(qū)天氣憂慮未消，豆油下跌空間預(yù)計有限，后期仍有望上漲。

美豆產(chǎn)區(qū)天氣憂慮仍存

NOAA的天氣預(yù)報顯示，7月底8月初，美豆產(chǎn)區(qū)氣溫下降，降水也有所好轉(zhuǎn)。但是，8月，美豆產(chǎn)區(qū)的天氣憂慮并不能完全消除。其一，根據(jù)7月31日NOAA出具的月度干旱展望報告，美豆產(chǎn)區(qū)的干旱預(yù)報區(qū)域從原來的南達(dá)科他和北達(dá)科他擴大到了愛荷華，而愛荷華是美豆第二大產(chǎn)區(qū)。其二，7月底8月初NOAA出具的周度干旱監(jiān)測報告顯示，北達(dá)科他和南達(dá)科他仍有極度干旱預(yù)報，愛荷華和內(nèi)布拉斯加部分地區(qū)也有中度干旱和嚴(yán)重干旱預(yù)報。其三，以美豆前十大產(chǎn)區(qū)的50個市區(qū)為觀測點，可以發(fā)現(xiàn)，愛荷華、明尼蘇達(dá)、印第安納、內(nèi)布拉斯加、密蘇里和南大科他大多數(shù)區(qū)域的7月累計降水量均處于5年以來的最低水平。

此外，機構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，F(xiàn)CStone預(yù)估美豆單產(chǎn)為47.7蒲式耳/英畝，Inform Economics預(yù)估為47.3蒲/英畝，均低于7月USDA供需報告中預(yù)估的48蒲式耳/英畝。7月，美豆優(yōu)良率分別為64%、62%、61%、57%和59%，屬于2010年以來同期較低水平。8月的供需報告存在小幅下調(diào)美豆單產(chǎn)的可能性。

美國豆油產(chǎn)量降而出口量增

今年以來，美國豆油出口量攀升。USDA的銷售報告顯示，截至7月20日，2016/2017年度美國豆油累計出口94.33萬噸，創(chuàng)下自2012年以來的新高?？梢?，美國豆油出口表現(xiàn)良好。

此外，NOPA的報告顯示，6月，美國豆油產(chǎn)量為16.22億磅，環(huán)比減少7.45%，同比減少4.15%。同期，美國豆油庫存為17.03億磅，合77.26萬噸，環(huán)比減少2.61%，同比減少14%。月度產(chǎn)量和庫存雙雙下降，出口量又攀新高，對豆油價格具有支撐效應(yīng)。

美國生物柴油中豆油使用比例提升

EIA的報告顯示，5月，美國生物柴油產(chǎn)量為1.36億加侖，環(huán)比增長7.43%，同比增長2.2%，創(chuàng)歷史同期最高產(chǎn)量。其中，生物柴油中豆油的使用量為5.46億磅，環(huán)比增長28%，同比增長0.4%，創(chuàng)今年以來的新高。

5月，美國豆油用于生物柴油制造的比例為31.16%，較4月的26.24%有較大幅度提升。生物柴油生產(chǎn)中豆油占比增加，有利于提振豆油消費。

后期國內(nèi)港口豆油庫存下降

8月初，國內(nèi)港口豆油商業(yè)庫存累積。截至8月2日，豆油港口商業(yè)庫存為141.75萬噸，接近2012年以來的高點。8—10月，處于大豆進(jìn)口淡季，大豆到港壓力緩解，豆油港口庫存也將隨之下滑。

綜上所述，在美豆產(chǎn)區(qū)天氣憂慮不能完全消除的情況下，豆油價格下跌空間有限，后期仍有上漲潛力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。