LLDPE：利多因素支撐市場

7月以來，由于進口政策調(diào)整以及原油價格復蘇，LLDPE期貨出現(xiàn)一波強勢上漲行情。后期，LLDPE價格會隨著裝置的集中重啟而步入下行通道嗎？

沙特作出利多油價的三大承諾

在7月24日召開的OPEC與非OPEC產(chǎn)油國會議上，沙特石油部長法利赫作出了利多油價的三大承諾：第一，沙特8月將大幅減產(chǎn)，將把出口限制在660萬桶/日以內(nèi)；第二，繼續(xù)要求產(chǎn)油國執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議；第三，如有必要，將在明年3月考慮延長減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行時間。

在原油傳統(tǒng)消費旺季，沙特能夠?qū)⒊隹诹肯拗圃?60萬桶/日，實屬不易。此外，沙特還考慮在必要情況下延長減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行時間，可見其挺價意愿強烈。沙特做出的三大承若，原因之一是想在阿美上市前保持油價堅挺，以便使阿美估值更高，而阿美的CEO正是沙特新王儲穆罕默德·本·薩勒曼。沙特減少出口量，而4—9月又是美國消費旺季，中長期來看，有利于油價進一步上漲，原油下游的聚烯烴行業(yè)也受到一定提振。

環(huán)保政策在化工行業(yè)發(fā)力

7月18日，我國向WTO正式提出，今年年底不再接收24類“洋垃圾”，其中生活源廢塑料赫然在列。目前，我國再生PE年進口量為250萬噸。隨著禁令的生效，該部分進口量極有可能被新料所填補。而國內(nèi)，環(huán)保部開展了聲勢浩大的環(huán)保整頓清查工作，截至6月底，僅京津冀就上報了17.6萬家“散亂污”問題企業(yè)，較此前排查的5.6萬家翻了3倍，其中就包括廢舊塑料加工企業(yè)。在環(huán)保部門的約談、問責、罰款、取締、關(guān)停等措施下，廢舊塑料加工企業(yè)清退落后產(chǎn)能已是大勢。

筆者7月底曾到山東調(diào)研，在與當?shù)匾换S工人交談時了解到：中央督察組在山東長期駐扎，當?shù)睾芏嘈」S已經(jīng)停業(yè)整頓，主要是造紙廠和廢塑料生產(chǎn)廠。治理大氣污染仍有很長的路要走，但千萬不要低估國家治理污染的決心。

不僅在原料端遏制住了生活源廢塑料進口，在加工過程中也必須嚴格執(zhí)行環(huán)保要求，由此，國內(nèi)廢塑料加工企業(yè)可能會因缺少原料而大面積退出。

在2017年年底生活源廢塑料進口禁令正式實施的時候，再生料貨源短缺現(xiàn)象將更加突出，缺失的這一部分將由新料來填補，進而提振原料價格。

去庫存取得進展

截至8月3日，石化與港口庫存仍處于低位，上游石化庫存為65萬噸，較年均庫存減少10萬噸，PE去庫存取得階段性進展。庫存下滑，石化廠家連續(xù)調(diào)漲PE價格，貿(mào)易商也積極跟漲，拿貨意愿增強。

供應預期穩(wěn)定

據(jù)統(tǒng)計，2017年國內(nèi)PE年產(chǎn)能為1708萬噸。其中，中石化和中石油處于主導地位，產(chǎn)量占比在70%。分區(qū)域來看，西北地區(qū)產(chǎn)量占29%，東北地區(qū)占20%，華東地區(qū)占17%，華北地區(qū)占12%，華南地區(qū)占13%，華中地區(qū)占9%。

上半年處于傳統(tǒng)消費淡季，尤其到4—5月，裝置大規(guī)模檢修。7月中下旬開始，檢修裝置陸續(xù)重啟，供應增加，價格小幅回調(diào)。后期，計劃檢修的裝置不多，行業(yè)開工率變化不大，供應預期穩(wěn)定。

需求淡季不淡

7月底，PE下游各行業(yè)開工率均出現(xiàn)小幅上升。其中，農(nóng)膜廠家訂單少量積累，開工積極性提升。此外，市場普遍認為，環(huán)保政策持續(xù)施壓會對LLDOE終端企業(yè)造成很大影響，但筆者認為，關(guān)停整改的終端企業(yè)是一些“散亂污”小工廠，在需求一定的情況下，其他合規(guī)的終端企業(yè)必然會加大馬力生產(chǎn)。因此，環(huán)保政策對下游的影響不大。

綜上所述，禁止進口“洋垃圾”、石化庫存水平偏低、國際油價預期看漲等因素的影響下，LLDPE價格將繼續(xù)上攻。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。