市場(chǎng)利空因素扎堆 動(dòng)力煤價(jià)格受拖累

供應(yīng)增加，消費(fèi)轉(zhuǎn)弱，庫(kù)存累積

上周，動(dòng)力煤期貨1801合約大幅反彈，自564.8元/噸上漲至613元/噸，資金做多熱情升溫。然而，從現(xiàn)貨市場(chǎng)看，價(jià)格上行稍顯乏力，貿(mào)易商甩貨意愿增強(qiáng)。

煤炭產(chǎn)能正在放開(kāi)

2016年動(dòng)力煤價(jià)格大幅上行，源于供應(yīng)主動(dòng)收縮。國(guó)家對(duì)煤炭行業(yè)實(shí)行276天工作日計(jì)劃，煤礦工作時(shí)間從330天縮減至276天，產(chǎn)量為核定產(chǎn)能取整的84%。

2017年，國(guó)家對(duì)動(dòng)力煤的供應(yīng)管理較2016年明顯放松。2017年年初就采用330天工作日計(jì)劃作為276天工作日計(jì)劃的替代。2017年1―6月，全國(guó)原煤產(chǎn)量為17.12億噸，而2016年同期為16.27億噸，2015年同期為17.89億噸。2017年1―6月的原煤產(chǎn)量已經(jīng)接近2015年的同期水平。

2017年，為了平抑煤炭?jī)r(jià)格的快速上漲，增強(qiáng)了優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的釋放力度。發(fā)改委明確表示，要在保證安全的前提下有序釋放優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，持續(xù)增加有效供應(yīng)。今年上半年已竣工達(dá)產(chǎn)的新增產(chǎn)能在9000萬(wàn)噸，下半年還有部分建設(shè)項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，另外還將對(duì)部分優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能煤礦重新核定生產(chǎn)能力，合計(jì)新增產(chǎn)能在2億―3億噸。即使考慮去產(chǎn)能因素，也可凈增有效產(chǎn)能約2億噸。

高頻數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)蒙古鄂爾多斯的日均煤炭銷量已經(jīng)從年初的120萬(wàn)噸提高到近期的141萬(wàn)噸，而2016年執(zhí)行276天工作日期間的日均煤炭銷量為90萬(wàn)―100萬(wàn)噸。由此來(lái)看，2017年煤炭產(chǎn)量確實(shí)有了實(shí)質(zhì)性釋放。

電廠日耗將步入下行周期

煤炭的消耗具有明顯的季節(jié)性特征，其兩個(gè)消費(fèi)高，一個(gè)是冬季供暖季，一個(gè)是迎峰度夏季。2017年7月11日―8月11日，沿海六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量均值為77.29萬(wàn)噸，2016年同期為69.28萬(wàn)噸，2017年較2016年提升了11.56%。正是由于需求超預(yù)期，才帶動(dòng)動(dòng)力煤價(jià)格站上600元/噸的平臺(tái)。然而，立秋已過(guò)，電煤消耗量將在8月中下旬開(kāi)始下滑。近期，電廠已經(jīng)不愿在港口增加煤炭采購(gòu)量，其主要原因就是動(dòng)力煤消費(fèi)旺季臨近結(jié)束。

港口庫(kù)存維持高位

2017年，北方主要煤炭轉(zhuǎn)運(yùn)港口秦皇島港煤炭庫(kù)存維持在500萬(wàn)―600萬(wàn)噸，較2016年的300萬(wàn)―400萬(wàn)噸有明顯的提升。除了港口庫(kù)存處于高位，產(chǎn)區(qū)庫(kù)存水平同樣較高。目前，鄂爾多斯四個(gè)主要集運(yùn)站（罕臺(tái)川北、新街、西營(yíng)子、準(zhǔn)格爾召）庫(kù)存回到190萬(wàn)噸上方，為2016年以來(lái)的高位區(qū)域，也超過(guò)2017年7月16日當(dāng)周的135.7萬(wàn)噸，說(shuō)明短短一個(gè)月，隨著價(jià)格的上漲，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)增加，發(fā)運(yùn)站庫(kù)存有所累積。

綜上所述，動(dòng)力煤供應(yīng)增加，而電廠的需求將季節(jié)性回落，在港口庫(kù)存高位的情況下，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格的下行將拖累期貨價(jià)格，操作上建議多單平倉(cāng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。