宏源期貨：國債期貨早報20170822

資金偏緊，債市收益率高位震蕩

要點

一、行情回顧。周一資金面偏緊央行凈回籠下，期債早盤低開震蕩低位震蕩。5年期主力合約TF1712開盤價97.495，最高97.525，最低97.435，收盤于97.495，漲跌幅為-0.06%，成交量為6897手，持倉量為39660手。三張合約總成交8438手，總持倉45466手。10年期主力合約T1712開盤價94.86，最高94.89，最低94.73，收盤于94.825，漲跌幅為-0.12%，成交量為26797手，持倉量為56375手。三張合約總成交28561手，總持倉61054手。

二、資金面。周一央行開展1800億元逆回購，凈回籠500億元，結(jié)束上周的凈投放。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1.27BP至2.8482%，7天利率上行0.3BP至2.8970%，14天利率上行0.93BP至3.7247%；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行3.09BP至3.0217%，7天利率上行4.44BP至3.5718%，14天利率下行3.61BP至4.2132%。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行0.8BP、2.3BP至3.6011%、3.6181%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.05BP至168.86，固定利率國債指數(shù)下行0.05BP至170.56。

四、財經(jīng)資訊。

1、央行周一進行1000億7天、800億14天逆回購操作，當日凈回籠500億；此外，央行就7、14和28天期逆回購操作需求詢量；本周央行公開市場有7500億逆回購到期。

2、國務(wù)院法制辦、銀監(jiān)會負責人就《融資擔保公司監(jiān)督管理條例》有關(guān)問題答記者問稱，我國融資擔保行業(yè)發(fā)展較快，但存在監(jiān)管不到位、經(jīng)營行為不規(guī)范、為小微企業(yè)和三農(nóng)服務(wù)的意愿和能力有待改善等問題；該條例充分發(fā)揮融資擔保支持小微企業(yè)和“三農(nóng)”的作用，并規(guī)范融資擔保公司的行為，切實防范風險。

五、結(jié)論及投資建議。

周一資金面偏緊央行凈回籠下，期債早盤低開震蕩低位震蕩，五債主力TF1712收報973.495，下跌0.06%；十債主力T1712收報94.825，下跌0.12%。周一央行開展1800億元逆回購，凈回籠500億元，結(jié)束上周的凈投放，央行對資金的控制表現(xiàn)中性偏緊，導(dǎo)致資金面在周一趨緊，銀行間利率多數(shù)上行，債市表現(xiàn)弱勢。盡管近期金融監(jiān)管政策有暫緩跡象，但從央行的操作還是可以看出監(jiān)管層實際上只是在暫緩金融監(jiān)管以穩(wěn)定經(jīng)濟和去產(chǎn)能過程，實際的操作思路仍是以去杠桿為核心下的資金中性偏緊，這導(dǎo)致了債市基本面良好，7月PMI、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)再度回落，但收益率持續(xù)難以下行。短期內(nèi)，在去產(chǎn)能告一段落之前，債市收益率或都將窄幅波動為主，操作策略上，建議波段操作為主，維持5Y收益率3.6%，10Y3.65%的安全邊際,套利策略多2手TF1712空1手T1712價差在100.10-100.20附近低位盤桓，中期仍有反彈修復(fù)，可繼續(xù)持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。