政策擾動難敵旺季預(yù)期 滬鋼繼續(xù)上行

螺紋鋼及熱軋卷板期貨主力合約統(tǒng)計數(shù)據(jù)

（2017.08.21-2017.08.25）

注：螺紋鋼的報價單位為1元/噸，熱軋卷板的報價單位為1元/噸；交易單位：10噸/手；成交量、持倉量、持倉變化單位為萬手，雙邊計算；成交金額單位為億元，雙邊計算。

上周，中鋼協(xié)及最高檢先后發(fā)聲，對當(dāng)前鋼材期現(xiàn)貨 價格過快上漲提出異議，黑色系大幅收跌，貿(mào)易商人心惶惶，但在9月旺季預(yù)期及環(huán)保度采暖季公告的利好刺激下，現(xiàn)貨需求回升，滬鋼隨后止跌反彈。其中，螺紋鋼期貨主力RB1801，周收于3，930元/噸，上漲103元/噸，漲幅為0.90%，成交量減少244.24萬手至2163.43萬手，持倉量減少8.68 萬手至310.77萬手；RB1805合約，周收于3，801元/噸，上漲94元/噸，漲幅為1.50%，成交量增加113.77萬手至252.91萬手，持倉量增加3.34萬手至25.43萬手。熱軋卷板主力HC1801，周收于4，050元/噸，上漲98元/噸，漲幅為0.72%，成交量增加152.49萬手至808.97萬手，持倉量增加16.00萬手至74.35 萬手；HC1805，周收于3，929 元/噸，上漲110元/噸，漲幅1.18%，成交量增加2.71萬手至5.25萬手，持倉量減少0.03萬手至1.23 萬手。

上周，黑色系中雙焦走勢最好，鐵礦石次之，鋼材最弱。螺紋鋼指數(shù)漲1.80%，熱軋卷板指數(shù)漲1.27%，焦炭指數(shù)漲9.78%，焦煤指數(shù)漲1.88%，鐵礦指數(shù)漲3.14%。

一、環(huán)保利好推動滬鋼止跌回升

從現(xiàn)貨市場來看，上周國內(nèi)市場建筑鋼材價格寬幅震蕩，整體呈上漲態(tài)勢。在前一周周末鋼坯大幅上漲帶動下，上周初開盤各地現(xiàn)貨明顯上漲，但周中期螺高位回落，下游需求表現(xiàn)冷清，國內(nèi)鋼價又沖高回落，行至周末部分地區(qū)低位再現(xiàn)回升。分區(qū)域來看，華南、華東、華中地區(qū)漲幅較為明顯，東北、西北和西南等地沖高回落，整體漲幅不大，僅華北地區(qū)整周呈偏弱態(tài)勢。從環(huán)保部及河北省公布細(xì)則看，部分地區(qū)采暖季限產(chǎn)50%已非妄言，環(huán)保風(fēng)在度來襲，黑色系商品期貨全線拉升，滬鋼大漲，重回周初高點，市場交投活躍。

二、地產(chǎn)銷量低迷乘用車批零分化

房地產(chǎn)方面，上周30大中城市地產(chǎn)銷售環(huán)比下降12.94%，其中一二三線城市環(huán)比分別為22.35%、-14.14%和-25.64%；截至上周末，30大中城市地產(chǎn)銷售同比下降48.93%，低于前一周同比-14.71%，其中一二三線城市同比分別為7.08%、-19.07%和-21.64%，與前一周相比分別升7.08%、降19.07%和降21.64%。7月70城房價同比降至9.1%，環(huán)比降至0.5%，其中同比增速已連續(xù)7個月下滑，并創(chuàng)去年10月以來新低，而此前表現(xiàn)火熱的三四線城市房價漲幅趨緩。三四線地產(chǎn)需求降溫在銷量上也得到印證。

汽車方面，受部分車企放假影響，8月乘用車零售高開低走，批發(fā)也逐步放緩。從單周數(shù)據(jù)來看，8月第三周乘聯(lián)會乘用車批發(fā)、零售同比分別為7%、2%。而從前三周數(shù)據(jù)看，前期經(jīng)銷商去庫存力度較大，令8月批發(fā)走勢較強，前三周銷量增速10%，高于7月的5.7%，而零售增速走勢整體平穩(wěn)，略低于7月的6.1%。

三、工業(yè)企業(yè)利潤保持較高增速

國家統(tǒng)計局最新發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年1-7月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長21.2%，增速比1-6月份放緩0.8個百分點。其中，7月份利潤同比增長16.5%，增速比6月份放緩2.6個百分點。企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度加快，7月末規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬未平均回收期為37.1天，同比減少1天。利潤增速放緩主要受極端高溫天氣條件下部分企業(yè)放假、停產(chǎn)等短期非經(jīng)濟因素的影響。總體來看，隨著供給側(cè)改革持續(xù)推進，企業(yè)效益經(jīng)比呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)態(tài)勢，工業(yè)利潤繼續(xù)保持較高增速。

四、央行凈投放大幅縮量市場流動性偏緊

上周，央行在公開市場操作中貨幣投放4200億元，回籠7500億元，貨幣凈回籠3300億元，周環(huán)比減少4400億元。央行貨幣投放大幅縮量，其中貨幣投放環(huán)比減少2900億元，而貨幣回籠卻增加了500億，市場資金面偏緊，Shibor全線飄紅。其中隔夜Shibor上漲0.71BP、7天期上漲0.58BP、14天期上漲0.05BP、1個月期上漲0.33BP、3個月期上漲0.7BP、6個月期上漲0.02BP、1年期上漲0.17BP。央行稱考慮財政支出、準(zhǔn)備金退繳等因素以后，銀行體系流動性處于適中水平，在周四、周五連續(xù)兩天暫停公開市場操作，8月以來央行公開市場累計凈回籠貨幣1800億，我們估算8月超儲率仍位于1.1%左右低位，短期資金依舊偏緊。

五、高爐開工持穩(wěn)粗鋼產(chǎn)量維持高位

上周，由mysteel統(tǒng)計的全國163 家鋼廠高爐開工率為77.21%，周環(huán)比下降0.14%，高爐檢修容積為115514.00 立方米，周環(huán)比增加20立方米，檢修限產(chǎn)量44.16 萬噸，周環(huán)比減少1.22萬噸。8月上旬，國內(nèi)重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量為186.80 萬噸，旬增加1.61萬噸，據(jù)此推算國內(nèi)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量為235.93 萬噸，旬增加1.5萬噸。據(jù)Mysteel調(diào)研跟蹤顯示，本月中旬國內(nèi)長流程鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)高爐產(chǎn)能利用率略有下降，同時，短流程鋼廠的電弧爐產(chǎn)能利用率連續(xù)兩周出現(xiàn)微降，因此，中旬全國日均粗鋼產(chǎn)量環(huán)比上旬微幅下降。全國粗鋼預(yù)估產(chǎn)量2398.07萬噸，日均產(chǎn)量239.81萬噸，環(huán)比8月上旬下降0.34%。而截止目前，下旬計劃檢修設(shè)備并不多，預(yù)計本月全國日均粗鋼產(chǎn)量或與上月持平。

目前，螺紋鋼噸鋼毛利為901.28 元，周環(huán)比增加5.17 元，熱軋卷板為796.49 元，周環(huán)比減少37.57 元，全國盈利鋼廠占比為85.89%，較前一周減少0.00%。鋼廠利潤較高，主動減產(chǎn)意愿不足，周內(nèi)停復(fù)產(chǎn)高爐多集中于山東地區(qū)，但均為臨時性檢修，預(yù)計下周復(fù)產(chǎn)后高爐開工率將會在度回升。目前，粗鋼產(chǎn)量居高不下，實際產(chǎn)能利用率已升至91.18%，進一步提升難度較大，因此后期預(yù)期產(chǎn)能提升空間有限，隨著9月旺季到來，下游采購有增加跡象，對于當(dāng)前鋼材供需情況將有一定緩解。

六、鋼材庫存繼續(xù)回升板降長增格局延續(xù)

上周，國內(nèi)五大鋼材品種社會庫存總量為959.44 萬噸，周環(huán)比增加0.66%。其中35 個城市螺紋鋼庫存周環(huán)比增加1.79%至437.87 萬噸，35 個城市 線材 庫存周環(huán)比增加1.91%至105.34 萬噸，31個城市中厚板庫存周環(huán)比減少1.08%至100.61 萬噸，26 個城市冷軋板庫存周環(huán)比增加0.75%至109.66 萬噸，33 個城市熱軋板庫存周環(huán)比減少1.47%至205.96 萬噸；唐山地區(qū)鋼坯庫存為18.58 萬噸，較上周大幅減少15.16%。鋼材社會庫存連續(xù)三周增加，分品種看，長材庫存增幅顯著，線材增幅最大，螺紋次之，而板材庫存整體延續(xù)去化態(tài)勢，熱卷去化速度最快，中厚板次之，冷軋小幅回升。政策面擾動不休令市場風(fēng)聲鶴唳，雖處旺季前夕但補庫不甚積極，但鋼廠產(chǎn)量繼續(xù)提升空間較小，同期下游隨著天氣轉(zhuǎn)涼、工地需求增加，勢必利多鋼材需求，屆時鋼材庫存有望在度加速去化，對于螺紋而言，地條鋼引發(fā)的缺口短期難以填充，在需求啟動后其供需情況有望得以好轉(zhuǎn)，對其庫存的下降也將起到一定助益。

七、港口庫存繼續(xù)回落鋼廠補庫熱情降低

上周，全國45個港口鐵礦石庫存總量為13473.00 萬噸，周環(huán)比減少162.27萬噸，幅度為1.19%，其中 巴西 礦3092.81 萬噸，周增加34.7萬噸或1.13%，澳洲礦7121.76 萬噸，周減少141.11萬噸或1.94%；日均疏港量為299.6萬噸，周增加0.76萬噸。國內(nèi)鋼廠進口礦庫存為26天，較上周減少0.5天，廢鋼庫存為10，較上周增加0天。燒結(jié)礦中平均使用進口礦配比89.03%，環(huán)比上次調(diào)研降低1.49%，同比去年降低3.42%；鋼廠不含稅平均鐵水成1945元/噸，較上次增加56元/噸。燒結(jié)粉礦庫存1989.4萬噸較上次調(diào)研減少89.4萬噸，同比去年增加10.21%，燒結(jié)粉礦日耗71.22較上次減少2.49，同比去年減少2.85%。目前，鋼廠利潤較高對高品資源需求依然旺盛，從而對礦價產(chǎn)生較強支撐，，其中鐵礦石62%指數(shù)為76.85美元/噸，周上漲2.60%， 大商所期貨主力合約收盤價為585.5元/噸，周上漲5元或0.86%，倫敦清算所鐵礦石掉期價結(jié)算價54.35美元/噸，周下跌2.51%，新交所當(dāng)月鐵礦石掉期結(jié)算價74.91美元，周上漲1.90%。

綜上所述，政策面擾動仍是當(dāng)前鋼價大幅波動的主因，但隨著旺季需求釋放的臨近，及環(huán)保部對采暖季鋼廠限產(chǎn)的重申，從供需看鋼價下行壓力較小，特別是對于螺紋而言在地條鋼引發(fā)的供需缺口難以快速填充的背景下，隨著工地需求回升其仍有走強動力，因此預(yù)計本周螺紋鋼和熱軋將維持偏強震蕩，螺紋主力合約運行區(qū)間在3840-3980元/噸，熱軋主力合約運行區(qū)間為3790-4000元/噸。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。