供應(yīng)增加需求減少 華北玉米仍將下行

盡管當(dāng)前玉米市場受臨儲(chǔ)拍賣成本支撐，但由于持續(xù)出庫，到貨量仍然較大，且華北地區(qū)春玉米上市量繼續(xù)增加，加之受環(huán)保因素影響，飼料、淀粉、酒精等用糧企業(yè)開工率均有下調(diào)，玉米需求減少，預(yù)計(jì)至9月上旬華北玉米價(jià)格仍將呈下行趨勢(shì)。

國家糧食交易中心消息，8月24日計(jì)劃銷售2013年產(chǎn)分貸分還玉米49.0987萬噸；8月24日～25日計(jì)劃銷售中儲(chǔ)糧委托包干臨儲(chǔ)玉米150萬噸，與上周持平，其中2013年產(chǎn)玉米48.574萬噸，2014年產(chǎn)玉米70.6508萬噸，還有中儲(chǔ)糧包干中糧集團(tuán)承儲(chǔ)的2014年產(chǎn)玉米30.8087萬噸。本周合計(jì)計(jì)劃銷售臨儲(chǔ)玉米199萬噸，與上周基本持平。

臨儲(chǔ)供應(yīng)為主華北玉米降價(jià)

本周，前期拍賣成交的臨儲(chǔ)玉米繼續(xù)到貨，并且從上周開始，華北地區(qū)新季春玉米已經(jīng)開始收獲，上市量逐漸增加，華北部分地區(qū)玉米價(jià)格繼續(xù)下行。

監(jiān)測顯示，8月23日，深加工企業(yè)14.5%水分三等玉米收購價(jià)：山東濰坊地區(qū)1720元/噸左右，壽光地區(qū)1730元/噸左右，菏澤地區(qū)1720元/噸左右，均較上周下跌20～40元/噸；河南周口地區(qū)1750元/噸左右，南陽地區(qū)1770元/噸左右，均下降20元/噸；河北石家莊地區(qū)1700元/噸左右，秦皇島地區(qū)1630元/噸左右，均基本持平。

當(dāng)前，雖然新玉米開始上市，但市場供應(yīng)仍以臨儲(chǔ)玉米為主。國家糧食交易中心數(shù)據(jù)顯示，今年6月22日至7月28日，臨儲(chǔ)玉米共投放2835萬噸，成交1508萬噸，成交均價(jià)在1385元/噸左右。此階段成交的玉米大多在8月中下旬至9月上旬供應(yīng)市場，按照成交均價(jià)推算至華北地區(qū)的進(jìn)廠價(jià)為1700～1760元/噸，基本與當(dāng)前市場價(jià)格持平。

市場仍有需求臨儲(chǔ)成交價(jià)揚(yáng)

截至8月18日的一周，臨儲(chǔ)玉米周度計(jì)劃銷售量為203.9萬噸，比前一周減少8.62萬噸；實(shí)際成交63.35萬噸，增加14.56萬噸；成交率31.07%，提高8個(gè)百分點(diǎn)。臨儲(chǔ)玉米拍賣16周以來，累計(jì)投放量6945萬噸，累計(jì)成交量達(dá)4130萬噸。

雖然目前臨儲(chǔ)玉米成交已經(jīng)超過4000萬噸，但成交大多集中在8月份之前，基本上會(huì)在10月份之前轉(zhuǎn)換為市場有效供給。東北地區(qū)春玉米一般在10月份開始收割，10月中下旬才開始逐漸供應(yīng)市場。如果遇到天氣不好、物流不暢等問題，上市時(shí)期有可能進(jìn)一步推遲，所以，部分加工企業(yè)在10月份仍需備足近1個(gè)月庫存。

按照之前的計(jì)算，8～9月份市場有效供應(yīng)約為3700萬噸，剛好滿足市場需求量，用糧企業(yè)現(xiàn)在仍有使用拍賣糧來備足庫存的需要。同時(shí)，8月份臨儲(chǔ)玉米投放縮量，受補(bǔ)庫需求提振，成交價(jià)扭轉(zhuǎn)了前期持續(xù)下跌的趨勢(shì)，反彈上行。以2014年產(chǎn)中儲(chǔ)糧包干銷售玉米為例，最近兩周成交均價(jià)分別為1452元/噸和1461元/噸，分別較前一周上漲46元/噸和9元/噸。但由于補(bǔ)庫需求數(shù)量有限，如果臨儲(chǔ)玉米投放繼續(xù)維持當(dāng)前水平，預(yù)計(jì)9月中旬前成交量和成交價(jià)格均不會(huì)有太大變化。

新季玉米上市價(jià)格難言大跌

據(jù)市場反映，現(xiàn)在實(shí)際出庫數(shù)量大約在2800萬噸，表示在10月份之前，還有大約1200萬噸要出庫投放市場。

再加上長江中下游地區(qū)以及華北地區(qū)2017年春玉米開始上市，另外進(jìn)口玉米到港，總的新增供給大約在2000萬噸，基本能夠滿足用糧企業(yè)需求。因此，10月份玉米大量上市前，總體供應(yīng)基本充足，玉米價(jià)格預(yù)計(jì)將繼續(xù)維持下跌趨勢(shì)。

雖然接下來1個(gè)月玉米市場價(jià)格走勢(shì)偏空，但不同于往年，今年新季玉米上市時(shí)，市場價(jià)格不會(huì)大幅下跌。一是從供給方面來看，現(xiàn)在臨儲(chǔ)投放量及成交量均較前期大幅下降，8月中旬開始，拍賣成交的玉米將主要在9月下旬或10月份轉(zhuǎn)化為市場的有效供給，現(xiàn)在成交量減少，在10月份即表現(xiàn)為市場陳糧供應(yīng)下降，將會(huì)利好新季玉米需求，提振新玉米價(jià)格；二是從政策層面來看，今年市場已完全接受市場化改革，沒有了上年取消臨儲(chǔ)的重大利空消息，市場沒有上年那樣較強(qiáng)的看空預(yù)期；三是從原糧成本方面來看，現(xiàn)在市場價(jià)格已經(jīng)處于低位，并且受臨儲(chǔ)玉米出庫成本支撐，市場價(jià)格難以繼續(xù)大幅下跌，所以預(yù)計(jì)在新玉米上市時(shí)不會(huì)出現(xiàn)集中出貨

“踩踏”價(jià)格的情況。

淀粉開工下降價(jià)格大幅走高

本周，國內(nèi)淀粉價(jià)格延續(xù)上漲趨勢(shì)，尤其是華北淀粉出廠價(jià)格大幅上調(diào)。8月23日，吉林長春地區(qū)淀粉主流出廠價(jià)為2100元/噸左右，遼寧沈陽地區(qū)為2150元/噸左右，較上周上漲20元/噸；山東皺平地區(qū)為2400元/噸左右，上漲150元/噸；河北石家莊地區(qū)為2350元/噸左右，秦皇島地區(qū)為2280元/噸左右，上漲100元/噸。

本周價(jià)格大幅上調(diào)，主要是由于從8月10日開始，環(huán)評(píng)小組進(jìn)駐山東，受此影響，山東地區(qū)多家大中型企業(yè)停機(jī)或限產(chǎn)，開工率下降明顯。監(jiān)測顯示，當(dāng)前華北地區(qū)開工率為69%，比上周下降13個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，由于前期淀粉走貨良好，企業(yè)大多沒有庫存，在環(huán)保嚴(yán)查以及市場供應(yīng)趨緊的預(yù)期下，許多貿(mào)易商開始搶貨囤貨，由此拉動(dòng)淀粉價(jià)格大幅上漲。

經(jīng)歷前期的大幅上漲之后，現(xiàn)在淀粉價(jià)格逐漸趨于穩(wěn)定，預(yù)計(jì)繼續(xù)上漲的可能性不大。一是由于環(huán)保因素帶來的開工下調(diào)只是短期影響，并沒有對(duì)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能造成實(shí)質(zhì)性的影響，后期開工會(huì)逐漸回升；二是玉米價(jià)格仍然保持下跌趨勢(shì)，受原糧成本走低帶動(dòng)，開工回升后淀粉價(jià)格難有繼續(xù)上漲的動(dòng)力；三是貿(mào)易商此輪搶貨之后，需要一段時(shí)間消化庫存，短期內(nèi)繼續(xù)提價(jià)收購意愿減弱。

另外，現(xiàn)在淀粉價(jià)格大幅上漲，淀粉企業(yè)加工利潤明顯增加，預(yù)計(jì)9月中旬開工會(huì)迅速恢復(fù)，屆時(shí)淀粉價(jià)格將高位回落。

雜糧進(jìn)口減少替代將降27%

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年7月我國進(jìn)口玉米91.36萬噸，上月為38.31萬噸，自7月起農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口增值稅降為11%，部分6月進(jìn)口的玉米壓至7月份報(bào)關(guān)；1～7月累計(jì)進(jìn)口玉米164.84萬噸，同比下降43.81%；2016/2017年度至今進(jìn)口玉米183.55萬噸，同比下降41.33%。

2017年7月我國進(jìn)口高粱59萬噸，上月為32.43萬噸，去年同期為43.8萬噸；1～7月我國累計(jì)進(jìn)口高粱358萬噸，同比下降20%；2016/2017年度(始于10月)以來我國進(jìn)口高粱455萬噸，同比下降36%。

2017年7月我國進(jìn)口大麥71.72萬噸，上月進(jìn)口62.63萬噸，上年同期進(jìn)口36.03萬噸；2016/2017年度(始于10月)以來我國進(jìn)口大麥638.5萬噸，同比增長40%。

監(jiān)測顯示，8月23日，9月交貨的美國高粱到我國南方港口的完稅成本為1834元/噸，澳大利亞大麥到我國南方港口的完稅成本為1786元/噸，而當(dāng)前南方港口國內(nèi)玉米價(jià)格為1770元/噸左右。且后期港口玉米價(jià)格仍會(huì)繼續(xù)下行，玉米替代品進(jìn)口優(yōu)勢(shì)減弱，2016/2017年度雜糧進(jìn)口總量預(yù)計(jì)下降。預(yù)計(jì)2016/2017年度我國進(jìn)口高粱550萬噸、大麥750萬噸(其中飼用大麥450萬噸)和DDGS80萬噸，總量將降至1380萬噸，同比下降25%。剔除酒用大麥，折算后上述雜糧能替代玉米971萬噸，同比下降27%。

新季長勢(shì)仍好后市預(yù)期上漲

東北、內(nèi)蒙古、華北西部、西北地區(qū)中東部春玉米大部處于吐絲至乳熟期。

新疆和西南地區(qū)夏玉米大部處于乳熟至成熟期，華北東部、西北、黃淮大部處于吐絲至乳熟期，西南地區(qū)大部處于吐絲至成熟期。全國春玉米、夏玉米一二類苗比例分別為97%、92%。

本周東北、內(nèi)蒙古大部地區(qū)氣溫偏高，內(nèi)蒙古東部、東北地區(qū)中南部降水量普遍有10～100毫米，土壤墑情適宜，水熱條件利于春玉米產(chǎn)量形成。華北東部、黃淮東部等地多陣性降水，累積雨量達(dá)25～100毫米，較常年同期偏多五成至2倍。大部地區(qū)土壤墑情適宜，且無明顯高溫天氣，水熱條件對(duì)玉米灌漿結(jié)實(shí)總體有利。氣象監(jiān)測顯示，截至8月19日，吉林、黑龍江、內(nèi)蒙古、遼寧、河北、山東和河南玉米主產(chǎn)區(qū)8月降水量分別為正常值的181%、149%、196%、135%、87%、104%和84%。

從目前全國天氣情況來看，全國玉米長勢(shì)良好，單產(chǎn)預(yù)期增加，但是由于2017年全國玉米播種面積繼續(xù)下降，玉米產(chǎn)量仍將較上年下降。國家糧油信息中心8月份預(yù)計(jì)，2017年全國玉米產(chǎn)量為21150萬噸，較2016年下降805萬噸。受玉米市場化改革影響，玉米價(jià)格較臨儲(chǔ)收購期間大幅下降，市場玉米飼用消費(fèi)及工業(yè)消費(fèi)快速增加。國家糧油信息中心8月份預(yù)計(jì)，2017年全國玉米總需求量為22200萬噸，較2016年增加1729萬噸。

另外，今年5月5日開始的臨儲(chǔ)玉米拍賣成交火爆的行情，反映出2016/2017年度新季玉米已經(jīng)呈現(xiàn)產(chǎn)不足需的情況。2017年產(chǎn)量繼續(xù)下降，需求增加，預(yù)計(jì)2017/2018年度新糧仍將產(chǎn)不足需，玉米價(jià)格將以上漲趨勢(shì)為主。在期貨策略上，建議逢低做多。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。