宏源期貨：國(guó)債期貨早報(bào)170908

維穩(wěn)預(yù)期持續(xù)性存疑，期債今日或小幅回調(diào)

要點(diǎn)

一、行情回顧。周四期債高位震蕩，兩點(diǎn)后強(qiáng)勢(shì)拉升。5年期主力合約TF1712開(kāi)盤價(jià)97.460，最高97.655，最低97.450，收盤于97.640，漲跌幅為0.18%，成交量為9066手，持倉(cāng)量為48191手。三張合約總成交9090手，總持倉(cāng)48977手。10年期主力合約T1712開(kāi)盤價(jià)94.715，最高95.01，最低94.695，收盤于94.995，漲跌幅為0.30%，成交量為35339手，持倉(cāng)量為62909手。三張合約總成交35454手，總持倉(cāng)64442手。

二、資金面。周四央行續(xù)作一年期MLF2980億元，昨日到期1695億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.04BP至2.6406%，7天利率下行0.36BP至2.8056%，14天利率下行0.2BP至3.7110%；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行1.52BP至2.6695%，7天利率下行0.42BP至3.1349%，14天利率上行1.97BP至3.7814%。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行2.6BP、4BP至3.6056%、3.6155%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.03BP至168.55，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.03BP至170.24。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、央行：8月外匯儲(chǔ)備為30915.27億美元，環(huán)比增加108.07億美元，前值30807.2億美元，預(yù)期30950億美元，創(chuàng)2014年6月以來(lái)首次七連漲，且連續(xù)七個(gè)月站穩(wěn)3萬(wàn)億以上；8月末黃金儲(chǔ)備持穩(wěn)于5924萬(wàn)盎司（約1842.57噸）。

2、歐洲央行維持主要再融資利率0、隔夜貸款利率0.25%、隔夜存款利率-0.4%不變，月度購(gòu)債規(guī)模保持在600億歐元，符合預(yù)期。

3、美國(guó)9月2日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)29.8萬(wàn)，增幅創(chuàng)2012年以來(lái)最大，因受颶風(fēng)哈維影響，預(yù)期24.5萬(wàn)，前值23.6萬(wàn).

五、結(jié)論及投資建議。

周四期債盤中高位震蕩，下午兩點(diǎn)后強(qiáng)勢(shì)拉升，五債主力TF1712收?qǐng)?bào)97.640，上漲0.18%；十債主力T1712收?qǐng)?bào)94.995，上漲0.30%。周四央行續(xù)作一年期MLF2980億元，超量對(duì)沖昨日到期的1695億元。此前在月初效應(yīng)下利率水平大幅回落，但期債并沒(méi)有出現(xiàn)反彈，原因就在于超儲(chǔ)率偏低下央行始終沒(méi)有釋放寬松信號(hào)，九月也面臨較大的同業(yè)、委外到期以及債券供給壓力，而近兩日央行重啟28天逆回購(gòu)以及續(xù)作MLF的操作無(wú)疑給市場(chǎng)打了一針強(qiáng)心劑。但從央行的操作來(lái)看，無(wú)論是為期28天的逆回購(gòu)還是一年期的MLF，都相較于逆回購(gòu)操作更偏向中長(zhǎng)期，說(shuō)明央行目的仍在維穩(wěn)，短期內(nèi)將以平穩(wěn)跨季為主，后續(xù)公開(kāi)市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)緊平衡操作，九月面臨的債市資金收緊壓力仍存，且宏觀經(jīng)濟(jì)的韌性對(duì)債市支撐減弱，監(jiān)管政策也有再度來(lái)襲的跡象，因此短期對(duì)期債的反彈不宜過(guò)度樂(lè)觀。操作策略上，今日或?qū)⑿》卣{(diào)，維持單邊觀望為主的思路，套利策略多2手TF1712空1手T1712價(jià)差小幅回升至100.28，短期輕倉(cāng)對(duì)待，中長(zhǎng)期仍可持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。