白糖做多波動率機會受關(guān)注

鄭糖價格在9月4日至9月8日一周內(nèi)累計下行4.12%，白糖期權(quán)隱含波動率同步放大1.98%。隱含波動率是將期權(quán)價格代入權(quán)證理論價格模型，反推出來的波動率數(shù)值，往往在標的物價格出現(xiàn)較大波動前，隱含波動率會顯著上升。

天氣因素影響顯著

因擔心伊爾馬颶風可能損壞主要種植地區(qū)的甘蔗作物，9月6日原糖繼續(xù)上漲，主力合約最高觸及14.32美分/磅，最低跌至13.89美分/磅，最終收盤價格上漲1.57%，報收在14.25美分/磅。行業(yè)組織巴西甘蔗工業(yè)協(xié)會技術(shù)主管周三表示，巴西中南部糖產(chǎn)區(qū)反常干燥的天氣可能導(dǎo)致今年剩余時間和明年每公頃甘蔗總產(chǎn)量減少。

國內(nèi)市場，截至8月31日，廣西累計入榨甘蔗4300萬噸，同比減少132萬噸；產(chǎn)混合糖529.5萬噸，同比增加18.5萬噸；產(chǎn)糖率12.31%，同比提高0.78個百分點；累計銷糖437萬噸，同比增加20萬噸；產(chǎn)銷率82.53%，同比提高0.83個百分點。目前，白砂糖含稅平均售價6749元/噸，同比提高1186元/噸。其中，8月單月銷糖60萬噸，同比減少1萬噸。總體上銷售數(shù)據(jù)平穩(wěn)。

至9月11日日盤結(jié)束，白糖價格震蕩收于6152,9月4日至9月8日一周內(nèi)白糖期貨1月合約成交量259萬手，持倉量為69萬，成交量顯著增加。白糖期權(quán)在該周累計成交量為3.96萬手(單邊，下同)，其中看漲期權(quán)累計成交量為2.05萬手，看跌期權(quán)成交量為1.91萬手，周成交量PC_Ratio為0.94，與大幅下行的行情相適應(yīng)，PC_Ratio同樣反映出相當悲觀的情緒。

通過觀察白糖期權(quán)隱含波動率斜率也可以發(fā)現(xiàn)，虛值看跌期權(quán)隱含波動率顯著上升，波動率曲線在看跌期權(quán)虛值部分逐漸變得陡峭，反映期權(quán)市場參與者對白糖繼續(xù)下行的可能性較為認同。

期權(quán)隱含波動率率先拐頭

8月31日以來，白糖期權(quán)隱含波動率出現(xiàn)拐頭跡象，在期貨盤面仍處于震蕩的局勢下，隱含波動率率先觸底反彈，反映投資者情緒逐漸趨于謹慎。果然，近期鄭糖波動加劇，自9月4日以來，鄭糖主力合約價格下行了4.12%，對應(yīng)1月平值期權(quán)，隱含波動率繼續(xù)上行至13.25%，相較一周前隱含波動率上升了1.98%。目前1月平值期權(quán)隱含波動率與歷史波動率的差值擴大至1.12%。建議投資者繼續(xù)持有看多波動率頭寸，買入寬跨組合(買入SR801P6300和SR801C6500)，9月11日盈利為13元/份，自8月31日建倉以來累計盈利71元/份。

9月6日，由于拋儲傳聞影響，鄭糖1801合約尾盤跳水，帶動部分糖企股價下行，當從月線級別來看，近幾個月白糖現(xiàn)貨價格波動不大，上市糖企的盈利狀況受到現(xiàn)貨價格變化影響較小，因此白糖概念股股價整體仍處于底部震蕩的行情。

9月11日，上證綜指大部分時間維持窄幅整理，尾盤受周期股帶動收盤漲0.33%，收復(fù)5日均線，仍在為上攻3400點蓄勢。而白糖股近期受糖價下行影響，短期內(nèi)難有強勢表現(xiàn)，但仍可關(guān)注鄭糖超跌之后的反彈行情。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。