螺紋現(xiàn)貨創(chuàng)4月中旬以來(lái)最大周跌幅

利空猶存、利好未現(xiàn)，鋼價(jià)延續(xù)跌勢(shì)

在庫(kù)存去化不順、鋼廠下調(diào)出廠價(jià)以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期后續(xù)影響下，市場(chǎng)擔(dān)憂加劇。本周（9月18日-22日）鋼價(jià)延續(xù)弱勢(shì)，上海螺紋現(xiàn)貨下跌4.19%，創(chuàng)四月中旬以來(lái)最大跌幅，而期貨波動(dòng)依舊較大，螺紋主力合約周跌幅達(dá)6.60%。在供需兩端并無(wú)過(guò)于不利變動(dòng)的情形下，此輪即期價(jià)格波動(dòng)似乎與此前一樣，超出基本面范疇。

情緒順趨勢(shì)推動(dòng)行情，寬幅震蕩超脫基本面

市場(chǎng)情緒變化，在今年極容易造成鋼價(jià)階段波動(dòng)較大，引致超漲或超跌的結(jié)果。以最近一輪行情為例，此前漲勢(shì)之下市場(chǎng)過(guò)于關(guān)注冬季環(huán)保限產(chǎn)對(duì)于供給端影響，預(yù)期充足，因而上漲幅度也提前反映未來(lái)利好，超過(guò)即時(shí)基本面范疇。相應(yīng)后果便是，任何關(guān)于預(yù)期的潛在弱化，都會(huì)導(dǎo)致行情劇烈調(diào)整，而冬季限產(chǎn)對(duì)終端需求壓制影響甚囂塵上，疊加8月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)繼續(xù)放緩，則成為行情轉(zhuǎn)折導(dǎo)火索。供給單降格局向供需雙降切換，預(yù)期缺口難免收窄，鋼價(jià)由此回調(diào)。此前有超漲，現(xiàn)在可能就有超跌。本質(zhì)而言市場(chǎng)仍未進(jìn)入理性區(qū)間，順趨勢(shì)的情緒還會(huì)起到推波助瀾作用，寬幅震蕩的階段行情將依舊超脫于基本面。

即時(shí)供需無(wú)須過(guò)于悲觀，超調(diào)之后或均值回歸

目前超跌的背后，短期來(lái)看是擔(dān)心環(huán)保限產(chǎn)對(duì)于需求影響，以及人民幣升值和成本上升對(duì)下游整體競(jìng)爭(zhēng)力的傷害，尤其在8月CPI和PPI年內(nèi)首現(xiàn)同步走高情形下。更長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，短期擔(dān)憂情緒放大，建立在長(zhǎng)期需求擔(dān)憂并未徹底解除基礎(chǔ)上，這或許是近期快速下跌的源動(dòng)力。但不可否認(rèn)，今年行業(yè)結(jié)構(gòu)已有所不同，供給仍處于被壓制過(guò)程中，本周產(chǎn)能利用率因?yàn)橥．a(chǎn)檢修繼續(xù)停留在83.21%的年內(nèi)低位，此外，鋼廠與鋼貿(mào)環(huán)節(jié)合計(jì)庫(kù)存環(huán)比增幅在收窄，且當(dāng)前鋼貿(mào)庫(kù)存絕對(duì)值仍處歷史低位，在價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)已有所釋放前提下，未來(lái)不排除中下游階段性補(bǔ)庫(kù)需求生成。因此，情緒導(dǎo)致的超跌，或給予鋼價(jià)向以供需為基礎(chǔ)的均值回歸的動(dòng)力，預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)跌幅將有所趨緩甚至反彈。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。