多業(yè)態(tài)并進(jìn) 期貨公司服務(wù)實(shí)體“羽翼更豐”

“喜迎十九大·砥礪奮進(jìn)的期貨市場(chǎng)”特別報(bào)道之三

從單一期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)到期貨經(jīng)紀(jì)、投資咨詢、資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)協(xié)同并進(jìn)，過去5年多來，期貨公司乘著行業(yè)政策“快車”實(shí)現(xiàn)了多元經(jīng)營，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理等創(chuàng)新業(yè)務(wù)已經(jīng)成為新的利潤增長點(diǎn)。多元業(yè)態(tài)不僅推動(dòng)、帶動(dòng)期貨公司綜合實(shí)力提升，而且使其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的羽翼更豐滿。

綜合實(shí)力顯著提升

作為期貨服務(wù)實(shí)體的執(zhí)行者和實(shí)踐者，期貨公司更高質(zhì)量服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)和企業(yè)需要強(qiáng)大的綜合實(shí)力作后盾。

近5年來，期貨公司在做好傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的同時(shí)，穩(wěn)步推進(jìn)資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，并逐步拓展基金銷售、做市業(yè)務(wù)，綜合實(shí)力顯著提升。截至2016年年底，全國149家期貨公司中獲得投資咨詢、資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)資格的期貨公司分別為106家、129家和61家。

據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2016年，期貨行業(yè)凈資本、凈資產(chǎn)總額分別為684.8億和910.54億元，分別較2012年的416.91億和456.67億元增長64.26%和99.39%。

盈利方面，2016年全年期貨行業(yè)凈利潤64.75億元，較2012年的35.56億元增長82.09%。具體到期貨公司，2016年，凈利潤突破億元大關(guān)的公司數(shù)量有21家，而2012年只有8家；凈利潤超過5000萬元的公司數(shù)量達(dá)36家，2012年為24家。

盡管當(dāng)前在期貨公司的利潤構(gòu)成中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍是大頭，但不少優(yōu)質(zhì)期貨公司的利潤結(jié)構(gòu)已經(jīng)有顯著改善，風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)創(chuàng)收大幅增長，已逐漸擺脫過去依賴通道業(yè)務(wù)的盈利模式。

在綜合實(shí)力穩(wěn)步提升的同時(shí)，期貨公司加緊修煉“內(nèi)功”，提升資源整合能力，探索和創(chuàng)新服務(wù)模式，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的道路上走得越來越穩(wěn)。很多期貨公司更是依托旗下風(fēng)險(xiǎn)管理公司，運(yùn)用“保險(xiǎn)+期貨”、場(chǎng)外期權(quán)、基差交易等模式服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)和企業(yè)。

資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向自主管理

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是真正拉開期貨公司多元經(jīng)營序幕的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。自2012年9月試點(diǎn)以來，期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)快速發(fā)展，近兩年來資管規(guī)模增速分別達(dá)737.21%和124.66%。

截至今年7月末，全行業(yè)正常運(yùn)作的資管產(chǎn)品共有2856只，規(guī)模合計(jì)2347.69億元。在全部的2856只產(chǎn)品中，超過30%的產(chǎn)品配置了商品期貨或者金融期貨。

隨著期貨公司資管模式的成熟和資管能力的提升，越來越多的投資者開始認(rèn)同并接受期貨資管產(chǎn)品。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，2016年，期貨公司資管產(chǎn)品的個(gè)人客戶數(shù)量較2015年增長1.69倍，一般法人客戶數(shù)量較2015年增長92.58%。

“期貨公司資產(chǎn)管理計(jì)劃已經(jīng)成為期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的重要組成部分，其充分發(fā)揮了投資管理專業(yè)化、投資結(jié)構(gòu)組合化、投資行為規(guī)范化的特點(diǎn)，對(duì)于平抑期貨市場(chǎng)異常波動(dòng)、維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行起到了積極作用。”有行業(yè)人士如是說。

在拓展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模的同時(shí)，期貨公司不斷修煉內(nèi)功，提升自身的投研能力和自主管理能力。特別是在“去通道”的背景下，提升自主管理能力更需要強(qiáng)大的投研做支撐。

“投研能力是決定公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)能否成功的關(guān)鍵，是各項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，也是打造專業(yè)化、差異化的核心競(jìng)爭力的關(guān)鍵。”華泰期貨總裁徐煒中對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者說。

據(jù)介紹，為打造一流投研，華泰期貨一方面與行業(yè)頂級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行宏觀研究領(lǐng)域交流和合作，另一方面聚焦產(chǎn)業(yè)深度研究，組織進(jìn)行國內(nèi)、國外主產(chǎn)區(qū)調(diào)研，第一時(shí)間將調(diào)研成果轉(zhuǎn)化為研究報(bào)告和投資方案，并分享給相關(guān)產(chǎn)業(yè)客戶。

“我們非常認(rèn)同‘回歸本源’，包括期貨資管回歸本源?！苯鹑鹌谪涃Y產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人張莉麗表示，金瑞期貨在繼續(xù)做好與市場(chǎng)上優(yōu)秀投顧合作的同時(shí)，加大投研力量，以進(jìn)一步提升公司的自主管理能力。

據(jù)她介紹，金瑞期貨已經(jīng)培養(yǎng)出了量化交易和固收兩個(gè)團(tuán)隊(duì)，目前公司的自主管理團(tuán)隊(duì)管理的資產(chǎn)規(guī)模超過1.2億元，較前幾年實(shí)現(xiàn)了大幅增長。

除提升自主管理能力外，期貨公司也在資管業(yè)務(wù)上嘗試創(chuàng)新。今年5月，金瑞期貨在數(shù)年研究指數(shù)編制和應(yīng)用技術(shù)的基礎(chǔ)上陸續(xù)發(fā)行21只商品指數(shù)基金，涵蓋了全商品指數(shù)，農(nóng)產(chǎn)品、能化和建材三個(gè)行業(yè)指數(shù)，以及有色金屬、貴金屬等多個(gè)單商品指數(shù)，建立了國內(nèi)最大的商品指數(shù)產(chǎn)品池。

“我們發(fā)行商品指數(shù)基金的目的是豐富國內(nèi)資產(chǎn)配置品種，為投資者配置大宗商品提供更便捷的工具，并致力于為期貨市場(chǎng)引入更多的專業(yè)投資者，以改善市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)?！睆埨螓愓f。

風(fēng)險(xiǎn)管理模式成形

期貨市場(chǎng)的發(fā)展離不開實(shí)體經(jīng)濟(jì)，近年來，隨著越來越多的企業(yè)對(duì)期貨認(rèn)識(shí)的加深，其風(fēng)險(xiǎn)管理需求也越來越個(gè)性化和復(fù)雜化，而這給期貨公司的服務(wù)能力提出了更高要求。

“實(shí)體企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求變化主要源于三方面：一是企業(yè)的差異化、精細(xì)化管理需求增強(qiáng)，特別是2008年國際金融危機(jī)以來大宗商品價(jià)格經(jīng)歷了長周期調(diào)整，促使企業(yè)尋找差異化的經(jīng)營手段。二是企業(yè)自身有提升衍生工具運(yùn)用能力的需求。隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)，貿(mào)易企業(yè)的經(jīng)營思路逐漸由‘賺取價(jià)差’向‘上下游服務(wù)’轉(zhuǎn)變，這倒逼很多大型貿(mào)易商提升自身的衍生工具運(yùn)用能力，他們自然就有了與期貨公司及其風(fēng)險(xiǎn)管理公司開展融資、場(chǎng)外期權(quán)等業(yè)務(wù)合作的需求。三是企業(yè)自身發(fā)展的需求。隨著實(shí)體產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，越多來越多的產(chǎn)業(yè)企業(yè)對(duì)衍生工具的需求不斷增強(qiáng)，進(jìn)而推動(dòng)了場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展?！毙鞜樦姓f。

期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理公司正好契合了這些需求。作為期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)最直接、最“接地氣”的業(yè)務(wù)之一，風(fēng)險(xiǎn)管理公司業(yè)務(wù)試點(diǎn)4年多來，規(guī)模不斷擴(kuò)大，業(yè)務(wù)模式也日趨成熟。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2017年7月31日，65家在中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)備案的風(fēng)險(xiǎn)管理公司總資產(chǎn)266.10億元，凈資產(chǎn)為115.81億元。今年前7個(gè)月，風(fēng)險(xiǎn)管理公司行業(yè)累計(jì)業(yè)務(wù)收入和凈利潤總額分別達(dá)到422.26億元和7.39億元，同比分別大幅增長104%和534%。

更值得一說的是，風(fēng)險(xiǎn)管理公司的場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)于2014年起步，2015年業(yè)務(wù)規(guī)模放量，2016年以來一直保持快速增長。今年截至7月31日，風(fēng)險(xiǎn)管理公司場(chǎng)外期權(quán)累計(jì)新增名義本金806.45億元，是2016年全年的近6倍、2015年的近20倍，今年下半年還有望翻倍。

“期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的根本原因在于為實(shí)體產(chǎn)業(yè)和企業(yè)提供價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具，各類衍生品的作用也在于對(duì)沖各類風(fēng)險(xiǎn)?！蹦先A期貨總經(jīng)理羅旭峰對(duì)記者說，南華期貨正致力于搭建一體化的衍生品服務(wù)體系，尤其是以風(fēng)險(xiǎn)管理公司——浙江南華資本管理有限公司為抓手，通過設(shè)計(jì)符合客戶實(shí)際需求的風(fēng)險(xiǎn)管理方案，從期貨、現(xiàn)貨、場(chǎng)外期權(quán)等方面全方位服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶，進(jìn)而更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

和南華期貨一樣，很多期貨公司依托旗下風(fēng)險(xiǎn)管理公司平臺(tái)，深入產(chǎn)業(yè)、扎根產(chǎn)業(yè)，應(yīng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)所需，為其量身定制個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理方案。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，近幾年來，風(fēng)險(xiǎn)管理公司行業(yè)不斷探索和創(chuàng)新，靈活運(yùn)用現(xiàn)貨、期貨和場(chǎng)外衍生工具，在倉單服務(wù)、基差貿(mào)易、合作套保、定價(jià)服務(wù)等方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，并形成了成熟的服務(wù)模式。除設(shè)計(jì)場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)品，為客戶提供個(gè)性化風(fēng)險(xiǎn)管理工具外，風(fēng)險(xiǎn)管理公司長期深入產(chǎn)業(yè)鏈，參與現(xiàn)貨貿(mào)易，通過期現(xiàn)結(jié)合以及與產(chǎn)業(yè)企業(yè)的合作來服務(wù)產(chǎn)業(yè)。

以銅產(chǎn)業(yè)為例，長期以來廢銅定價(jià)與期貨價(jià)格掛鉤的程度小，廢銅企業(yè)參與套期保值的比例較低，在價(jià)格下跌的過程中，廢銅行業(yè)往往受到的沖擊更大一些?！霸陂L期的業(yè)務(wù)接觸中，我們逐步了解整個(gè)廢銅行業(yè)面臨的難題，不斷向廢銅企業(yè)普及其他銅企的套保經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合廢銅產(chǎn)業(yè)鏈的特點(diǎn)擬定有針對(duì)性的保值方案?！苯鹑鹌谪浹芯克L孫敏濤對(duì)記者說。

對(duì)于下一步風(fēng)險(xiǎn)管理公司如何深化服務(wù)，徐煒中認(rèn)為，一方面，風(fēng)險(xiǎn)管理公司應(yīng)立足本業(yè)，以平臺(tái)化思想，專注業(yè)務(wù)創(chuàng)新、業(yè)務(wù)支持、資產(chǎn)配置和機(jī)構(gòu)客戶綜合金融服務(wù)，不斷在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中探索并尋求突破。另一方面，要繼續(xù)做大做強(qiáng)期權(quán)業(yè)務(wù)?！捌跈?quán)作為非常有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，目前在國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)中的運(yùn)用還處于初級(jí)階段，未來有廣闊的發(fā)展空間。我們將不斷提升期權(quán)運(yùn)用水平，為實(shí)體企業(yè)提供更高性價(jià)比的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)?！毙鞜樦姓f。

徐煒中同時(shí)表示，期貨公司要深刻理解供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的內(nèi)在意義，回歸本源，努力提升自身的風(fēng)險(xiǎn)管理水平，只有這樣才能在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中有大作為，才能做大做強(qiáng)自身。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。