期債向上突破難度大

隨著國慶長假臨近，在9月的最后一周里，流動性成為市場關注的焦點。

在公開市場上，央行上周提前通過逆回購操作凈投放4500億元，為市場注入了適當的流動性?？紤]到財政支出加大的因素，央行周三暫停公開市場操作，當日資金凈回籠400億元。至此，本周以來，央行已連續(xù)三日凈回籠資金。

事實上，自從8月底以來，資金市場一直呈現出較為緊張的局面。短期利率水平持續(xù)穩(wěn)步走高，跨季資金需求旺盛。作為資金主要供給方，商業(yè)銀行 間資金面呈現一種緊平衡，市場上以資金需求方為主的非銀金融機構對流動性十分渴求?；蛟S正是基于這種考慮，國務院常務會議上提出的“定向降準” 希望有針對性地為相關實體企業(yè)注入適當的流動性。

銀行間和交易所數據明顯分化。銀行間市場上，周三質押式回購加權平均利率多數較前一日下行，DR001、DR007、DR014加權平均利率分別下行4.96bp、26.68bp、13.39bp，偏長期限資金利率多數小幅上行。但是交易所流動性趨緊，非銀金融機構拆借資金難度較大。周四午間報出的銀行間回購定盤利率多數下跌。FR001報2.95%，漲6個基點；FR007報2.93%，跌51個基點；FR014報4.15%，跌65個基點。在交易所國債回購新規(guī)推出后，周四交易所隔夜回購品種以實際占款天數10天計算，或許會成為“最長的隔夜”。然而，臨近周四收盤，上交所及深交所GC001、R-001兩只品種分別創(chuàng)下14.500%及13.500%的高點，把看上去本已接近尾聲季末資金爭奪戰(zhàn)再次推向高。隨著GC001、R-001收盤定格在8.555%和9.500%之上，市場上的資金爭奪戰(zhàn)基本塵埃落定。

在這種流動性偏緊、美聯(lián)儲強化加息周期預期的背景下，債券市場略顯疲弱。近期以來，同業(yè)存單成為各金融機構當下青睞的重點品種。進入10月，資金面難言樂觀。不過，“定向降準”的提出為市場帶來了新的預期。盡管期債有望向好，但短期仍難以走出振蕩格局。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。