東吳證券：二季度經(jīng)濟(jì)三條線索值得關(guān)注

東吳證券：二季度經(jīng)濟(jì)三條線索值得關(guān)注，東吳證券研報(bào)認(rèn)為，第二季度宏觀經(jīng)濟(jì)的“割裂感”會(huì)更加明顯地體現(xiàn)在數(shù)據(jù)的同比和環(huán)比表現(xiàn)，以及宏觀和微觀的觀感差異。三條線索值得關(guān)注：第一，地產(chǎn)銷(xiāo)售放緩的幅度。第二季度地產(chǎn)銷(xiāo)售放緩已經(jīng)逐步成為市場(chǎng)的共識(shí)，但是放緩到什么程度則存在較大不確定性，當(dāng)前地產(chǎn)銷(xiāo)售基本恢復(fù)至2019年80%至90%的水平，我們認(rèn)為第二季度如果跌破80%可能是偏弱的信號(hào)。第二，關(guān)注制造業(yè)的放緩，尤其重點(diǎn)行業(yè)的變化。當(dāng)前制造業(yè)主動(dòng)去庫(kù)存的特征非常明顯，整體動(dòng)能是偏弱的，制造業(yè)PMI在第二季度是否重回50下方值得關(guān)注，除此之外以新能源車(chē)為代表的重點(diǎn)行業(yè)是否會(huì)繼續(xù)大幅走弱也會(huì)是測(cè)試政策定力的重要領(lǐng)域。第三，信貸擴(kuò)張的速度和質(zhì)量。第一季度新增信貸刷新同期歷史，考慮到政策的可持續(xù)性和需求的不確定性，第二季度信貸擴(kuò)張的速度會(huì)放緩，市場(chǎng)會(huì)更加關(guān)注信貸的結(jié)構(gòu)，尤其是居民中長(zhǎng)期貸款的反彈。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。