南華期貨：鐵礦石底部整理，波動較大

黑色早評

1.螺紋鋼：劇烈震蕩，夜盤略有回升

昨日螺紋繼續(xù)探底，夜盤略有回升，盤面有一定企穩(wěn)跡象。唐山鋼坯小漲20至3520元/噸。上海地區(qū) HRB400 主流螺紋鋼弱穩(wěn)，報4040元/噸（折基準(zhǔn)），交投氛圍仍偏冷淡。鋼廠方面，沙鋼10月中旬的螺紋、線材產(chǎn)品出廠價分別上調(diào)50元，鋼廠挺價意愿仍強(qiáng)。

目前螺紋的預(yù)期與實際存在較大的分歧，現(xiàn)貨持續(xù)挺價，基差維持高位，隨著會議召開在即，京津冀地區(qū)工地基本停工，終端需求短期難以恢復(fù)，現(xiàn)貨交投無亮點，貿(mào)易商壓力繼續(xù)累積，不排除降價銷售的可能，鋼谷網(wǎng)中西部11市庫存監(jiān)測顯示本周社會庫存繼續(xù)增1.9%，重點關(guān)注近期的庫存變動情況。節(jié)后唐山等地進(jìn)一步推出更加嚴(yán)厲的限產(chǎn)令，高爐停產(chǎn)量更為明確，產(chǎn)能收縮加快，或支撐成材企穩(wěn)反彈，但目前對反彈空間持謹(jǐn)慎態(tài)度。

2. 熱卷：日內(nèi)繼續(xù)下挫，夜盤小幅反彈

上海熱卷現(xiàn)貨繼續(xù)下跌30至3950-4020，品種間有一定分化。由于產(chǎn)能受限，帶鋼貨源仍較為偏緊，熱卷方面，貿(mào)易商也已經(jīng)開始反應(yīng)貨源緊張的情況。由于節(jié)后熱卷庫存增量較大，仍繼續(xù)關(guān)注去庫的力度和節(jié)奏。后期卷板產(chǎn)能收縮的力度仍是基本面最大的支撐，目前盤面跌幅收窄，可考慮試多的時機(jī)。

3. 鐵礦石：底部整理，波動較大

礦石大幅下挫后低位震蕩，盤面弱勢難改。港口pb粉延續(xù)走弱至478元/濕噸（-12），普氏指數(shù)跌0.5至58.55美金。

根據(jù)最新的消息，澳洲部分港口出現(xiàn)短暫檢修，但影響較短，外礦發(fā)貨量高位波動，高品礦發(fā)貨量略有下降。由于節(jié)前鋼廠的補(bǔ)庫力度不大，加上近期對廠庫的持續(xù)消耗，后期或出現(xiàn)一定量的補(bǔ)庫剛需，但受成材出貨不力的影響，目前鋼廠觀望心態(tài)仍較重。短期來看，鋼廠一波補(bǔ)庫需求將對盤面形成一定緩和，礦石或止跌出現(xiàn)短暫調(diào)整，可等待反彈試空機(jī)會。

4.煤焦：夜盤震蕩反彈

焦炭，昨日河南洛陽地區(qū)焦價下調(diào)50。由于部分地區(qū)焦炭價格下跌，焦炭延續(xù)弱勢行情。焦化廠雖然已經(jīng)開始限產(chǎn)，但限產(chǎn)力度不及預(yù)期，而且焦炭焦化庫存回升；鋼廠庫存較高，采購情況寬松，部分鋼廠限產(chǎn)提前，煤改氣工程作業(yè)，鋼廠主動去庫存，焦炭現(xiàn)貨延續(xù)下跌趨勢，短期焦炭期價偏弱。但是焦炭貼水幅度較大，后期環(huán)保限產(chǎn)下焦炭供求在小幅緊缺到小幅過剩之間，長期看，價格有望維持寬幅震蕩。

焦煤，昨日價格持穩(wěn)。目前總體供求平穩(wěn)，但部分地區(qū)因安全檢查或運(yùn)輸問題，供應(yīng)偏緊，優(yōu)質(zhì)焦煤仍然緊缺，現(xiàn)貨煤價維持強(qiáng)勢。因通關(guān)等問題，進(jìn)口顯著放緩，后市難以明顯改善。鋼廠、焦化廠庫存偏高，并且環(huán)保限產(chǎn)將打壓補(bǔ)庫動力，生產(chǎn)地庫存仍在下降，但下游庫存持續(xù)回升。短期由于臨汾地區(qū)安全限產(chǎn)原因焦煤現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏強(qiáng)，煤價震蕩。長期看，冬季鋼廠焦化環(huán)保限產(chǎn)的利空預(yù)期以及下游高庫存，將繼續(xù)壓制焦煤。

5.玻璃：

隨著天氣的逐漸轉(zhuǎn)晴，生產(chǎn)企業(yè)出庫有了一定的改觀。昨天華中地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)開會之后，廠家報價紛紛上漲20元左右。而明天在北戴河即將召開的華東、華北等地區(qū)擴(kuò)大會議也是以上漲價格為主要基調(diào)，具體上漲幅度和時間待定。并且部分廠家已經(jīng)提前發(fā)布消息，要上漲價格20元/噸左右。而隨著北方地區(qū)氣溫的降低，房地產(chǎn)建筑裝飾裝修趕工的范圍也將逐漸擴(kuò)大。這樣對玻璃消耗量的增加，有一定的促進(jìn)作用。昨夜玻璃期貨進(jìn)入小時級別的技術(shù)性調(diào)整，建議多單繼續(xù)持有，等待明日華北華東會議調(diào)漲幅度公布。

白糖早評

洲際交易所(ICE)原糖期貨周三延續(xù)升勢，因美元走軟提供支持。鄭糖昨日夜盤維持橫盤震蕩，整體變化不大?，F(xiàn)貨方面，柳州中間商報價6450-6540元/噸，南寧中間商報價6610元/噸。從技術(shù)方面看，日線級別，MACD紅柱擴(kuò)大，快慢線金叉向上，KDJ金叉向上，但KDJ上升過快，短期上漲高度的延續(xù)性值得懷疑，關(guān)注6200壓力位。30分鐘線上，MACD綠柱擴(kuò)大，快慢線死叉向下，KDJ接近金叉，仍需要再進(jìn)行修復(fù)。交易策略：日內(nèi)短線交易為主。

能源化工早評    

LL: L1801依舊維持空頭行情，昨日全天下跌1.68%收于9365，煤化工競拍價格9410，期貨貼水現(xiàn)貨45點，15價差目前45。檢修方面，前期大裝置檢修基本復(fù)產(chǎn)，中天合創(chuàng)30萬噸LL裝置7月20日停車。神華包頭30萬噸全密度裝置9月12日開始停車檢修，目前已開車。新增產(chǎn)能方面，神華寧煤煤制油項目二期2017年9月9日投料，石腦油裂解試運(yùn)行，于11日產(chǎn)出丙烯，12日產(chǎn)出乙烯，13日成功產(chǎn)出聚乙烯產(chǎn)品，標(biāo)志著此項目試車成功。裝置計劃15日停車，預(yù)計十一之后重啟。最新石化庫存為82萬噸，對價格承壓，需持續(xù)跟蹤。下游農(nóng)膜開工率穩(wěn)步上升，達(dá)到53%，與歷史相比，處于較高位，相對樂觀，而包裝膜開工率57%，維持剛性需求，下游需求不可謂不好，整個基本面供需矛盾并不十分突出。技術(shù)面，今日早盤塑料指數(shù)高開后迅速下探9400點支撐位，遇支撐位反彈，受5日均線壓制，維持高位震蕩，5分鐘級別MACD指標(biāo)背離向下，后背離兌現(xiàn)，尾盤跌破9400點支撐位，測試下方9300點支撐。目前大周期級別MACD指標(biāo)紅柱縮短，周線有死叉趨勢，仍為空頭勢。套利方面，可關(guān)注LL15正套，受環(huán)保影響，2017年度下半年新增產(chǎn)能不及預(yù)期，預(yù)計將推遲到2018年，且新裝置形成穩(wěn)定投產(chǎn)需要一個季度左右，新增產(chǎn)能對遠(yuǎn)月影響更大。操作上建議前期空頭繼續(xù)持有，未進(jìn)場投資者建議觀望，或輕倉日內(nèi)高拋低吸。LL15正套擇機(jī)做多。

PP: PP1801下跌1.56%收于8662，神華競拍價8670，PP15價差昨日收于68。檢修方面，常州富德30萬噸PP裝置停車暫無明確開車時間。神華包頭煤化工項目PP裝置（30萬噸/年）于9月12日開始停車檢修，目前已開車，正常產(chǎn)L5E89。蒲城清潔能源PP裝置（40萬噸/年）廠家原計劃9月10日左右檢修，現(xiàn)推遲至10月中下旬。大唐國際多倫煤化工PP裝置兩條線總產(chǎn)能46萬噸/年，自9月11日起停車檢修，目前檢修結(jié)束，如期開車。中天合創(chuàng)PP氣相裝置（35萬噸/年）于9月26日故障停車檢修。新增產(chǎn)能方面，神華寧煤煤制油裝置前期停車，二期60萬噸/年P(guān)P新裝置因原料緊缺停車，預(yù)計開車時間在11月初。主要下游企業(yè)開工率與上周基本橫平，整體依然處于歷史相對低位，后市下跌何時結(jié)束，下游需求成為關(guān)鍵。今日早盤PP指數(shù)高開后迅速下探8600點支撐位，遇支撐位反彈，受5日均線與10日均線交叉壓制，維持高位震蕩，5分鐘級別MACD指標(biāo)背離向下，后背離兌現(xiàn)。目前大周期級別MACD指標(biāo)紅柱縮短，仍為空頭勢。套利方面，可關(guān)注PP15正套，受環(huán)保影響，2017年度下半年新增產(chǎn)能不及預(yù)期，預(yù)計將推遲到2018年，且新裝置形成穩(wěn)定投產(chǎn)需要一個季度左右，新增產(chǎn)能對遠(yuǎn)月影響更大。操作上建議前期空頭繼續(xù)持有，未進(jìn)場投資者建議觀望，或輕倉日內(nèi)高拋低吸。PP15正套擇機(jī)做多。

有色金屬早評

銅

中國9月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖，央行公布定向降準(zhǔn)，BDI指數(shù)回升。同時，美國股市繼續(xù)大幅創(chuàng)新高，市場對中國經(jīng)濟(jì)以及全球需求的信心回升。疊加庫存持續(xù)下降，近期銅價走勢偏強(qiáng)。夜盤倫銅升破6800美元，短期仍將震蕩偏強(qiáng)為主。

鋁

滬鋁延續(xù)震蕩偏弱。中短期內(nèi)影響鋁價的關(guān)鍵是國內(nèi)北方2+26城市采暖季電解鋁限產(chǎn)實施情況。氧化鋁等原材料大漲推動電解鋁成本抬高至15500元，且有采暖季限產(chǎn)措施提振，回落空間有限；四季度隨著產(chǎn)能的收縮和消費(fèi)的啟動，一直以來壓制鋁價漲幅的高庫存或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點，鋁價走勢堅挺，仍有部分上漲空間。

鋅

夜盤滬鋅跌穿10日均線后回升，下方支撐有待觀察。近期進(jìn)口窗口關(guān)閉且虧損擴(kuò)大，短期國內(nèi)進(jìn)口壓力或有所減輕。北美第二大鋅加工廠的罷工工人拒絕了廠方開出的薪資條件。LME鋅庫存已降至25萬噸左右，較年初減少逾四成。中國出于環(huán)保考慮關(guān)停落后鋅冶煉產(chǎn)能導(dǎo)致供應(yīng)緊張，疊加3200美元技術(shù)性有效突破，未來鋅價或維持強(qiáng)勢，短期回調(diào)力度不明，建議暫時觀望。

鎳

夜盤滬鎳大漲逾2%。國內(nèi)鎳礦港口庫存仍保持歷年同期最低位，而上期所和LME兩市純鎳庫存繼續(xù)下降趨勢。整體鎳產(chǎn)業(yè)鏈上游保持穩(wěn)定，當(dāng)前影響鎳價格的主要因素是下游不銹鋼消費(fèi)預(yù)期。冬季取暖限產(chǎn)是最大炒作點，鎳預(yù)期中性偏強(qiáng)。技術(shù)上，短期上方92000附近將有一定壓力，日線MACD形成金叉，建議短線多單繼續(xù)持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。