宏源期貨：國債期貨早報-171016

宏源國債期貨早評：九月金融數據超預期，套利策略可再次入場

要點

一、行情回顧。上周五（10月13日）期債早盤受到央行超量續(xù)作MLF的消息刺激小幅沖高但隨后快速回落，午后低位震蕩。5年期主力合約TF1712開盤價97.270，最高97.340，最低97.235，收盤于97.250，漲跌幅為-0.03%，成交量為7446手，持倉量為66621手。三張合約總成交7482手，總持倉67828手。10年期主力合約T1712開盤價94.68，最高94.77，最低94.615，收盤于94.615，漲跌幅為-0.03%，成交量為22901手，持倉量為71748手。三張合約總成交23664手，總持倉75318手。

二、資金面。周五（10月13日）人行開展4980億元MLF，無逆回購操作。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行5.2BP至2.6050%，7天利率下行3.44BP至2.8516%，14天利率下行0.66BP至3.7923%；銀行間回購加權利率1天利率下行7.7BP至2.5947%，7天利率下行9.57BP至3.0346%，14天利率下行9.37BP至3.7634%。

三、現券市場。TF1712合約的CTD券130005.IB，IRR為6.51%，該券當日估值為99.1782；T1712合約的CTD券為170018.IB，IRR為3.18%，該券估值為99.3220?，F券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行0.1BP、-0.2BP至3.6782%、3.6740%。中債國債類指數較上一交易日上行，其中中債國債總指數上行0.02BP至169.27，固定利率國債指數上行0.02BP至170.96。

四、財經資訊。

1、央行行長周小川表示，中國今年GDP增速可能在7%左右，名義GDP增速在9.5%左右。中國的債務杠桿太高，需要找機會降杠桿。中國出口可以保持增長，經常帳順差/GDP之比今年可能在1.2%。中國的GDP增速從2012年開始就在走下坡路；家庭消費是經濟增長的主要驅動力。

五、結論及投資建議。

上周五（10月13日）期債早盤受到央行超量續(xù)作MLF的消息刺激小幅沖高但隨后快速回落，午后低位震蕩。周末人行公布9月金融數據，M2同比年內首次反彈至9.2%，新增信貸環(huán)比增長1800億元，社融規(guī)模1.82萬億同比增長6%，較前8個月的累計增速有所滑落。9月M2的反彈主要源于銀行季末業(yè)務沖量與地方發(fā)債減少有關，四季度M2反彈不可持續(xù)。信貸結構方面，企業(yè)中長期貸款與居民短期貸款比重有所上升，金融支持實體發(fā)展或有所推進，消費貸高增推動居民短期貸款快速增長，但9月29日銀監(jiān)會表示將嚴查消費貸違規(guī)進入房貸，后期或有回落。周末海關總署公布9月份進出口貿易數據，進口同比增長18.7%，前值13.3%，出口同比增長8.1%，前值5.5%。9月外需向好，內需偏穩(wěn)，疊加低基數效應推動進出口增長。從產品結構看，勞動密集型產品出口增速由負轉正，鐵礦石、原油、銅等大宗商品進口量價齊升，與環(huán)保限產有關，四季度受到基數高影響將有回落，但對經濟總量影響有限。期債方面，當前機構普遍對10月資金面不樂觀，人行的超量續(xù)作未能持續(xù)性提振債市情緒，利率債現券收益率多有上行，本周面臨重要會議與三季度經濟數據集中發(fā)布，人行在超量續(xù)作MLF后大概率在本周公開市場凈回籠，但資金偏寬松機構偏謹慎的局面難以改變。套利策略多2手TF1712空1手T1712價差連續(xù)小幅收平于99.89，可再次持有等待修復。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。