豬價四季度預計溫和回升 新一輪豬周期或將開啟

2017年上半年，CPI中豬價（生豬）從年初的18元降至6月的12.8元，同比-16.7%，不過7月起豬價開始反彈，9月最高回升至14.9元。隨著三季度豬價的企穩(wěn)回升，豬價的上漲能否持續(xù)？新一輪豬周期是否將要開啟？

實際上，2006年至今經(jīng)歷三輪豬周期：2006/6-2009/6、2009/7-2012/8、2012/9至今，分別歷時3年、3年1個月、5年。

由此可見，近期豬周期的時間在逐漸拉長。前兩輪豬周期都在3年左右，本輪豬周期至今已持續(xù)了近5年，主因一是規(guī)模化經(jīng)營程度提高，企業(yè)相對于散戶，產(chǎn)能調整更加謹慎；二是政府行政化去產(chǎn)能。本輪豬周期在2017年6月豬價同比跌至-17%（接近上輪豬周期底部），下半年以來豬價有觸底反彈的跡象，9月跌幅已收窄至-12%。

專家指出，豬價由供需決定，供給起主導作用，需求起次要作用。民生證券表示，隨著下半年豬肉的供給減少，預期四季度豬價溫和上升，豬價同比跌幅持續(xù)收窄，新一輪豬周期或將開啟。

首先，豬肉的需求主要取決于居民收入和消費習慣。豬肉需求的年間增長相對平緩，波動更多體現(xiàn)在年內季節(jié)性變動。豬肉消費旺季為春節(jié)（1-2月）和暑假（6-9月）。

再看供給，直接影響豬價的是指產(chǎn)出端的生豬出欄和豬肉產(chǎn)量，屬于流量概念；而生豬存欄是產(chǎn)能，屬于存量概念。從歷史數(shù)據(jù)看，豬價同比（價格）和生豬出欄同比（供給）反向關系明顯。

產(chǎn)能（生豬存欄）領先產(chǎn)出（生豬出欄）10個月，背后的微觀機制是生豬養(yǎng)殖過程，從母豬懷孕到肉豬長成出欄的養(yǎng)殖過程需10個月。

因此綜合考量之下，上述機構預計，豬價將在2017四季度震蕩上升，2018年進一步回升，新一輪豬周期或將開啟。對于生豬存欄，在市場利潤變化和政府環(huán)保拆遷的共同作用下，生豬存欄在2017年四季度繼續(xù)走低但跌幅收窄，2018年生豬存欄有望反彈。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。