油脂消費旺季到來 棕櫚油新一輪漲勢將啟動

下半年油脂供應過剩壓力逐步釋放，油脂價格或存在上漲空間。四季度隨著油脂消費旺季的到來，國內(nèi)庫存持續(xù)下滑以及內(nèi)盤商品氛圍帶動，棕櫚油或迎來一波上漲行情。

庫存低、消費回暖延續(xù)

6月初以來，棕櫚油自低位持續(xù)回升，初期美豆對干旱天氣的炒作提供了連帶支撐，但隨后棕櫚油自身供需結構好轉(zhuǎn)逐步發(fā)揮效力，在美豆走弱之際，棕櫚油仍然維持相對強勢，在油脂油料板塊成為吸引資金持續(xù)涌入的主要亮點。

綜合來看，四季度馬來西亞棕櫚油復產(chǎn)勢頭將繼續(xù)保持，由于復產(chǎn)概念已經(jīng)被市場進行了充分消化，當前價格對棕櫚油消費的刺激將在馬來西亞以及印尼的棕櫚油出口數(shù)據(jù)中得到較為充分體現(xiàn)。當然由于棕櫚油產(chǎn)量持續(xù)恢復，四季度馬來西亞以及印尼將進入到相對明顯的建庫存過程，但進口需求的恢復將限制其增長速度，總體庫存將呈現(xiàn)緩慢增長勢頭。

國內(nèi)方面，當前棕櫚油市場呈現(xiàn)庫存極低，遠期到港量大，進口利潤窗口猶存的狀態(tài)。國內(nèi)棕櫚油進口利潤的恢復嚴格來講也是從6月初開始，考慮到同期美豆大幅下跌，這從側(cè)面說明了屆時棕櫚油現(xiàn)貨供需的強勢，可以說近期棕櫚油期價的相對強勢根源自現(xiàn)貨市場。

這種低庫存、消費回暖支撐的強勢現(xiàn)貨格局至少在中短期將會延續(xù)，這也會為棕櫚油期價提供有效的支撐。

利空基本出盡

美國 時間8月25日，PRO FARMER產(chǎn)區(qū)調(diào)研之后對美豆單產(chǎn)預估為48.5蒲式耳/英畝，USDA8月預估單產(chǎn)為49.4蒲式耳/英畝。由于當前 大豆仍未完全成熟，目前的單產(chǎn)預估與實際單產(chǎn)之間仍存在不確定性，不過綜合調(diào)研得到的單位面積豆莢數(shù)據(jù)以及未來兩周天氣預報，我們認為美豆最終單產(chǎn)或者說9月、10月USDA月度供需報告大幅下調(diào)單產(chǎn)可能已經(jīng)大幅下降。當前美豆已經(jīng)出現(xiàn)利空消息基本面出盡狀態(tài)。

同時，8月22日美商務部決定對印尼和阿根廷的生物柴油分別征收關稅，這是4月美商務部對上述兩國生物柴油反傾銷反補貼調(diào)查的后續(xù)結果。根據(jù)2016年數(shù)據(jù)，從上述兩國進口的生物柴油數(shù)據(jù)占生物柴油總進口的78.8%，占美國生物柴油消費的26.5%。如果該部分進口完全由國內(nèi)滿足，換算到生物柴油對豆油需求將出現(xiàn)11.6%左右增長，這對美豆油消費將是較大提振，進而提振國內(nèi)豆油期價。不過該事件影響并不創(chuàng)造額外需求，只是導致需求在地區(qū)間的分配，對油脂整體價格提振有限。

技術形態(tài)好轉(zhuǎn)

目前棕櫚油日線已經(jīng)站上60日均線，底部形態(tài)逐步完整，整體形態(tài)明顯好轉(zhuǎn)，期價逼近2016年年底以來下跌的第一個關鍵壓力位，如能有效站穩(wěn)，期價有進一步上攻5830元/噸的可能，周線走勢看目前期價多條均線交叉，正處于突破關鍵節(jié)點。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。